嚴婷

　　中國反對的經常賬戶和外匯儲備未被列入

　　在幾乎是徹夜的討論之后，巴黎時間2月19日下午，二十國集團(G20)的財長與央行行長們終于就衡量全球經濟不平衡的一系列指標達成了協議。

　　值得注意的是，“經常賬戶”和“外匯儲備”等中國反對的指標最終并未入列。

　　由于二十個國家必須對所有的技術細節達成一致，談判進行得十分艱苦。直到當地時間上周六中午，談判依然在僵持。

　　當法國財政部長拉加德女士在昨天的新聞發布會上宣布本次G20會議的成果時，在場所有的媒體幾乎都松了一口氣，盡管這份僅有四頁的會議公報并沒有透露太多細節。

　　英國財政大臣奧斯本表示，G20會議上的談判“不是最簡單的談判，但我們還是走到了正確的終點，而這才是最重要的”。

　　美國財長蓋特納則表示：“這些問題是沒有辦法通過雙邊談判達成的，也沒有辦法由各國自己來完成，多國一起討論才有出路。”

　　激辯全球不平衡原因

　　此次達成一致的指標是各國妥協的結果。這些重要的指標包括內部不平衡指標——公共債務和財政赤字、私人儲蓄率和私人債務，以及外部不平衡指標——貿易賬戶和凈投資收益與轉移賬戶，同時對“匯率、財政、貨幣和其他政策作出應有考慮”。

　　金融危機后的全球經濟復蘇呈現出明顯的“雙重速度”——歐美等發達國家的緩慢增長與中國等新興經濟體的高速增長形成鮮明對比。這一特點讓G20國家在危機后的經濟政策上態度迥異。

　　不少國家的財長與央行行長們認為，這種經濟增速的明顯差異造成資本在全球范圍內流動，從而加劇了全球經濟不平衡。

　　美國和其他一些國家始終認為，正是中國對人民幣匯率的管制加劇了全球不平衡。他們希望人民幣加快升值速度，但中國仍然堅持以自己認為合適的速度實施貨幣政策。

　　在2月18日與G20會議同時進行的歐洲智庫Eurofi高端研討會上，英國央行行長莫文·金指出，赤字國家與盈余國家采用的經濟策略是相互沖突的。

　　“例如中國，作為主要的盈余國家，希望緩慢調整政策，而美國或英國則希望中國能夠更迅速地改革。”金指出，這種矛盾就會產生風險，因為在這個過程中發達國家將面臨持續的高失業率，也會對很多采用浮動匯率的新興經濟體帶來危害。

　　美聯儲主席伯南克在當天講話時依然為美國的貨幣政策進行辯護，同時將“全球不平衡”的矛頭指向中國。盡管沒有點名中國，但伯南克指出，正是“某些國家的匯率政策”導致了目前不可持續的全球消費結構。

　　而中國人民銀行行長周小川則在這場研討會上表示，各種政策的制定都需要按照不同的經濟情況來定。“例如中國的預防性儲蓄行為和社會保險政策、社會保障結構就密不可分，如果要對儲蓄進行改革，牽一發而動全身，就需要長期的努力。”周小川表示。

　　同時，周小川認為中國產業結構的調整也需要長期引導，中國的制造商和出口商仍有改善的空間能夠適應并在人民幣升值的過程中存活下來。

　　博弈衡量指標選項

　　為了在爭議中尋找妥協，本次G20財長與央行行長會議的談判主要集中在尋找一系列衡量全球經濟不平衡的“指標”上。

　　去年G20首爾峰會時，由美國財長蓋特納提出的將經常賬戶差額控制在國內生產總值(GDP)4%以內的單一指標衡量方法遭到了大多數國家的反對。

　　日本央行行長白川方明2月18日發表講話時就強調，衡量全球經濟平衡與否不能僅看經常賬戶余額，而是需要以一系列廣泛的指標來衡量，比如資產價格、杠桿、總資本流、風險定價信息、風險概況以及金融機構等信息。

　　在本次會議期間，中國財政部長謝旭人與俄羅斯、巴西及印度三國的財長討論時指出，新興市場為應對金融危機及經濟震蕩，需要預留相當數量的外匯儲備，因此中國堅決反對以外匯儲備和匯率來衡量全球經濟失衡，而應以貿易收支為指標之一。他還指出，G20應該以貿易余額來評估經濟是否失衡，而非經常賬戶。

　　由于中國始終反對將“經常賬戶”列入指標，2月19日公布的最終協議在措辭方面極為謹慎，避免談及“經常賬戶”、“外匯儲備”等字眼。為了避免將“匯率”作為一項指標，G20國家同意僅僅表述為“對匯率、財政、貨幣以及其他政策作出應有的考慮”。

　　據參加談判的一些官員稱，從談判一開始，中國的意見就占了主導地位。到某一階段時，所有提到“匯率”的字眼都曾經被刪去，但最后又在美國、德國和英國等堅持下以較為溫和的形式呈現出來。

　　上周六達成的協議僅僅是為解決全球經濟不平衡鋪平了道路，而下一步則是為各項指標設定“指導方針”，但非精確目標，從而在G20成員國表現出不平衡跡象的時候提出警示。

　　G20公報顯示，這些指導方針將于今年4月之前達成，并將視各國國內與區域內的具體情況而定。

　　而國際貨幣基金組織(IMF)將在今年10月的會議前為G20國家作出評估，作為“相互評估程序”(Mutual Assessment Process)的一部分。屆時，根據對全球不平衡根源的分析報告，并且基于達成一致的指導方針，G20將會制定一份行動計劃。

　　IMF預計將負責確保各國遵守規定，但IMF的政治力量是否足夠干預各國政策依然不得而知。

　　所有這些懸而未決的問題都將在今后的會議上各個擊破。