劉錚 聶偉柱

　　CPI控制在4%內(nèi)面臨較大挑戰(zhàn)

　　從2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，我國(guó)貨幣政策經(jīng)過(guò)了由“從緊”轉(zhuǎn)為“適度寬松”，再由“適度寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”的歷程。轉(zhuǎn)變意味著政策重心的轉(zhuǎn)移，而在“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、抗通脹”這三者之間，抗通脹成為了當(dāng)下“穩(wěn)健貨幣政策的首要任務(wù)”。

　　近日舉行的2011年經(jīng)貿(mào)形勢(shì)報(bào)告會(huì)上，央行副行長(zhǎng)胡曉煉再次傳達(dá)了監(jiān)管層抗擊通脹的決心。胡曉煉直言，抑制通貨膨脹是當(dāng)前穩(wěn)健貨幣政策的首要任務(wù)。面對(duì)持續(xù)較大的物價(jià)上漲壓力，將積極采取提高利率和存款準(zhǔn)備金率、靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作、增強(qiáng)匯率靈活性以及建立宏觀(guān)審慎政策框架等多項(xiàng)措施，收緊物價(jià)上漲的貨幣條件。

　　事實(shí)上，早在今年初的央行工作會(huì)議中，便把“穩(wěn)物價(jià)”置于央行2011年各項(xiàng)工作任務(wù)之首。央行行長(zhǎng)周小川更是在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合表示了“抗通脹”的決心，甚至表示“抗通脹要運(yùn)用所有政策工具”。

　　而今年以來(lái)，央行已經(jīng)連續(xù)4次提高存款準(zhǔn)備金率，并加息兩次。如今大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)上調(diào)至20.5%，達(dá)到了歷史新高。不過(guò)，通脹形勢(shì)仍舊不容樂(lè)觀(guān)。3月份CPI上漲5.4%，繼去年11月份后再次突破5%，創(chuàng)31個(gè)月來(lái)新高.

　　胡曉煉認(rèn)為，此輪價(jià)格上漲的原因比較復(fù)雜，是國(guó)內(nèi)外多種因素相互交織、綜合作用的結(jié)果。這些因素還沒(méi)有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)全年4%左右的控制目標(biāo)面臨較大挑戰(zhàn)。

　　她所指的多種因素包括：國(guó)際方面，未來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格連續(xù)上漲；全球通脹壓力不斷加大；主要經(jīng)濟(jì)體貨幣條件持續(xù)寬松等原因。國(guó)內(nèi)的因素則包括能源、資源、勞動(dòng)力等成本推動(dòng)壓力上升；投資需求拉動(dòng)影響加大；短期季節(jié)性因素和長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性因素交織；通脹預(yù)期仍然較強(qiáng)。

　　對(duì)此，渣打銀行（中國(guó)）有限公司大中華區(qū)研究部主管王志浩在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，“接下來(lái)的幾個(gè)月肯定會(huì)是高于5%的狀態(tài)，可能等到8月份會(huì)到高點(diǎn)，在第四季度有可能跌到3%到4%之間，但估計(jì)全年4%的目標(biāo)是沒(méi)有希望了。”

　　胡曉煉還表示，今年實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，有兩項(xiàng)具體任務(wù)：一是保持合理的社會(huì)融資規(guī)模；二是廣義貨幣（M2）增長(zhǎng)目標(biāo)為16%。

　　“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模絕不能沿用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下‘規(guī)模切塊分配’的思路和方式。”胡曉煉認(rèn)為，應(yīng)該主要靠監(jiān)測(cè)掌握社會(huì)融資規(guī)模與經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的對(duì)應(yīng)關(guān)系及變化，靠中央銀行把好流動(dòng)性這個(gè)總閘門(mén)，通過(guò)數(shù)量型和價(jià)格型工具調(diào)節(jié)貨幣供給的量與價(jià)，以市場(chǎng)化手段實(shí)現(xiàn)對(duì)各種融資方式的間接調(diào)控。

　　談到流動(dòng)性管理時(shí),胡曉煉指出，從理論和實(shí)際分析測(cè)算，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整未來(lái)還有相當(dāng)空間。