蔣飛

　　證監(jiān)會昨日發(fā)布相關(guān)文件，擬允許QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）參與股指期貨交易。不過，QFII參與股指期貨只能從事套期保值交易，且相關(guān)投資額度需是獲得國家外匯局批準(zhǔn)并實(shí)際匯入的或者經(jīng)國家外匯局調(diào)整確認(rèn)的投資本金金額。

　　昨日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨交易指引》（征求意見稿）（下稱《指引》），擬放行QFII參與股指期貨交易，但對其交易類型、交易行為等進(jìn)行一定限制，同時建立完善的監(jiān)控制度，切實(shí)防范風(fēng)險。

　　不過，證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，《指引》運(yùn)行一段時間后，將根據(jù)市場反映，考慮進(jìn)一步放寬QFII參與股指期貨的交易類型和額度等。

　　只能從事套期保值交易

　　證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人昨天在新聞通氣會上表示，考慮到股指期貨是我國近年來上市的首個金融期貨產(chǎn)品，推出初期市場規(guī)模小，國內(nèi)投資者普遍缺乏交易經(jīng)驗(yàn)，為了保證市場平穩(wěn)運(yùn)行，證監(jiān)會在設(shè)計QFII參與股指期貨交易的制度時遵循了“逐步開放、有限參與、風(fēng)險可控”的原則。

　　按照上述原則，QFII參與股指期貨交易應(yīng)當(dāng)以滿足其資產(chǎn)風(fēng)險管理需求為目的，不鼓勵進(jìn)行套利和投機(jī)交易。因此，《指引》規(guī)定，QFII參與股指期貨只能從事套期保值交易，并按照中金所的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。中金所在批準(zhǔn)QFII的套期保值額度申請時，將要求其提交套期保值交易方案等相關(guān)材料，并且對QFII獲批套期保值額度的使用情況、股指期貨交易行為等進(jìn)行檢查和監(jiān)控。

　　證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《指引》明確QFII只能從事套期保值交易，因此，QFII不得利用股指期貨在境外發(fā)行衍生產(chǎn)品。

　　投資額度“適度”

　　此外，為了保證股指期貨產(chǎn)品推出初期穩(wěn)定運(yùn)行，《指引》對QFII可投資股指期貨規(guī)模進(jìn)行了一定限制，規(guī)定QFII在交易日日終持有的股指期貨合約價值不得超過外匯局批準(zhǔn)的投資額度。上述證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這一額度限制基本滿足QFII對資產(chǎn)進(jìn)行套期保值的需求。同時，為了防止頻繁交易加大市場波動，《指引》規(guī)定QFII在交易日日內(nèi)的股指期貨成交金額不得超過其投資額度。

　　其中，持有的股指期貨合約價值指多頭合約與空頭合約的價值之和，多頭合約與空頭合約不進(jìn)行軋差；股指期貨成交金額指買入與賣出合約的成交金額之和，不包括平倉交易。

　　業(yè)內(nèi)人士注意到，在針對基金、券商和QFII三類機(jī)構(gòu)參與股指期貨交易的政策規(guī)定上，基金的參與規(guī)模限制最為嚴(yán)格，其次是券商自營，而QFII則較為寬松。

　　根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站提供的信息，截至2010年12月底，共有106家外資機(jī)構(gòu)獲得QFII資格。而根據(jù)國家外匯局披露的資料，截至2010年9月30日，94家QFII機(jī)構(gòu)累計獲批投資額度189.7億美元。以最新的美元對人民幣匯率計算，約相當(dāng)于人民幣1250億元。

　　根據(jù)去年4月出臺的基金、券商參與股指期貨交易的相關(guān)指引，規(guī)定股票型基金、混合型基金及保本基金可以投資股指期貨，在投資策略上要求以套期保值為主，投資比例有嚴(yán)格限制，即買入股指期貨合約價值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10％，賣出合約價值不得超過基金持有股票總市值的20％。券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的集合理財計劃與公募基金的規(guī)定相似。而券商自營參與股指期貨的比例規(guī)定是，自營權(quán)益類證券及股指期貨合約價值合計額不得超過證券公司凈資本的100%。

　　“監(jiān)管層應(yīng)該是從審慎的角度來考慮的，境外投資者有多年參與各種衍生產(chǎn)品投資的經(jīng)驗(yàn)，對股指期貨很熟悉，因而可以在投資比例上適當(dāng)放寬點(diǎn)。針對境外投資者，只要管好總量上限就行了，而這個上限，外匯局已經(jīng)有把關(guān)。”一位金融工程分析師對本報說。

　　（相關(guān)報道見A12）

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