姚偉

　　 大股東更迭通常意味著利好，但對于ST四維（600145.SH）而言，卻是利空來襲。

　　 2010年12月20日，ST四維披露了大股東變更公告，潛在大股東——深圳市德高匯盈投資擔保公司（下稱：德高匯盈）2元/股的接盤價，再加上其“殼公司”的身份，已讓二級市場投資者拋盤如注。而ST四維股價在經歷了12月21日—12月22日大幅下挫后，直到12月23日才稍顯企穩跡象。

　　 “改朝換代”中的ST四維，充滿了太多的問號——對于德高匯盈為何能低價接盤，以及ST四維今后將通過何種形式變身成為一只“礦業股”，業內的說法莫衷一是。

　　 但可以肯定的是，待本次股權轉讓塵埃落定之后，ST四維目前的第一大股東青海中金以及二股東深圳益峰源會將手中剩余的合計9470萬股悉數清空，而ST四維日后極有可能啟動定向增發募集資金。

　　 9470萬股減持倒計時

　　 相比于二級市場上10元/股左右的價格，本次青海中金及深圳益峰源分別轉讓2500股的定價僅為2元/股。巨大的價差讓二級市場懷疑，德高匯盈與青海中金、深圳益峰源之間的關系匪淺。

　　 但重慶券商人士卻有不同看法。他的依據在于三者的股權轉讓中有附加約定，即在股份轉讓協議履行完成后，青海中金與深圳益峰源需在持有的ST四維解禁6個月內，減持剩余的全部ST四維股份。

　　 “一旦股權轉讓完成，青海中金將剩余4817.9萬股，深圳益峰源手中剩余4652.3萬股，而德高匯盈雖然以5000萬股坐擁第一大股東之位，但三者之間的持股數量實際上相差無幾。德高匯盈此番要求青海中金、深圳益峰源必須將持有的ST四維清空，肯定是擔心將來在股東層面會發生爭執。如果三者關系匪淺甚至是一致行動人，這種防范措施肯定是沒有必要的。”上述重慶券商人士說道。

　　 雖然股改已經完成了四年多時間，但ST四維2010年年報顯示，第一大股東青海中金、二股東深圳益峰源手中的ST四維股票仍處于限售狀態。而青海中金持有的7317.9萬股本可在2009年11月9日申請上市流通，但因其沒有完全履行股改承諾，故在其未彌補股改承諾前尚不能申請上市流通。

　　 青海中金未完全履行股改承諾緣于對2007年度“不分配、不轉贈”的分配方案投了贊成票。不過，青海中金提出的《大股東彌補履行股改承諾方案》的議案已于2010年10月12日經股東大會審議通過，因此其手中ST四維解禁已是指日可待。

　　 但沒有關聯，為何以如此低的價格轉讓？

　　 有市場人士認為，青海中金，深圳益峰源愿意低價轉讓股權，也許是想等日后剩余股權的升值——2009年3月ST東源（000656.SZ）重組時，原有控股股東將部分股權“虧本”轉讓給借殼方金科集團，但剩下的股權在重組成功利好下市值上升，進而從ST東源中全身而退。

　　 不過從市場表現看，ST四維的股價在12月21日—12月22日卻大幅下挫，直到12月23日才稍顯企穩跡象。

　　 籌謀定增

　　 此次股權轉讓，另外一個讓投資者疑惑的地方是，ST四維一直宣稱要向礦業進軍，但此番接手5000萬股的德高匯盈并無任何礦產背景。

　　 公開資料顯示，德高匯盈經營范圍主要是擔保業務，并無開發、投資礦產資源等業務。德高匯盈總資產2009年時僅有251萬元，直到2010年才迅猛增加至6.13億元，再加上乏善可陳的主營業務收入、凈利潤等指標，市場認為其更多的是扮演著一家殼公司的身份。在這次協議中，有關礦產的字句只出現在德高匯盈對ST四維未來有重大影響的安排當中，其中提到會對貴州陽洋礦業投資公司提供2億元的財務資助，用于貴州陽洋礦業投資公司收購礦業企業的資產和股權。

　　 貴州陽洋礦業投資公司是ST四維今年12月13日剛剛斥資1000萬收購而來。由于ST四維原有的5名董事以及3名獨立董事紛紛提交辭職報告，貴州陽洋礦業投資公司執行董事楊國榮、貴州陽洋礦業投資公司經理楊強華已躋身ST四維新一屆董事候選名單。

　　 “很明顯，ST四維的董事辭職是為日后的定向增發鋪路。”重慶券商人士說道。

　　 根據《上市公司重大資產重組管理辦法》，上市公司現任董事、高級管理人員最近三十六個月內受到過中國證監會的行政處罰，或者最近十二個月內受到過證券交易所公開譴責，不得非公開發行股票。而ST四維現有的多名董事在2010年2月受到交易所公開譴責，在4月份受到中國證監會的行政處罰。

　　 而深圳益峰源與德高匯盈簽定股權轉讓時亦約定，在股權轉讓協議簽署后，如果ST四維非公開發行股份募集資金，德高匯盈須無條件認購ST四維該次發行股份總額的20%至50%份額。