昨日市場沖高回落。CFP供圖

　　1月CPI漲4.9% 官方否認(rèn)調(diào)整權(quán)重被拉低

　　未“破5”并不意味著通脹壓力減弱 后市通脹水平取決于糧價

　　1月CPI同比上漲4.9%，同比漲幅比上月上升0.3個百分點，環(huán)比上漲1.0%。業(yè)內(nèi)普遍表示，當(dāng)前通脹壓力仍然很大，而且北方干旱給糧價和整體通脹水平帶來了不確定性，三率齊升控通脹仍將是年內(nèi)貨幣政策的主線。

　　本專題文/表 記者方利平(除署名外)

　　本報訊 昨日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1月CPI同比上漲4.9%，同比漲幅比上月上升0.3個百分點，環(huán)比上漲1.0%。

　　業(yè)內(nèi)普遍表示，當(dāng)前通脹壓力仍然很大。

　　食品漲幅低于預(yù)期

　　致CPI低于預(yù)期

　　受節(jié)日和低溫冰凍天氣影響，1月CPI環(huán)比價格漲幅是繼2010年2月(春節(jié))上漲1.2%、11月上漲1.1%，近一年來環(huán)比價格漲幅第三高的月份。從類別來看，食品和居住價格是拉動CPI上漲的主要動力，1月份食品價格同比上漲10.3%，非食品價格同比上漲2.6%。

　　交行金研中心研究員陸志明分析稱，1月份食品價格同比上漲10.3%，拉動CPI上漲3.1個百分點；非食品價格同比上漲2.6%，拉動CPI上漲1.8個百分點。春節(jié)與干旱寒冷天氣推動食品價格上行，而非食品價格在食品的影響下也開始出現(xiàn)連續(xù)上漲的態(tài)勢。2010年9月到2011年1月，非食品類價格同比漲幅從1.4%擴大到2.6%。

　　1月，糧食價格同比上漲15.1%，肉禽及其制品價格上漲10.9%，鮮蛋價格上漲20.2%，水產(chǎn)品價格上漲11.1%，鮮菜價格上漲2.0%，鮮果價格上漲34.8%。此外，中藥材及中成藥價格上漲11.3%。居住類價格同比上漲6.8%。

　　申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示，此前市場普遍預(yù)期1月CPI漲幅在5%以上，實際數(shù)據(jù)低于預(yù)期，主要原因是食品價格漲幅低于預(yù)期。

　　焦點關(guān)注

　　食品權(quán)重降低2.21個百分點

　　CPI的權(quán)數(shù)調(diào)整影響小

　　1月份，統(tǒng)計局對CPI調(diào)查方案進(jìn)行了例行調(diào)整。統(tǒng)計局表示，權(quán)數(shù)調(diào)整對CPI數(shù)據(jù)影響有限。利用2010年的舊權(quán)數(shù)構(gòu)成和2011年按新權(quán)數(shù)計算出來的八大類別價格指數(shù)對1月份的總指數(shù)進(jìn)行了測算，利用舊權(quán)數(shù)同比漲幅為4.918%，比用新權(quán)數(shù)計算的同比漲幅4.942%低0.024個百分點；利用舊權(quán)數(shù)環(huán)比漲幅為1.070%，比用新權(quán)數(shù)計算的環(huán)比漲幅1.021%提高了0.049個百分點。

　　交行陸志明分析稱，權(quán)重調(diào)整之后食品類的權(quán)重下降至30%左右，而非食品權(quán)重則上升至70%左右。權(quán)重調(diào)整對未來CPI影響有限，一是由于食品類本身權(quán)重下降僅2.21個百分點左右；二是由于非食品價格目前漲幅正呈不斷擴大的態(tài)勢，其權(quán)重上調(diào)反而會推升CPI同比漲幅。且此次權(quán)重上調(diào)的居住類本身就是非食品類中漲幅較高的部分。

　　市場影響

　　A股緊縮壓力緩解“言之尚早”

　　15日滬深兩市沖高回落。機構(gòu)普遍認(rèn)為，CPI未“破5”并不意味著通脹壓力減弱，A股市場緊縮困擾緩解“言之尚早”。

　　據(jù)新華社電 雖然1月CPI增幅遠(yuǎn)低于此前市場預(yù)期的5.2%至5.4%區(qū)間，但與前一交易日的市場傳言完全一致。14日當(dāng)天，A股市場受傳言刺激曾出現(xiàn)一波強勢上行。

　　在傳言提前獲得消化的基礎(chǔ)上，15日滬深兩市沖高回落。上證綜指2900點整數(shù)位得而復(fù)失，收盤微漲0.11點；深證成指則出現(xiàn)0.21%的跌幅。

　　市場認(rèn)為，前期機構(gòu)普遍預(yù)測1月CPI將創(chuàng)階段新高，預(yù)期中的緊縮政策壓制了周期性股票的表現(xiàn)。CPI并未“破5”，對包括資源品在內(nèi)的周期股形成利好，從而推動市場延續(xù)上行走勢。

　　不過，不少市場人士提醒，盡管實際公布的1月CPI同比增幅未突破5%，但這并不意味著困擾A股市場的緊縮壓力得到了有效緩解。

　　加息仍令市場承壓

　　天相投顧首席分析師仇彥英表示，1月CPI同比漲幅低于預(yù)期，但環(huán)比仍出現(xiàn)一定漲幅。過去4個月內(nèi)央行先后三次上調(diào)人民幣存貸款利率，“實際負(fù)利率”的狀況并未得到扭轉(zhuǎn)。這意味著未來加息空間依然存在，A股市場資金面將繼續(xù)承壓。

　　農(nóng)銀策略價值股票基金、農(nóng)銀中小盤股票基金經(jīng)理程濤也表示，針對目前的通脹形勢，央行多次使用數(shù)量和價格工具對流動性進(jìn)行管控，但效果并不理想。“通脹發(fā)展和經(jīng)濟復(fù)蘇的腳步難以協(xié)同，給政策取舍帶來較大的難度。”程濤說。

　　申銀萬國證券研究所對A股市場的中期趨勢判斷“維持謹(jǐn)慎”。一方面，繼土地和勞動力成本上升后，資金成本進(jìn)入新一輪上升周期，在經(jīng)濟增長難以避免“轉(zhuǎn)型之痛”的背景下，企業(yè)盈利預(yù)期有下修風(fēng)險；另一方面，新興市場國家通脹壓力尚未得到有效控制，并有向發(fā)達(dá)國家蔓延之勢，由于本輪通脹的背景并非需求的強勁復(fù)蘇，而是始于全球性貨幣寬松和競相對外貶值，過度寬松后的回收是大勢所趨。伴隨資本成本上升，風(fēng)險偏好的下降將對風(fēng)險資產(chǎn)估值形成壓力。

　　高企的PPI是否會傳導(dǎo)至CPI?

　　近期國際大宗商品震蕩上行與國內(nèi)采購價格高位運行助推PPI上升。

　　1月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比上漲0.9%，同比上漲6.6%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格環(huán)比上漲1.2%，同比上漲9.7%。

　　昨日，統(tǒng)計局公布了1月的PPI數(shù)據(jù)，1月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比上漲0.9%，同比上漲6.6%，漲幅比上月提高0.7個百分點；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格環(huán)比上漲1.2%，同比上漲9.7%，漲幅均有所擴大。

　　1月的PPI數(shù)據(jù)也采用了新的權(quán)數(shù)，但是影響也不大，據(jù)國家統(tǒng)計局測算，采用新權(quán)數(shù)計算出來的2011年1月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比、同比總指數(shù)分別略低0.03和0.05個百分點。

　　交行陸志明分析稱，近期國際大宗商品價格震蕩上行與國內(nèi)采購價格高位運行助推PPI上升。2010年第四季度GDP回升表明未來中國經(jīng)濟出現(xiàn)明顯減速的可能性較小，同時雖然1月份的PMI下降至52.9，但同期購進(jìn)價格細(xì)項指數(shù)仍然比上月上升2.6至69.3，進(jìn)口細(xì)項指數(shù)比上月上升2.6至53。這都反映出我國生產(chǎn)進(jìn)口需求和成本短期內(nèi)仍將面臨上漲的壓力。

　　對于繼續(xù)攀高的PPI，國泰君安證券分析師呂愛文表示，如果大宗商品價格上漲過快，導(dǎo)致PPI快速上漲，最終必然會傳導(dǎo)至消費品價格，但從目前情況來看，PPI上漲幅度并不特別突出。

　　山東省社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所研究員藺棟華則認(rèn)為，目前美國等一些國家的寬松政策，將在一定程度上推動大宗商品價格上漲，輸入性通貨膨脹的壓力依然不小，但是否會最終傳導(dǎo)至CPI還取決于市場需求等諸多因素。

　　對于目前許多群眾對糧食價格的擔(dān)心，一些分析人士認(rèn)為，去年糧食豐收、糧食庫存較充裕以及國家糧食生產(chǎn)投入力度的加大，為今年穩(wěn)定糧價創(chuàng)造了良好條件，今年糧食及其他農(nóng)產(chǎn)品的上漲壓力仍然可控。