大宗商品市場震蕩上行 農產品有望沖擊新高
■美爾雅期貨 陳建烽
市場維持震蕩上行走勢
上周歐美股市攀升，大宗商品市場維持震蕩上行走勢。統計顯示，作為“大宗商品龍頭”的原油已實現日線“五連陽”。進入１２月份以來，原油漲幅達９．４％，整個四季度漲幅更接近１５％。目前美國、歐洲大陸和英國均遭遇嚴寒天氣，歐洲部分地區的低溫已給航空與鐵路網絡造成威脅，也進一步推高了燃料需求。受此影響，美國原油庫存創出１２年以來最快的消耗速度，而石油輸出國組織卻沒有大幅增產的意愿。北半球的嚴寒氣候推高了燃料需求，原油價格受到支撐。
國內資本市場則上演冰火兩重天格局。股票市場資金持續凈流出，上證指數在上周二宣告反彈無力后持續回落，短期難以大幅上漲。
商品期貨市場在外盤帶動下震蕩走高。有色金屬表現繼續弱于外盤，上周整體處區間整震蕩中，滬銅基本維持在68000至70000元/噸區間震蕩。農產品方面，國內大連大豆、豆粕等期貨品種跟隨外盤上漲，油脂是敏感品種,尤其年底春節前，終端市場有望再掀漲勢。在外盤帶動下，國內油脂三品種大幅上漲，基本消化前期國家物價調控對市場的下跌影響。
加息對市場沖擊較大
中央經濟工作會議定調我國經濟應“穩”字當頭。正是這個“穩”字主導了中國商品市場平穩發展的走勢格局。在上周六召開的上海期貨交易所理事會會議上，涉及交易單位提高等內容的燃料油期貨合約修改已通過審議。其修改的主要內容是燃料油期貨的交易單位將由每手10噸提高至每手50噸，但其最小交割單位則由過去的100噸(10手)下調為50噸。上述修改如獲證監會批準，燃料油將成為當前物價調控背景下首個交易單位提高的上市期貨品種。此前一個多月以來，國內各商品期貨交易所已相繼出臺了加強異常交易行為監控、限制關聯賬戶交易和提高交易保證金比例、取消交易手續費優惠等一系列措施。這些規定和舉措的出臺并非是要打壓商品價格，而是要將商品價格控制在穩定的區間內運行，隨后國內期市也對此做出了正確的反應。
就在大家覺得市場將平穩迎來２０１１年的時候，中國人民銀行決定，自２０１０年１２月２６日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構一年期存貸款基準利率分別上調０．２５個百分點。這是央行今年來第二次加息。我國ＣＰＩ在今年二月份超過一年期存款基準利率，在下半年向一年期貸款基準利率靠攏的過程中，央行除了頻繁使用存款準備金率工具之外，兩次提高了存貸款基準利率。加息在短期內有助于抑制國內商品市場過快上漲，長期來看，能否改變商品價格持續上漲的態勢尚不確定。
出其不意的加息方式或將對市場“沖擊”較大。任何政策出臺如果是被市場預期中，出臺后對于市場就是無效的政策，很多時候表現的是“適則其反”，對資本市場則是“利空出盡是利好”。但本次加息的出臺確出乎市場意料之外，隨著年內第六次存款準備金率的上調，年內加息預期正在逐漸消退。中國人民銀行行長周小川日前表示“加息是兩難選擇”也讓市場淡化了加息的預期；而近期政府聯合調控物價及連續拋儲的實施，加息壓力也暫時減緩。１２月２５日就在市場逐漸對年內加息預期減退，大家都在盡情享受節日的歡樂時，央行的加息確實出其不意，一方面我們要為央行的調控能力拍手稱贊，另一方面本次加息意味著明年的穩健貨幣政策偏向緊縮。
油脂是敏感品種，尤其年底春節前食用油價格大幅上漲將導致民生問題。為抑制食品價格上漲國儲部門自１１月以來有針對性地每兩周舉行一次食用油拍賣。上周二，國家糧油交易中心計劃拋儲９．９７萬噸的菜籽油，實際成交５．７６萬噸，成交率５７．７７％，成交均價９２６４元／噸。而１２月７日的上一次拍賣，國儲計劃拋售９．９６萬噸菜籽油，實際成交７．５３萬噸，成交率７５．６％，成交均價９２２３元／噸。
整體來看，國內現貨市場相對穩定。鐵道部內部口頭通知：近期將在東北減少車皮數或不安排車皮，抑制東北糧食外運，以降低產區價格。南方需求暫時靠華北產區以及銷區拍賣來供應。外盤方面，在圣誕節前，投機基金資金撤離市場偏多，而目前商業頭寸依舊加空，油世界稱，２０１０年９月－１１月，中國從美國、阿根廷及巴西進口的大豆數量創紀錄水平，但預計１２月中國大豆進口量將會下降。
農產品有望繼續上漲
由于國內政府調控壓力不減， 圣誕節中國的意外加息，更是在短期內對商品市場會形成一定打壓，內外市場走勢將出現分化。
國際市場上，受供應緊張問題持續困擾，農產品整體保持上升走勢格局延續，尤其種植面積減少的品種供給更加吃緊，價格將會在新高的平臺尋找均衡點。
而國內市場在政策影響下短期打壓將更明顯，油脂方面在逼近前期高點附近，觸及政府神經，出現回調風險系數進一步加大。1109大豆盤面壓榨利潤已經接近25元/噸。隨著壓榨利潤的回升，中糧和摩根在豆粕上的空頭頭寸都有所增加，預計未來兩周如果壓榨利潤繼續回升，則空頭套保頭寸將繼續增加。農產品有望沖擊新高
