章文貢

　　外匯儲(chǔ)備向3萬(wàn)億美元大關(guān)邁進(jìn)的同時(shí)，解套貨幣被動(dòng)超發(fā)的呼聲日漸高漲。

　　近日，央行貨幣政策委員會(huì)委員、北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院院長(zhǎng)周其仁(專欄)在接受《瞭望》新聞周刊采訪時(shí)表示，當(dāng)前我國(guó)貨幣超發(fā)的核心問(wèn)題是外匯收儲(chǔ)方式問(wèn)題，央行發(fā)放基礎(chǔ)貨幣收購(gòu)?fù)鈪R。

　　周其仁建議用國(guó)企上繳利潤(rùn)、土地出讓金收入等設(shè)立財(cái)政性匯率調(diào)控基金，這樣既能保持匯率穩(wěn)定，又不影響國(guó)內(nèi)幣值穩(wěn)定。

　　早在今年2月末，人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外管局局長(zhǎng)易綱(專欄)曾公開(kāi)表示，為了保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，央行在外匯市場(chǎng)上要買進(jìn)外匯。在買外匯過(guò)程中，央行吐出基礎(chǔ)貨幣，盡管非常努力對(duì)沖，但也還是面臨通貨膨脹的壓力。

　　被動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣

　　從某種程度來(lái)看，人民幣匯率的形成機(jī)制，已經(jīng)成為貨幣當(dāng)局被動(dòng)發(fā)行人民幣的機(jī)制。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至2010年底，中國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為2.85萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)18.7%。這意味著，為維持匯率穩(wěn)定，央行被迫吐出了約20萬(wàn)億元的基礎(chǔ)貨幣，外匯占款也由此成為近年來(lái)基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道。

　　而根據(jù)北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授賀力平的測(cè)算，在假定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境保持不變，政策體制也保持不變的情況下，外匯儲(chǔ)備仍將保持快速增長(zhǎng)，2020年，外匯儲(chǔ)備將超過(guò)7萬(wàn)億美元的水平。

　　分析人士認(rèn)為，近年來(lái)，由于外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)勢(shì)頭越來(lái)越猛，央行的對(duì)沖效果也在逐漸減弱。央行新發(fā)票據(jù)已越來(lái)越多地用于置換到期票據(jù)，而增量對(duì)沖部分有限，這也是基礎(chǔ)貨幣投放較多、貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)較快的重要原因，是造成市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)剩的根源。

　　此前不久，人民銀行廣州分行副行長(zhǎng)徐諾金發(fā)表署名文章稱，在過(guò)去的10年間，基礎(chǔ)貨幣增加11萬(wàn)億元，而外匯資產(chǎn)增加16.1萬(wàn)億元，基礎(chǔ)貨幣投放的增量全部來(lái)自外匯占款，貨幣政策幾乎受困于外匯儲(chǔ)備而喪失了其自身的獨(dú)立性。

　　《瞭望》新聞周刊引述周其仁的話稱，當(dāng)前我國(guó)貨幣超發(fā)的核心是外匯收儲(chǔ)方式問(wèn)題，即央行發(fā)行基礎(chǔ)貨幣收購(gòu)?fù)鈪R。

　　構(gòu)建財(cái)政性匯率調(diào)控基金

　　為改變此種狀況，周其仁建議用國(guó)企上繳利潤(rùn)、土地出讓金收入等設(shè)立財(cái)政性匯率調(diào)控基金。

　　無(wú)獨(dú)有偶，徐諾金也在署名文章中建議，改革現(xiàn)行的銀行結(jié)售匯制度，逐步切斷外匯儲(chǔ)備與基礎(chǔ)貨幣投放間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，恢復(fù)央行貨幣政策的主動(dòng)性。

　　“要變銀行結(jié)售匯制度為外匯市場(chǎng)交易制度，由供求雙方在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行有管理的交易。”徐諾金建議，用財(cái)政資金建立國(guó)家外匯戰(zhàn)略儲(chǔ)備，并建立專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理和經(jīng)營(yíng)。此外，建議央行建立外匯平準(zhǔn)基金。當(dāng)外匯市場(chǎng)供求發(fā)生較大變化、匯率出現(xiàn)大幅動(dòng)蕩時(shí)，央行運(yùn)用外匯平準(zhǔn)基金在外匯市場(chǎng)上買賣外匯來(lái)調(diào)節(jié)供求，使匯率在目標(biāo)范圍內(nèi)波動(dòng)。

　　北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心副教授余淼杰認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，從源頭出發(fā)，關(guān)鍵問(wèn)題在于減少外貿(mào)順差。他認(rèn)為，當(dāng)前在出口難以下降的情況下，應(yīng)該主動(dòng)增加進(jìn)口，減少外貿(mào)順差，從根本上解決被動(dòng)發(fā)行貨幣的問(wèn)題。

　　周其仁也從貿(mào)易政策角度提出了自己的觀點(diǎn)：“多年的出口順差和央行被動(dòng)發(fā)放基礎(chǔ)貨幣是流動(dòng)性過(guò)剩的‘癥結(jié)’所在，要控制通脹，須調(diào)整我國(guó)的貿(mào)易政策，采取降低關(guān)稅、改善服務(wù)、減少交易費(fèi)等有效措施，加大進(jìn)口力度，平衡國(guó)際收支。”