嚴婷

　　作為中國的主權財富基金，中投除了在2009年年報中公開詳細地披露了股權投資和固定收益工具投資之外，其在私募股權、房地產、基礎建設和對沖基金方面的投資舉動，一直以來都以“散點”的形式若隱若現地出現在公眾視線中。

　　如果將這些“星羅棋布”的舉動擺在歷史畫卷上，中投在全球范圍內的戰略地圖便躍然紙上。根據英國另類投資研究機構Preqin 2011年主權財富基金報告，中投全球戰略地圖得以成型。

　　布局海外私募投資 注重新興市場

　　中投投資私募股權主要通過私募股權基金和直接投資基金。Preqin的報告顯示，中投全球投資“顯示出對收購基金(Buyout Fund)和美國基金公司的偏好”。

　　中投對私募股權的首次投資是在2008年第一季度，當時該公司投了40億美元到美國私募股權公司JC弗勞爾斯(JC Flowers)。這項投資占了后者總資本的80%，也是當時最大的私募投資之一。

　　2009年7月，中投還從香港的私募股權公司——“中信資本控股有限公司”(CITIC Capital Holdings)購入40%的股份，這項交易預計達20億港幣。

　　整個2010年，中投大大增加了對私募股權基金的配置，尤其是海外投資。

　　2010年初，中投通過從安佰深有限合伙人處購買股份，向安佰深歐洲7號基金(Apax EuropeⅦ fund)投資了6.85億歐元。在這筆交易之前，中投還在2009年第四季度購買了安佰深旗下基金管理公司Apax Partners LLP不超過8億歐元的股份(即2.3%的股份)。就在當月，中投還投資了美國的收購基金——Triton Fund Ⅲ。

　　2010年第三季度，中投還是價值12億歐元的英國私人股本3i增長資金基金(3i Growth Capital Fund)的主要有限合伙人。

　　在2010年，中投還增加了二級市場投資，對兩家二級市場基金公司投資15億美元——列克星敦投資公司(Lexington Partners)和高盛(Goldman Sachs)各獲得7.5億美元來代表中投向二級市場收購和風險基金進行投資。除此，中投還通過對“基金的基金”(funds of funds)進行投資，從而進一步分散私募股權投資組合。

　　據Preqin稱，2010年7月，中國政府曾考慮將中投在國內主要銀行持有的資產剝離出去，從而使中投能夠更自由地投資美國的私募股權。因為任何銀行業資產的損失都不得不由未來投資的新資金來彌補。

　　由于中投在2010年第一季度向中國政府要求的2000億美元額外注資申請沒有實現，這妨礙了中投將新注資金的60%用于國際私募股權投資和對沖基金的計劃。

　　報告稱，2011年1月，中投向中國政府再次提出申請，要求額外增加資金來擴大其投資組合。中投副總經理汪建熙在今年1月也在公開場合表示，繼投入全部現有資金后，中投已要求得到更多資本。

　　Preqin稱，盡管中投85%的資本都投資于發達市場，該公司計劃在2011年更注重新興市場和直接投資。

　　全球“抄底”房地產

　　金融危機爆發后，中投通過投資上市及非上市的房地產基金以及直接投資房地產企業，在全球范圍內“抄底”房地產。

　　Preqin的報告顯示，中投的房地產投資組合包括在不同行業的“投機性(opportunistic)和問題(distressed)地產項目”，其中涉及招待服務業(hospitality)、工業、住宅和零售業。

　　在金融危機爆發后的2009年，中投開始表示出對美國抵押貸款行業的興趣。

　　報告透露，當時中投打算在美國抵押貸款市場投資20億美元，并與美國財政部在公私合作投資計劃(Public-Private Investment Plan)中選擇的9家基金進行了洽談。這幾家基金公司包括Investo Real Estate、美國橡樹資本管理有限公司(Oaktree Capital Management)、黑巖房產公司(BlackRock Realty)和資產管理公司Marathon Asset Management，投資計劃集中于問題房地產。

　　2009年，中投在房地產基金的投資主要集中于投機性和問題房地產。其中，有8億美元投資于摩根士丹利全球房地產7號基金(Morgan Stanley Real Estate Fund Ⅶ)，另有10億美元投資于布魯克菲爾德房地產周轉財團(Brookfield Real Estate Turnaround Consortium)。

　　同一年里，中投還入股了3家私募股權房地產公司——澳大利亞的房地產投資信托公司Goodman，香港的中信資本控股有限公司(CITIC Capital Holdings)，以及英國的歌鳥地產(Songbird Estates)。

　　進入2010年，中投對房地產業的投資熱情依然未減，開始擴大其在全球范圍內的投資足跡。

　　去年9月，哈佛管理公司(Harvard Management Company)拒絕了中投5億美元收購其美國房地產投資組合的競標。

　　截至2010年12月，一家由Goodman帶頭，包括中投、All Pensions Group 和CPP Investment Board在內的財團，還在試圖收購ING工業基金(ING Industrial Fund)。這只房地產基金是在澳大利亞證券交易所上市的價值12億澳元的房地產信托投資基金(REITs)。

　　去年10月，中投還投資了一家由金絲雀碼頭集團(Canary Wharf Group)和英國地產證券集團(Land Securities Group)合資在英國倫敦開發的一幢占地將近69萬平方英尺的辦公大廈。這座樓高36層、名為“Walkie-Talkie”的項目計劃于2014年完工，設計上寬下窄，以提高租金收入，總投資額為3億英鎊。其中66萬平方英尺為寫字樓部分，而2.3萬平方英尺將劃分為零售區域。

　　中投還與美國房地產融資公司AREA Real Estate Finance一起收購了一幢位于紐約曼哈頓商業區的27層辦公大廈的部分優先股。美國凱雷投資集團(The Carlyle Group)也是這幢樓的所有者之一。

　　而2011年以來，中投對發達國家的房地產市場仍然保持樂觀態度，包括美國的房地產市場。Preqin報告稱，中投將視具體情況來評估潛在的房地產投資，并可能通過房地產基金、二級市場和直接投資等方式來增加這一資產種類的投資。

　　但2011年注定是特殊的，尤其對于日本而言。2011年2月，中投與黑石集團(Blackstone Group)聯手從摩根士丹利(Morgan Stanley)手中購買了一個日本房地產貸款資產組合。在這項面值11億美元的資產交易中，中投與黑石集團支付的價格約為這筆資產賬面價值的35%。

　　所幸，中投的投資組合并不在日本震區。據Preqin的報告透露，該投資組合主要是位于東京的甲級寫字樓，包括東京品川32層的Shinagawa Grand Central Tower。中投為這筆交易提供了大部分資金。但在日本強震及核威脅不斷加深的情況下，東京房地產價值勢必將大幅縮水。

　　基建投資瞄準北美與亞洲

　　在基礎建設投資方面，中投瞄準的是發達國家和新興市場，主要在北美和亞洲。

　　通過在全球高收益的基建資產中收購少數股東股份，中投對基礎建設的投資包含了綠色和新能源項目，以及基礎建設類基金。

　　Preqin在報告中指出，這類投資由中投2009年內部組織重組后建立的“私人市場”部門旗下的“基礎建設團隊”進行管理。中投從2009年下半年開始首次投資基礎建設類基金，并希望涉足印度、蒙古和巴基斯坦等國。

　　2009年9月30日，中投通過其全資子公司——福布羅投資公司(Fullbloom Investment Corp。)購買了哈薩克斯坦石油天然氣勘探開發股份有限公司(JSC KazMunaiGas Exploration Production)約11%的全球存托憑證，交易金額約9.39億美元。

　　此后的兩個月里，中投又以12.6美元/股的價格斥資15.8億美元收購位于弗吉尼亞州的美國愛依斯電力公司(AES Corporation)15%的股份。

　　正是這些投資讓中投間接涉足了全球基礎建設項目——包括能源、可替代能源及電力行業。

　　而中投對基礎建設的直接投資始于2010年，當時它試圖雇請一些具有良好業績的基礎建設基金公司作為已有直接投資組合的補充。長期來看，中投希望在印度尼西亞的能源、采礦和基礎建設部門投資約250億美元，并已經承諾在該國初步投資20億美元。

　　中投還與加拿大畔西能源信托公司(Penn West Energy Trust)達成了一項合資協議，開發后者位于加拿大北阿爾伯的皮斯河(Peace River)的瀝青資產。

　　2010年12月，中投還投資于中國-東盟投資合作基金(China-ASEAN Investment Cooperation Fund)。這只由中國提出設立、總規模100億美元的投資基金主要投資于中國與東盟國家企業間經濟技術合作項目，投資領域包括交通設施、公用設施、通訊網絡、石油、天然氣、礦產資源等。

　　對沖基金偏好“管理賬戶”

　　中投投資對沖基金始于2009年，包括分別授予黑石集團5億美元和摩根士丹利2億美元來投資對沖基金。中投還在位于洛杉磯的美國橡樹資本管理有限公司(Oaktree Capital Management)投資了10億美元，在位于倫敦的對沖基金運營商Capula Investment Management投資了2億美元。

　　Preqin指出，通過旗下“戰術投資”部門管理對沖基金投資組合，中投的對沖基金戰略廣泛，包括“全球范圍內的問題債務和信貸”。

　　在地域方面，由于和亞洲及其他新興市場的關系更為密切，中投更偏好這些地區的投資機會，尤其是亞洲、中東和北非地區，也包括北美，但并沒有涉及歐洲。

　　中投以投資對沖基金的基金(funds of hedge funds)(即專門投資對沖基金的基金公司)和單一對沖基金，并且偏好“管理賬戶”(managed accounts)的方式來投資對沖基金。管理賬戶是指與基金中其他投資人分開的一個單獨賬戶，在透明度及合規等方面對投資人更有利，對客戶抽取資金的限制也大大降低。

　　報告還稱，中投“通常會在一家對沖基金投資2億~10億美元”。在考慮投資新對沖基金的同時，中投也在尋求續投現有的基金。

　　截至2009年12月31日，中投至少持有5個對沖基金的投資組合，包括3個由公司內部管理的全球自營投資組合(一個對沖全球股權投資組合、一個長倉價值型投資組合及一個多種資產投資組合)，以及由外部基金公司管理的兩個絕對回報投資組合。

　　全球股權投資集中北美、亞太和歐洲 　　

　　在股權投資方面，中投的全球股權投資集中于北美、亞太和歐洲地區，包括對黑巖、摩根士丹利和安佰深等公司的直接投資。

　　公開信息顯示，截至2009年12月31日，中投43.9%的股權投資在北美，28.4%和20.5%分別投資于亞太和歐洲地區，其余的股權投資組合則位于拉丁美洲和非洲。其投資組合覆蓋多個行業，包括消費者產品、金融服務和自然資源。中投還通過中央匯金投資國內市場，在中國大型銀行持有大量股份，包括國家開發銀行、工商銀行、農業銀行、中國銀行和建設銀行。

　　中投還投資各種固定收益工具，包括全球的政府債券、機構債券及公司債券。

　　Preqin報告稱，中投在與巴西通脹相關的債券市場上投資有限，并購買了日本政府國債作為全球投資組合的一部分。

　　截至2009年12月31日，中投固定收益類的投資組合包括44%的政府債券，27%的機構債券，13%的公司債券和8%的資產支持證券(ABS)。其余則投資于其他結構化產品。