經濟觀察網 記者 李曉丹上周五晚央行宣布，從2011年2月24日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。雖然此次準備金率的上調，直接回籠的資金量大約在3500-4000億之間，似乎對銀行直接影響并不大，但在準備金率已經達到19.5%的我國歷史空前高位和全球高位的情況下，準備金率每上升一次的所有誘發的銀行資產結構被動調整問題，就應當引起高度關注。

　　對此，興業證券資深經濟學家魯政委分析，此次調整準備金的目的仍然管理流動性。雖然1月份M2已大幅回落至17.2%，顯著低于市場預期的19.0%和興業銀行預測的18.4%，但仍高于目標水平1.2個百分點，在強勁的貸款反映出經濟增長依然強勁、通脹壓力較大仍需繼續做好流動性管理的情況下，央行仍需做好流動性管理工作。

　　同時，魯政委也指出，對于包括此次在內的未來每一次準備金率的上調，將直接意味著銀行資產負債表的流動性風險進一步加劇。“對于銀行業來說，最大的風險莫過于流動性風險，其將能夠在短時期內直接觸發一個哪怕資產狀況極其良好機構的猝然倒閉。而在銀行的流動性備付序列中，流動性最好的資產，除了庫存現金、存放同業外，接下來就是債券。而隨著‘債券緩沖帶’被法定存款準備金率的持續上升所侵蝕和壓縮，在銀行負債方更趨‘活化’的背景下，其‘債券緩沖帶’不斷被壓縮的情況下，所剩下的則是更加‘不流動’的信貸資產。

　　魯政委判斷，隨著“債券緩沖帶”被壓至極限，未來將出現：銀行資產負債表的流動性風險由此空前高企；貨幣市場利率的波動性由此也將大大加劇；最終銀行信貸將會受到準備金率上調更為直接的影響，“也就是說，目前準備金率已開始逐漸走到了‘與貸款硬碰硬’的階段上了。”

　　魯政委表示，此次調整之后，以四大國有銀行計算的法定存款準備金率已達19.5%，預計2011年法定存款準備金率將達到23%左右，“3月份仍將有至少1次的準備金上調，但再次加息則可能需要到第二季度。”

　　同時魯政委預測，“在如此強力的政策調整下，預計到6月末，M2目標就可能下降到政策目標16%甚至更低一些的水平上。”