謝潞錦

　　對于一些有經驗的投資者而言，那些簡單的傳統股市智慧往往體現出“簡潔之美”。比如，來自于西方成熟股市的“一月效應”，已經被不少機構投資者所認識，并直接運用到實戰中。

　　所謂“一月效應”指的是，每年1月份的行情對于全年行情有很大的指引意義，“一月行情”往往是全年行情的預演。具體來說，如果1月份出現大幅度上漲，那么全年的樂觀行情可以期待；如果1月份出現大跌行情，那么全年行情就可能不那么盡如人意；同樣，如果一年的頭一個月份多空交織，并呈現窄幅整理態勢，那么，全年行情走勢可能就是一個上下波動十分有限的平衡市。

　　出現上述帶有統計學實證性質的現象，往往與一些因素有直接關系。比如，與稅務安排、員工年終花紅投資、年尾結賬因素消失等有莫大關系。而更有一些解釋比較吊詭和另類。比如，海外基金經理多在上年12月休假，1月放假歸來，重新投入工作之時會重新部署投資，而前者的集體行動將帶動1月股市走升。

　　而且，根據海外的研究結果，每年年初的個股行情中，小市值品種的活躍度要強于大股票。美林公司稱，自1926年以來，小市值個股在每年1月份的平均漲幅為2.6％，大市值個股漲幅為1.1％。

　　事實上，從歷年來A股行情的走勢情況看，資金在年末前后的變化，往往對行情發展產生了決定性的因素。比如，出于年終結賬因素，年末行情往往會因為各類資金流出而跌落下來。但當年初資金重新“光顧”市場后，行情往往有了新的發展。因此，市場人士把這種情況形象地歸納為“冬播”、“春種”。此外，在每年年初，上市公司年報業績披露在即，機構投資者這時可以借助資金優勢，提前進行合理布局，如此集中的機構配置行為，也有可能導致了每年的“一月行情”大多表現活躍。

　　統計數據顯示，從上證綜指1991年至2010年20年的運行格局情況看，“一月效應”相當明顯：在20個年份里，A股市場有16年實現“一月效應”，即1月份上漲后全年上漲、1月份下跌則全年下跌，只有1996年、1998年、1999年和2004年這四個年份的大勢表現與該年1月份的走勢相悖。在上述16次實現“一月效應”之中，大盤有10次上漲、6次下跌。

　　尤其是在大波動的年份里，A股市場的“一月效應”更為凌厲。在經歷全球金融海嘯后的近三年的上證綜指走勢更是與“一月效應”吻合。2008年1月，上證綜指大跌16.69%，該年上證綜指大跌65.39%；2009年1月，上證綜指勁升9.33%，該年上證綜指上漲79.98%；2010年1月，上證綜指下跌8.78%，該年上證綜指下跌了14.31%。

　　那么，2011年的1月行情，將給投資者留下怎樣的信息呢？由于還有一個交易日，上證綜指的1月行情才宣告結束。今天，也就是1月31日這天的行情，在很大意義上能夠左右1月行情的最終定局。

　　盤面顯示，截至上周五（1月28日），上證綜指呈現一根寬度并不大的月陰K線，并以2752.75點報收。如果在1月最后一個交易日里上證綜指無所作為，且在上周末收盤點附近結束1月行情，那么1月份這種窄幅整理的態勢將構成了“一月效應”的基本格局并延續至全年，即2011年全年行情可能屬于一個上下波動有限的平衡市，且全年收陰的概率相對較大。

　　從相對樂觀角度出發，如果周一即1月31日市場出現大幅度上漲行情，那么情況會否發生重大修正呢？從上證綜指盤面看，2010年，上證綜指以2808.08點收盤，上周五即1月28日，上證綜指以2752.75點收盤，兩者仍有55點左右的落差。即便本周一上證綜指出現50點甚至是100點以上的上漲，那么，1月份的月K線仍然是一根相對較窄的月K線。當然，全年行情可能收陽。

　　攝影記者/吳軍

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