特約記者 李意安 發自上海

　　 上海金融投資博覽會日前在上海舉行，在金博會創投分會上，集富亞洲副董事顧銳、清科創投投資總監董占斌、海納亞洲執行董事朱忠遠、金浦投資董事總經理孫欣、LB投資公司投資總監趙俊超，蘭馨亞洲投資總監鄒浩冰參與了“創業板元年回顧及新年投資熱點展望”圓桌會議的交流互動。

　　來自常春藤資本的尹東海（董事）代表主辦方主持了本次會議。時代周報特約記者全程記錄了本次會議，希望能給2010年的創業板投資熱點，梳理一個可行性的路徑。

　　集富亞洲副董事顧銳：

　　電子商務和移動互聯網有前景

　　現在中國中后期的投資泡沫的確挺嚴重，估值非常高，大家都在搶這種中后期的投資機會，這種高估值肯定不太合理。我們屬于比較傳統的中前期的投資者，我們的重點主要是放在一些科技類公司。

　　今后這一兩年，我們看的行業主要還是互聯網、新能源、醫療、清潔技術。從大方向上來講，電子商務和移動互聯網這兩個領域未來至少四、五年都非常有前景。

　　清科創投投資總監董占斌：

　　手機應用企業將是創業板熱點

　　現在創業板上其實還沒有真正在做電子商務的公司。電子商務興起這兩年，從銷售額來講，上億的企業已經不少，大概已有十幾家，有很多機會通過創業板來退出。

　　現在創業板發行的市盈率最少也有五六十倍，對企業的吸引力還是非常高的，創業板對盈利的要求相對而言還較低。現在中國處在一個消費升級的過程中，市場的潛力非常大。另外一個熱點是移動互聯網。我們非常看好通過手機終端來進行消費的發展契機。

　　海納亞洲執行董事朱忠遠：

　　投資人關注中國高成長性公司

　　創業板上的企業良莠不齊，就整個創業板而言成長性還不如中小板。創業板現在市盈率高，部分原因是因為國內的流動過剩企業家在選擇投資人時，最好要選在一個能和自己的步調一致的投資方，否則可能會有很多的麻煩。

　　在國內上市，有各種各樣法律上的監管，在國外相對來講比較快。我們投了一家公司叫康輝醫療，這家公司今年在美國上市，目前股價已漲了將近100%。消費這個主題將會一直存在的，今后三年都一樣。美國的投資人關注中國有高成長性的公司，而并不一定是高科技的企業。

　　金浦投資董事總經理孫欣：

　　投資人在泡沫破裂前全身而退

　　創業板估值現在確實很高，平均市盈率都在80多倍，但成長性只有20%-30%，還沒有中小板高。

　　對于大多數的企業和投資人來講，都不知道上完市等到退出的那一天還是不是七八十倍。它有可能會回歸正常，就是指在一切理想的狀態下它的理論值是多少。

　　如果是成長性特別好的企業，像騰訊或百度，它有可能保持在這樣一個市盈率水平，但一般企業前幾年成長很快，但過了快速成長期就會回歸正常，現在創業板企業市盈率居高不下，但沒有投資人認為一定會持續，要在泡沫破裂之前全身而退。

　　LB投資公司投資總監趙俊超：

　　看好中國產業和消費升級機會

　　從外幣基金來說，做一些早期投資的只有美元基金。現在創業板開了以后，美元基金要投中國的公司沒有這么容易，大家更多的想到在國內退出，對于美元基金創業者來說，獲得投資的機會更多了。

　　在未來幾年內，美元基金可能在投早期項目時更有優勢。從一個VC的角度來說，短時間的意義并不是特別大，實際上VC來到中國，是看重中國在整個產業和消費升級過程中所蘊含的投資機會，因此一直在尋找真正有競爭力和特色的項目。

　　蘭馨亞洲投資總監鄒浩冰：

　　企業現金流和盈利模式最重要

　　我們也不太喜歡熱點這個詞，熱并不一定是好事。我們基本上會保持一個固定的速率去投資，每年大概會投3-5個項目，我們也不會去追逐所謂的市場熱點。

　　我們主要看這個行業的前景怎么樣，這個企業在行業里的競爭優勢怎么樣。當年我們看中攜程網，主要因為它在網上做旅游和商務差旅的一個商業優勢，今年投的地利控股，基本上是一個坐地收租的模式。

　　此外，行業對我們來講也并不是最重要，關鍵是企業的現金流怎么樣，盈利模式是否清晰。從投資的角度往往會關注技術優勢能否轉換為商業優勢，這才是最重要的。

　　常春藤資本董事尹東海：

　　集中精力只看消費和技術升級

　　現在國內資本市場逐步在放開，盡管還有各種各樣的問題，但整體是向市場化的方向不斷發展。

　　最近看到很多國內公司在境外上市，覺得實際上國家還是支持的，至少沒有反對，這是個好事情。對我們來說，有人民幣可以投人民幣，有美元的可以投美元。但因為這樣，造成了供給關系的不平衡。從我們基金的角度來講，主要看中市場容量，也就是所謂的消費升級或者產業升級。

　　因此我們就集中精力只看消費和技術，除非一些機會性的投資找過來，否則也看不過來。還是希望通過深挖一些機會來找到一些好的企業。