宏源證券(000562.SZ)首源證券研究所首席分析師邵宇4月1日對《第一財經日報》記者表示，他預計2011年第二季度中國經濟將略微放緩，宏觀經濟政策由緊到穩。

　　邵宇表示，穩健貨幣政策正在產生效果，二季度出口、投資輕微下滑帶動實體經濟降溫，二季度開頭貨幣政策或較密集，預計4月加息或調準，抵御CPI高峰和沖銷涌入流動性，但之后會拉長觀測窗口。

　　邵宇在研報中指出，在消費方面，諸多限購壓制了一季度可選消費品的需求增速，目前房地產、汽車等領域的直接和間接限購短期內難以解除，這一因素將壓低全年實際消費增速2個百分點。在個稅改革和實際收入提高列入政府工作進度的預期下，二季度實際消費增長還有一定支撐。預測全年實際消費增長13%，名義消費增長17.3%。

　　在投資方面，研報認為，保障房的“大躍進”和設備更新投資，以及“十二五”規劃中相關的新興產業和地區的投資布局下，今年的投資仍然是“三駕馬車”中最穩定的，但實際投資的釋放節奏受發改委的意愿影響，并且要考慮到信貸的支持力度。預測二季度實際投資增速微有下滑，但三、四季度將是投資同比的高點。預計全年實際投資同比增速為21.6%。

　　對于進出口和匯率，邵宇認為，進口價格指數的持續惡化將嚴重影響今年對外貿易的差額情況;日本和新興經濟體在3-4季度的樂觀增長將改善我國的出口;但總體而言，2011年凈出口對GDP的拉動能力將遠不如2010年。二季度略有順差，預期人民幣的季度升值幅度1.5%，全年則在5.6%左右。

　　此外，報告指出，3月份CPI同比是全年的高點之一，最新預測為5.4%，4月份的CPI為5.2%;但隨著糧食價格回落，通脹前高后低，全年CPI同比增長在4.2%。二季度PPI將從2月份的7.2%回落到6.7%的位置。但考慮到PPI結構中54%的權重直接或間接與石油相關，以及物價傳導的滯后效應，后面三個季度PPI購進價格指數都不樂觀，預測PPI全年增長為6.2%。

　　邵宇認為，央票發行和準備金率調整，是二季度央行回收流動性完成預期M2目標的主要技術手段，2季度央票到期規模高達16420億元(主要集中于4月份)，盡管央票發行機制正逐步正常化，上調存款準備金率也會部分承擔回籠貨幣和對沖外匯占款任務，預計2季度仍將有1次上調存款準備金率的空間，而且4月份概率較大。

　　但觀察貨幣政策松緊程度的真正指標是利率。由于CPI同比的絕對新高將至，最近的加息窗口為清明節至4月15日宏觀數據公布前后，預計對稱加息25BP，概率在60%左右。5-6月則會進入相對安靜的政策觀察期。

　　除了中國經濟之外，宏源證券對全球經濟在第二季度的發展也做出了預測。

　　邵宇認為，全球經濟二季度將延續一季度的趨勢，即發達經濟體和新興經濟體的增長速度開始趨同，背后主要的驅動力在于貨幣政策差異。從G2來看，美國的QE2.0仍然在進行中，而中國的貨幣政策明確地以中性偏緊為目標。復雜之處在于，全球經濟不斷受到重大事件的沖擊，中東的內戰、日本的地震、甚至是歐洲的主權債務問題都增加了風險因素。