韓言銘

　　“山雨欲來風滿樓。”在城商行上市呼聲越來越高的當下，圍繞城商行股權優化，城商行的利益各方正各懷心事，排兵布陣，欲重新劃分利益格局。

　　3月10日，北京金融資產交易所（下稱“北金所”）啟動“全國地方商業銀行股權交易平臺”，在這個平臺上進行資產掛牌交易的有浙商銀行、成都銀行、徽商銀行、湖北銀行、烏魯木齊商業銀行、樂山商業銀行、寧夏銀行以及一家未透露名稱的某農村商業銀行等共8家商業銀行，掛牌轉讓的股份合計金額約6.5億元。

　　從2010年下半年以來，中小銀行的股權轉讓逐漸升溫。但記者發現，目前掛牌轉讓的中小銀行股權交易價格并不便宜，有些未上市的城商行股權估值已經接近甚至高于已經上市城商行。

　　在這些中小銀行IPO的強烈預期下，投資者是否買賬？

　　劍指上市？

　　去年9月，財政部聯合央行、銀監會、證監會和保監會發布了《關于規范金融企業內部職工持股的通知》（下稱“97號文”），地方商業銀行冰封三年之久的A股IPO迎來破冰之機。

　　自2010年9月份以來，市場上先后出現了貴陽商行、西安商行、徽商銀行、漢口銀行、烏魯木齊商行、湛江商行、德陽商行、福州商行、岳陽商行、天津銀行等城市商業銀行股權掛牌轉讓的消息，資本市場的造富效應讓投資機構對銀行股權趨之若鶩。

　　此次北金所掛牌的銀行股權轉讓并未透露太多轉讓方信息。

　　公開的有三峽財務有限責任公司（以下簡稱“三峽財務”）出讓成都銀行6600萬股，占比2.03%，新疆啤酒花股份有限公司（以下簡稱“啤酒花股份”）掛牌轉讓其持有的烏魯木齊市商業銀行股份有限公司全部股份54180074股。此外，記者了解到，此次轉讓1.2億股徽商銀行股權的轉讓方是徽商銀行第五大股東安徽省蕪湖市建設投資有限公司（以下簡稱“蕪湖建投”）。《中國經營報》記者致電三峽財務和啤酒花股份，兩家公司對于為何轉讓股份沒有明確回復。

　　隨著新一輪城商行IPO呼聲漸高，轉讓價格開始水漲船高。此次掛牌信息顯示，成都銀行掛牌轉讓6600萬股，轉讓價格33660萬元，即每股5.1元，據其2009年年報顯示，2009年凈利潤為107932萬元，如此算來，每股5.1元的價格市盈率在15倍左右。

　　此外，徽商銀行3月3日剛剛完成一項涉及1億股的轉讓，當時成交價格為33500萬元，合每股3.53元，據徽商銀行2009年財報每股凈利潤為0.22元左右，換算成市盈率為15倍左右。蕪湖建投資產運營部相關負責人告訴記者，此次轉讓的1.2億股徽商銀行股權“要高于3.53元，目前招商階段是在尋找意向投資者”。

　　而根據Wind資訊3月16日數據顯示，當前上市銀行的市盈率為9.72%，未上市銀行與上市銀行的市盈率已經出現倒掛現象。

　　由于歷史原因，地方商業銀行多是在規模大小不一、股權結構各異的城市信用社基礎上陸續組建的，因此完善股權結構、增強資本實力一直是地方商業銀行的重中之重。

　　針對地方商業銀行自然股東人數過高問題，去年9月，財政部及“一行三會”共同下發的“97號文”規定，以新《公司法》實施為界，2006年以前城商行上市股東超過200人的可申報上市材料。

　　參與過城商行投資的某機構投資人告訴記者，去年下半年以來的眾多城商行股份轉讓中不排除為了上市、自然股東被要求打包出售的可能，另外，現在出售股權可以求得落袋為安，畢竟上市不確定性太高。

　　“雖然城商行進行優化股權、增資擴股有其合理性，但目前全國地方商業銀行數量已達到192家，每家都上市顯然不可能。”中國國際交流中心金融學教授徐洪才說。

　　新華聯集團戰略投資部副總監楊寶華也表示：“IPO并不好做，城商行股權轉讓的政策條條框框太多。這些城商行優化股權都說瞄準上市，都在打這種概念，但并不是每家都可能上市的。”

　　謹慎接盤

　　北金所副總裁王乃祥在成立儀式上表示，已有多家大型金融機構在跟“全國地方商業銀行股權交易平臺”接洽中，多家大型央企下屬的財務公司也表示出接盤興趣。

　　然而，記者采訪了近二十家投資機構，均對城商行股權持謹慎態度。城商行投資過熱、政策限制較多、個體城商行無特色、價格高等是不原意入股城商行的原因。

　　北金所相關人士認為，地方商業銀行具有三大先天性特點：一是股權結構相對復雜，二是管理水平比較落后，三是經營區域相對狹小，這些特點制約了它們的進一步發展，客觀上需要通過完善股權結構、增強資本實力。

　　一個值得注意的細節的是，蕪湖建投掛牌轉讓徽商銀行的招商公告不僅在其交易的長江交易所掛出，而且也在北京金融資產交易所掛出。招商公告時間過了一半，對于4月能否掛牌交易，前述蕪湖建投人員并沒有底氣，“這得看招商情況。”

　　上海復星譜潤股權投資企業總裁周林林，負責復星集團對外戰略投資和實業投資，他對記者表示，他們對城商行的股權轉讓比較謹慎，“每家都差不多，銀行業務創新不夠，同質化競爭，全國市場已經被大銀行占領了，城商行在當地市場有優勢，到外地去優勢很難發揮，投資價值有限。”周林林說。

　　中國神華能源股權有限公司資本運營部總經理黃冰亦表示，對城商行沒有興趣。

　　市場人士分析，股權結構相對復雜、管理水平比較落后的城商行，加上進入政策復雜，讓很多投資人放棄入股城商行。不過，徐洪才教授認為，城商行對民營資本的放開，畢竟給民營資本進入壟斷的銀行業開了一個口子，對于整個銀行業來說是有好處的。

　　高價格是讓部分投資者顧慮的另外一個原因，這些投資人大都是財務投資者，都是沖著城商行上市而來。

　　國信證券銀行分析師邱志承認為：“目前上市的銀行股市盈率在10倍左右，如果在產權所掛牌轉讓的城商行已經有15倍的市盈率，確實是高了，很難找到合適的接盤人。”但他認為今年應該會有一些城商行上市，包括上海銀行、杭州銀行等都排隊上市。

　　對于15倍市盈率的城商行有無投資價值，申銀萬國銀行分析師勵雅敏表示，即然買賣能進行，說明市場是存在的。“對于這些15倍市盈率成交的案例得具體分析，如果這家銀行有100%的成長率，15倍一年之后不就變成7.5倍了。”

　　“投資分財務投資和戰略投資兩種，戰略投資考慮得長遠一點，而財務投資的目標則是沖著上市，這意味著戰略投資可以成本高一點，先占位。”人保資本投資管理有限公司投資一部負責人譚國彬指出。2009年10月，人保集團股份公司及人保財險投資3.9億入股杭州銀行。

　　金融界

　　34項銀行服務收費被叫停

　　央行、銀監會和發改委日前聯合下發《關于銀行業金融機構免除部分服務收費的通知》，自2011年7月1日起免除人民幣個人賬戶的11類34項服務收費，包括：個人儲蓄賬戶和結算賬戶的開戶、銷戶手續費；同城本行存款、取款和轉賬手續費(貸記卡賬戶除外)；賬戶密碼修改和密碼重置手續費；境內本行查詢服務收費等。

　　點評：中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇認為，廣大儲戶存錢，銀行才有錢去放貸，形成利息收入，既然利息是銀行主要收入來源，銀行就應充分尊重儲戶利益，不應該再轉嫁不必要的費用。

　　滬銀監局嚴禁在滬銀行違規攬儲

　　近日，上海銀監局發布通知，要求在滬銀行業機構規范存款業務管理，嚴禁違規攬儲。在滬銀行在開展存款業務時應嚴格執行法定存款利率，嚴禁擅自提高存款利率，不得向存款客戶贈送實物、購物卡、現金、金條等貴金屬以變相提高存款利率，不得通過壓低或者豁免代收、代付及其他業務手續費等不正當手段吸收客戶存款。

　　點評：商業銀行存款業務競爭日趨激烈，銀行“打擦邊球”的做法屢禁不止，這種局面源于存款準備金率多次上調、貸存比監管日趨嚴格等多重壓力下，商業銀行資金吃緊已成事實，吸儲大戰持續不斷。

　　銀行家預期貨幣政策趨緊

　　3月16日央行公布全國銀行家問卷調查顯示，認為目前貨幣政策“適度”的銀行家占比繼續回落，預期下季度貨幣政策進一步緊縮的銀行家超過六成，較上個季度大幅上升。調查同時顯示，銀行貸款需求指數為85.2%，連續兩個季度攀升。從企業規模看，大型企業貸款需求指數回落，中小型企業貸款需求指數提高。

　　點評：2011年存款準備金率仍將上調，銀行的流動性風險將逐步加大，可以預見商業銀行流動性管理難度也將加大。

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