外部環(huán)境趨好條件下，作為行業(yè)龍頭的敦煌種業(yè)卻大幅虧損。一直關(guān)注種子行業(yè)的國元證券分析師沈亮亮認(rèn)為，敦煌種業(yè)的經(jīng)營管理體制、營銷模式以及研發(fā)能力都是制約其發(fā)展的主要問題。

　　今年1月份和2月份，針對該公司財(cái)務(wù)狀況惡化的問題，本報(bào)記者兩次聯(lián)系王大和董事長采訪，但他均避而不談。

　　■本報(bào)記者袁名富

　　近一段時(shí)間以來，受種子行業(yè)國家扶持政策利好的影響，敦煌種業(yè)（600354）股價(jià)運(yùn)行至歷史高位，最高至39．65元的每股股價(jià)，遠(yuǎn)高于其2007年年末股指6124點(diǎn)時(shí)的20．21元每股股價(jià)。

　　然而，在種子行業(yè)內(nèi)的人士看來，敦煌種業(yè)的實(shí)際運(yùn)行狀況和盈利能力難以支撐起如此高的股價(jià)。也有財(cái)務(wù)分析師指出，從敦煌種業(yè)2010財(cái)年披露出來的半年報(bào)和季報(bào)能看出，該公司諸多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)嚴(yán)重偏離行業(yè)平均值，盈利狀況低于行業(yè)內(nèi)其他上市公司，該公司虧損的業(yè)績背后隱藏著很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　敦煌種業(yè)主要從事各類農(nóng)作物種子的研發(fā)、繁育、加工、儲藏、銷售；棉花及其他各類農(nóng)副產(chǎn)品的收購、加工和銷售。公司于2004年初上市，總部位于甘肅省酒泉市，現(xiàn)有14家分公司、11家子公司，被認(rèn)為是種子行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)之一。

　　同比其他種業(yè)上市公司，該公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)最差

　　依據(jù)申銀萬國證券行業(yè)三級分類，目前在Ａ股上市公司中，一共有6家種業(yè)上市公司。

　　敦煌種業(yè)2010財(cái)年三季報(bào)顯示：前三季度凈利潤虧損2280多萬元，每股收益為－0．13元；前三個(gè)季度的凈資產(chǎn)收益率分別為3．45％、0．19％和－3．92％。

　　比較6家種子的財(cái)務(wù)狀況，本報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，唯獨(dú)敦煌種業(yè)的凈利潤虧損，且其凈資產(chǎn)收益率嚴(yán)重偏離行業(yè)平均值：登海種業(yè)（002041）前三季度凈利潤為1．2億元，豐樂種業(yè)（000713）為8962萬元，萬向德農(nóng)（600371）達(dá)2390萬元，隆平高科（000998）、荃銀高科（300087）盈利也接近千萬元。

　　凈資產(chǎn)收益率是財(cái)務(wù)人士和投資者分析一家公司盈利能力最重要的指標(biāo)之一，其高低表明公司盈利能力的強(qiáng)弱。

　　在上述6家種業(yè)上市公司中，登海種業(yè)第三季度凈資產(chǎn)收益率高達(dá)14．38％，豐樂種業(yè)為13．34％，萬向德農(nóng)為7．28％，其他兩家的數(shù)據(jù)也是正增長。

　　敦煌種業(yè)負(fù)的凈資產(chǎn)收益率顯示其盈利能力明顯低于行業(yè)內(nèi)其他上市公司，且顯示其盈利能力在逐步減弱。

　　然而其股價(jià)卻并不低，在6家種業(yè)公司中排第三，截至2月28日收盤，其每股股價(jià)為34．93元。行業(yè)分析師認(rèn)為種子公司的股價(jià)走高，是受國家扶持政策、行業(yè)狀況向好、種子價(jià)格飆升等利好因素影響。

　　外部環(huán)境趨好條件下虧損，預(yù)警敦煌種業(yè)存在內(nèi)部經(jīng)營體制等問題

　　“種子行業(yè)是一個(gè)永不衰敗的產(chǎn)業(yè)，”業(yè)界人士認(rèn)為，種子產(chǎn)業(yè)是國家大力扶持的產(chǎn)業(yè)，行業(yè)盈利狀況也非常不錯(cuò)。

　　2004年以來連續(xù)七年中央一號文件聚焦“三農(nóng)”問題。與此同時(shí)，種子需求和價(jià)格逐年走高。

　　對此，證券分析師普遍認(rèn)為，在這樣的政策下，種子行業(yè)已經(jīng)處在一個(gè)良性運(yùn)行的環(huán)境，有助于推動種業(yè)未來的發(fā)展與壯大，種業(yè)上市公司一直從中受益。

　　目前登海種業(yè)、敦煌種業(yè)、隆平高科、荃銀高科、豐樂種業(yè)和萬向德農(nóng)均入選了2010年我國54家種業(yè)骨干企業(yè)，在政策上也得到中央和地方政府一定程度的傾斜。

　　作為行業(yè)龍頭企業(yè)，敦煌種業(yè)為何虧損呢？

　　一直關(guān)注種子行業(yè)的國元證券分析師沈亮亮告訴本報(bào)記者，敦煌種業(yè)的經(jīng)營管理體制、營銷模式以及研發(fā)能力都是制約其發(fā)展的主要問題。

　　國內(nèi)種業(yè)公司競爭力弱，是行業(yè)的一個(gè)共識。與國內(nèi)種業(yè)公司不同，跨國種業(yè)巨頭美國杜邦先鋒種業(yè)集團(tuán)，由于其研發(fā)能力和市場營銷能力的強(qiáng)大，每年都保持在一個(gè)很高的增長水平。杜邦提供的資料顯示，杜邦大中國區(qū)的農(nóng)業(yè)與食品業(yè)務(wù)從2003年到2010年，年均增長率達(dá)到21％，是杜邦大中國區(qū)五大業(yè)務(wù)板塊中增長最快的一個(gè)。在玉米種子銷售方面，杜邦先鋒的先玉335雜交玉米種子開始在國內(nèi)市場銷售，每年的銷售額成倍增長。

　　中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院作物所研究員張世煌表示，國內(nèi)種子企業(yè)與國外種子公司的差距變得越來越大。首先表現(xiàn)在研發(fā)領(lǐng)域，張世煌說，國內(nèi)一些知名種子公司沒有研發(fā)新品種能力，就只能去買人家的成果。

　　此外，生產(chǎn)方面也有不小差距。業(yè)內(nèi)人士說，好幾家玉米種子公司都是委托第三方生產(chǎn)，質(zhì)量控制無法過關(guān)。以出芽率為例，國內(nèi)玉米種子的出芽率在85％左右，外資公司的玉米種子則達(dá)到95％。在營銷領(lǐng)域，國內(nèi)種子企業(yè)談不上售后服務(wù)，外資公司則非常重視這一塊。從研發(fā)、生產(chǎn)到銷售全部打通的外資種業(yè)公司占據(jù)著越來越大的優(yōu)勢，對國內(nèi)種子企業(yè)的吸引力也越來越強(qiáng)。敦煌種業(yè)等國內(nèi)大型種業(yè)公司業(yè)績中，與杜邦先鋒公司成立的合資企業(yè)收入是這些公司業(yè)績的主要支撐。

　　要加強(qiáng)科研創(chuàng)新能力已經(jīng)是中國種子企業(yè)迫在眉睫的任務(wù)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為政策體制已經(jīng)到了非改不可的時(shí)候。

　　據(jù)公開資料，敦煌種業(yè)與杜邦先鋒公司成立的合資公司敦種先鋒公司便是其未來的主要利潤點(diǎn)。敦煌種業(yè)董事長王大和在發(fā)布2010年三季報(bào)之前表示，下半年盈利狀況較上年同期要好，可能存在的困難主要是棉花市場的不確定性及玉米種子凍害的影響。

　　對于前三季度為何虧損，財(cái)務(wù)指標(biāo)嚴(yán)重偏離行業(yè)平均值，沈亮亮表示沒有深入公司調(diào)研，但仍認(rèn)為該公司未來財(cái)務(wù)狀況會改善，市場份額會得到提升，而且該公司本部的多個(gè)項(xiàng)目正在改善中。

　　僅依賴政策保障難以保障在未來競爭市場中獲勝。沈亮亮建議，敦煌種業(yè)要改善公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化內(nèi)部經(jīng)營體制的良性運(yùn)行，加大研發(fā)力度以保障種子優(yōu)良的質(zhì)量。

　　今年1月份和2月份，針對該公司財(cái)務(wù)狀況惡化的問題，本報(bào)記者兩次聯(lián)系王大和董事長采訪，但他均避而不談。