姜江

　　震前日本以外投資者連續近4個月凈買入

　　昨日，熟悉中國投資有限責任公司(下稱“中投公司”)的人士對《第一財經日報》記者表示，中投公司對日本各類資產的投資在全部海外市場配置中占比并不大。

　　目前，尚無法確認中投公司在日本的整體投資額度，因此也無法準確估計風險敞口。

　　中投公司人士不愿評價在日本的投資。

　　中國加大在日投資力度

　　近日，《華爾街日報》報道稱，一個陌生的信托賬戶出現在日本數家藍籌公司的前十大股東名單中，包括東芝公司、資生堂、麒麟啤酒和東京電力、三菱UFJ金融集團、三井住友金融集團等。報道援引一家日本資訊公司的話稱，這個賬戶幕后可能是主權財富基金中投公司。此外，中投還在去年購買了日本的一筆房地產貸款組合。

　　撇開這次投資界的“黑天鵝”事件，日本股票在過去一年中吸引了不少全球機構投資者。隨著中日經貿關系的拓展以及中國經濟地位的提升，中資企業和機構加大了在日本的投資力度。但是除了來自中國的投資者，歐美國家的機構投資者也在震前表現出對日本的興趣，盡管他們已經把日本市場“遺忘”了很多年。

　　震前日本曾吸引眾多歐美機構

　　根據東京證券交易所的數據，截至今年2月11日，日本以外的投資者已經連續15周凈買入日本股票。這是2005年以來最長的凈買入周期。

　　與2008年金融危機之前的日本股市相比，2月份的日本市場估值仍然便宜20%，而其他主要的成熟市場都已經反彈。如果與1990年日本房地產泡沫高峰期相比，日經指數甚至只有當時的三分之一。

　　更明顯的表征還得看公司的基本面。日本1700家上市公司中有三分之二的價格低于賬面價值，資產負債表上有大量現金，負債率很低，盈利也很穩定。這樣的公司在美國市場上很難找到。

　　《紐約時報》在今年2月的一篇報道中援引一家資產管理公司人士的話說：“日本可能是全球最便宜的市場。”

　　從外部看也有投資日本的理由。美國經濟的強勁復蘇將帶動日本經濟，而來自中國的需求也將刺激日本的出口。如果投資者在今年年初“懼怕”中國的貨幣緊縮政策，那么投資日本的出口企業，將是一種安全的間接投資中國價值鏈的方式。

　　日本上市公司的盈利在過去一個財政年度翻了一番，董事會也在改變“一毛不拔”的形象，開始向投資者分紅。再加上中東局勢的緊張，新興市場普遍的通脹隱憂，越來越多的歐美投資者把目標瞄準日本，有的已經在募集投資日本的共同基金。

　　然而，上述所有因素都是建立在人們的常識和理性判斷之上，誰也不能預料災難性地震的發生。

　　地震發生后，野村證券一份報告回顧了1995年阪神地震，當時災后日本經濟恢復的速度出人意料，其中一個主要原因是政府大規模的財政擴張。當日本度過此次危機之后，災后重建和財政擴張或許還將給日本經濟注入新的活力。