實體經(jīng)濟指標(biāo)溫和下降表明政策措施開始顯現(xiàn)影響，政策過度緊縮造成經(jīng)濟“硬著陸”的風(fēng)險較小

　　【財新網(wǎng)】(實習(xí)記者 邢昀)從4月6日起，央行今年第二次加息，一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個百分點。對此，多位宏觀經(jīng)濟分析人士表示，加息是目前中國通脹形勢嚴(yán)峻情況下的必然選擇，未來還將有一到兩次的加息可能，4月存款準(zhǔn)備金率也很可能上調(diào)一次。

　　另有分析師提出，緊縮政策正在接近底部，未來加息可看作政策的慣性。

　　摩根大通經(jīng)濟學(xué)家吳向紅(Grace Ng)：全年CPI通脹將高于政府目標(biāo)

　　最新加息舉措表明，中國央行正在穩(wěn)步推進整體貨幣狀況的正常化進程，并謹(jǐn)慎應(yīng)對未來新增貸款增加的步伐。

　　通脹方面，我們預(yù)計與去年同期相比，2011年的平均CPI通脹率將達到4.6%，略高于4%的政府目標(biāo)。政策方面，預(yù)期至少再有一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和一次加息舉措，以及人民幣進一步升值，年末美元對人民幣的比率預(yù)計為6.3。這些政策措施將集中在上半年出臺。

　　下半年，隨著市場普遍關(guān)注的CPI通脹將開始逐步趨于緩和，并受更為有利的基數(shù)效應(yīng)推動及各種宏觀政策開始對實體經(jīng)濟產(chǎn)生影響，有關(guān)政策緊縮的不穩(wěn)定性以及市場關(guān)切可能趨于緩和。

　　預(yù)計一季度中國GDP季度環(huán)比增長率將略降至8.7%(去年同期為9.4%)，二季度為8.8%(去年同期為10.0%)，從而結(jié)束2010年四季度一直居高不下的季度環(huán)比12.7%的水平。整體而言，最近實體經(jīng)濟指標(biāo)的溫和下降表明大量政策變動開始影響經(jīng)濟的運行情況，政策制定者對更廣泛的經(jīng)濟過熱擔(dān)心應(yīng)有所緩解。同時，我們認(rèn)為因政策過度緊縮造成的經(jīng)濟急劇衰退的風(fēng)險仍然很小。

　　中信建投首席宏觀分析師魏鳳春(專欄)：緊縮將觸底 再加息只是政策慣性

　　緊縮政策或?qū)⒂|底，未來加息屬于政策慣性。4月份不會再加息，初步判斷下一次加息在6月份。

　　通貨膨脹是中國這些年來過度刺激經(jīng)濟的必然后果。通脹是一種慢性病，不可能等病好了再工作，需要帶病工作，邊治療邊工作。政府既不可能完全抑制，形勢也沒有跑偏。

　　加息可以打擊通脹預(yù)期，讓老百姓相信通脹已經(jīng)在得到控制，政府在引導(dǎo)社會和市場接受通脹幅度上移的事實。

　　未來政策會處在觀望期。市場關(guān)注的不僅僅是加不加息，還有在此過程中所釋放的信號。目前，國際經(jīng)濟形勢有很多不確定性，政府不敢輕易釋放松開的信號。

　　政府現(xiàn)在擔(dān)心把所有的貨幣政策用完以后，一旦國際形勢沖擊使得國內(nèi)通脹失控，卻難有有效手段調(diào)節(jié)，因此不敢輕易祭出最后一枚法寶。

　　上半年政府會更多地做些利益調(diào)整。由于利益分配不均，通脹情況下社會上不同的利益團體對政府有不同的利益訴求。政府會盡量降低通脹所造成的社會損害，尤其是通過民生工程對老百姓進行補貼。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委(專欄)：存款準(zhǔn)備金率年底將達23%

　　目前經(jīng)濟增長問題不大，預(yù)計第一季度中國經(jīng)濟增長將在9.5%左右，但是通脹壓力很大，加息沒有懸念。國內(nèi)的日化產(chǎn)品以及食品都出現(xiàn)了漲價潮。

　　預(yù)計3月份CPI同比上漲5.2%。

　　緊縮的政策貨幣政策肯定會有效果，但是需要時間。加息對實體經(jīng)濟有影響，但是也應(yīng)該看到過去資金成本較低，加息提高了資金成本有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整，激發(fā)經(jīng)濟增長的活力。

　　4月份仍將出現(xiàn)一次存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)。維持原有預(yù)測：到2011年末，按照一年定期存款利率計算的基準(zhǔn)利率可能上調(diào)至3.75%-4.00%，即剔除本次加息后年內(nèi)還會有2-3次加息；法定存款準(zhǔn)備金率可能上調(diào)至23%左右。

　　巴克萊資本經(jīng)濟學(xué)家常健：二季度還有加息、上調(diào)準(zhǔn)備金率

　　中國央行加息，有助于減少對可能失控的通脹以及在稍后階段的過緊政策的擔(dān)憂。

　　消費物價通脹在上半年居高不下，我們預(yù)計3月份消費物價指數(shù)將升至5.1%，通脹風(fēng)險依舊巨大，我們認(rèn)為決策者們拋棄對短期不確定性的關(guān)注，并貫徹必要的貨幣政策緊縮政策和其他措施(如：具體部門措施，以控制食品價格通脹和穩(wěn)定房產(chǎn)價格)來穩(wěn)定通脹期望，并控制通脹。

　　預(yù)計在二季度還將有一次加息。鑒于4月份大量央行票據(jù)和回購的到期(約人民幣8000億元)，我們還認(rèn)為在4月份會上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率。

　　農(nóng)業(yè)銀行資深分析師付兵濤：上半年還將加息一次

　　2011年內(nèi)一年期基準(zhǔn)利率仍有50個基點的上調(diào)空間。上半年還可能加息一次。從翹尾因素來看，6、7月份CPI可能達到上半年的新高，有必要通過加息遏制通脹。

　　此次通脹形勢接近于2007年。當(dāng)年六次加息累計162個基點。從去年10月份至今，一年期存貸款利率都累計加了100個基點。兩相對比來看還是有空間的。但是也有些不同，當(dāng)前物價環(huán)比漲幅比較高，扣除食品和原油的核心CPI漲幅較快，2月份已經(jīng)上漲了2.3%，因此今年的CPI是全面性的上漲。

　　3月份PMI上漲了1.2個百分點，從需求面上能保持比較好的增長，投資的增速也較快。3月份社會零售總額呈平穩(wěn)上升的態(tài)勢。2月末M2增速再次下降至15.7%，新增貸款也低于此前市場預(yù)期，說明緊縮政策對流動性確實起到了調(diào)節(jié)作用。

　　4月份到期的央票數(shù)量巨大，如果新發(fā)央票不能有效回收流動性，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率還是有可能的。■