每經記者 萬敏 發自北京

　　編者按

　　 全球流動性泛濫讓新興經濟體深受其害，從近期的CPI數據來看，主要新興經濟體都面臨著極大的通脹壓力。為了應對這一嚴峻形勢，這些國家的央行紛紛步入加息通道。分析人士認為，加息將貫穿這類經濟體2011全年的經濟調控過程。與此同時，發達經濟體的通脹水平也引起人們的擔憂：歐元區和英國1月的CPI都超過了預定目標，年內這兩大經濟體有可能宣布加息。而美國受制于疲軟的就業情況和政府巨大的赤字，年內則很可能仍維持現有低利率水平。

　　 1月份居民消費價格總水平同比上漲4.9%，低于此前多數機構的預測。同時，統計局宣布自2011年1月起對CPI統計權數構成進行了相應調整，權數調整對本月CPI數據的影響是同比數據增加0.024個百分點，環比數據減少0.049個百分點。

　　 盡管在“CPI預測”的游戲中統計局率先改變了規則，但多位接受《每日經濟新聞》采訪的分析人士均認為，物價和通脹形勢在實質上并無太大變化，并維持此前對政策預期的判斷。

　　權重已變 實質不變

　　 蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家崔歷認為，考慮到權重調整的動作相對不大，“我們并不認為早先關于通脹水平將在一季度達到頂峰，之后逐漸回落的預測將出現實質性變化。”

　　 中國銀行戰略發展部國際金融研究所經濟學博士、高級分析師周景彤對《每日經濟新聞》記者表示，CPI權重調整后，從數據來看通脹壓力在降低，但是通脹壓力從根本上沒有得到減輕，因為影響物價的因素目前仍然存在，未來一兩個季度物價漲幅仍會維持在4%以上的水平。

　　 由于CPI統計權重發生變化，中金公司則在其研報中表示，早前的預測是通脹率在1季度見頂比2季度見頂可能更大，因為歷史數據顯示3月到6月食品價格出現環比下降的可能性較高。現在的判斷是通脹1、2季度水平將比較接近，差別不明顯。并預計2月份通脹同比還會小幅上升，略高于5%。

　　 華創證券認為，CPI權重調整只能改變籃子各分項的加權統計方法，卻并不改變八大類商品和服務各自的價格走勢及絕對水平：1月份CPI符合我們此前的分析，預計1月份為全年物價階段性高點，2月份物價則會再度降低。

　　 交通銀行表示，權重調整之所以對未來CPI影響有限，是由于食品類本身權重下降極為有限，且未來一段時間仍可能維持一定增速，加之非食品價格目前漲幅正呈不斷擴大態勢，其權重上調反而會推升CPI漲幅。

　　政策預期判斷不變

　　 “通脹壓力依然較高，仍需要貨幣政策繼續向穩健的方向調整來控制總需求。另外，還要加大和改善供給，如加大補貼和減稅等措施來改善供給短缺的行業，對蔬菜、糧食、棉花等作物的種植加大扶持力度，刺激生產積極性。”周景彤表示。

　　 中金公司在其最新研究報告中稱維持政策判斷不變。該機構以前判斷今年上半年將再升息1次，下半年通脹壓力下降，升息壓力也隨之降低。并表示“當前通脹壓力的變化正向著更接近我們判斷的方向發展。除加息外，人民幣升值亦有助于控制輸入型通脹，且升值速度可能隨輸入型通脹壓力上升而加快。我們維持2011年人民幣升值5%～7%的預測。向前看，如何持續地控制銀行貸款沖動仍然是央行面臨的政策挑戰。我們認為央行將繼續使用數量型工具（包括差別準備金率）來控制信貸。”

　　 渤海證券宏觀分析師杜征征表示，物價和通脹形勢沒有發生根本改變，對貨幣政策的預期仍然維持2月份可能上調存款準備金率的判斷，但由于1月份信貸增長略低于預期，因此增加了不確定因素。加息可能會在3月末。

　　 華創證券認為，“目前值得關注的是居住類價格的小幅上漲趨勢，相比之下，調整后的CPI籃子權重仍然遠遠低于成熟國家，然而目前中國房地產市場面臨調整，房租價格穩定上漲難以避免，這也將成為未來幾個月支撐CPI維持在中樞水平的重要因素，然而短期內卻難以使CPI沖高。”