據《中國經營報》報道，近日國家發改委和商務部在醞釀別墅限外政策，從而嚴防熱錢。熱錢是對國際套利資本通俗稱法，雖然對于熱錢的定義與計算一直是人們爭論不休的焦點，但是近年來國際短期資本大規模流入我國是不爭的事實。

　　之所以會有熱錢流入，其根本原因無非包括：中國經濟的發展潛力、人民幣匯率升值預期、中美利差的吸引、境內資產價格的持續上漲等。而熱錢流入的渠道，既有貿易項目下的虛假交易，也有經常項目下的非貿易項的資金轉移，還有外資企業的增資擴股，以及各種非法渠道。

　　面對熱錢的挑戰，監管層應該進一步拓展思路，使得熱錢風險能夠被限制在可控范圍內。

　　首先，要著眼于弱化吸引熱錢的內部因素。

　　對此，一方面應努力避免股市泡沫、房地產泡沫的產生，通過加強監管和調控，促使資產價格變化趨勢更加穩定。另一方面，加快推動人民幣匯率形成機制的市場化改革，改變人民幣兌美元匯率被動升值的局面，擴大人民幣匯率的雙邊波動幅度。可以預計，“十二五”期間的經濟金融改革進程，將在很大程度上把預防熱錢問題納入到政策目標之中。

　　其次，重點控制熱錢的違規流入途徑。

　　要加強對國際資本進入途徑、投資規模和投向的監測。并在此基礎上，通過嚴格監管貿易結算等方法阻止熱錢流入。同時，政府還應建立熱錢流入的預警機制，及時公布各類國際短期資本的動向和變化，從而增加熱錢信息的透明度，避免信息不對稱造成國內市場波動。

　　第三，放松資本項目的管制，加快金融資產池的創新。隨著我國金融對外開放的推進，預計未來將會進一步放松資本項目管制，這就意味著“熱錢”也將獲得更多合法流入的途徑。為了防止這部分“合法”熱錢的影響，應該大力推動銀行間市場和交易所市場的金融產品創新，促進人民幣的期權、期貨、遠期和掉期產品的發展，構造吸引熱錢的“蓄水池”。

　　還有，可以考慮把香港作為重要的“緩沖地帶”。

　　中國已經致力于把香港建設成為人民幣離岸中心，而香港也一直是境外熱錢的重要中轉站。可在香港大力發展包括人民幣計價的股票、債券、票據、衍生金融產品等在內的資產，吸引境外熱錢直接投資于相關產品，而不必想方設法進入大陸投資人民幣資產。

　　監管層之所以擔心熱錢問題，從中長期來看，也是擔心將來熱錢會在短期內、集中性地流出去，從而對經濟社會形成巨大沖擊。因此，應該逐漸樹立“疏堵結合”的策略。也就是要推動國內資本的合理“走出去”，拓展人民幣的國際市場運作空間。尤其應該推動巨額的、投機偏好突出的民間資本走出去，給予其更加寬松的政策，從而降低國內熱錢積累的總水平。

　　□楊濤(北京 學者)