記者 高超

　　 近期A股呈現出近乎焦灼的窄幅震蕩格局，多空力量似乎只能在短期消息面的配合下獲得暫時的優勢，大盤趨勢很不明朗。從對空方有利的角度看，國際市場、地緣政治以及通脹壓力是主要因素，而從對多方有利的角度看，權重板塊的低估值、緊縮力度弱于預期則是支撐多頭信心的關鍵。但國內重量級券商中金公司的最新觀點認為，當前短期系統風險較小，明年初市場的上行機會大于下行風險。最新的股指期貨持倉信息也顯示，空頭昨日大幅減持空單，多空懸殊的力量對比正在發生轉變。

　　空方籌碼：年內或再緊縮 朝韓爭端仍存變數

　　記者跟蹤了農業部提供的最新信息，從農產品批發價格指數的最新動向看，進入12月中旬以來，始于11月中下旬的農產品價格回落態勢開始放緩，農產品價格總體企穩。業內人士認為，近期內地大范圍的寒冷和雨雪天氣是農產品價格走穩的一大誘因。在此背景下，當前尚不可對農產品價格的回落報以太大的期望。從信貸、外貿等渠道反饋的最新信息看，在新增信貸超標，樓市反彈，熱錢流入形勢仍然嚴峻的情況下，不排除央行在年內剩下的時間內還會有一次緊縮動作。

　　此外，盡管朝鮮出人意料地保持“克制”，但韓國方面卻做出新的軍演決定。韓國國防部22日宣布，韓國海軍22日起在東部海域舉行為期3天的機動演習，陸軍和空軍將從23日起在抱川等地舉行冬季聯合演習。有媒體憂慮，韓國方面的這些行動是對朝鮮新的挑釁，或許會加劇短期地緣政治的風險。

　　多方底氣：藍籌股低估值 緊縮力度弱于預期

　　從多方的角度看，目前銀行、地產、鋼鐵等權重板塊的估值水平非常之低，再考慮分紅可能超出預期所帶來的優厚股息率，A股市場目前幾乎不存在爆發系統性風險的可能性。

　　另外，央行遲遲不加息，給市場一種宏觀調控力度弱于預期的感覺，部分資金順勢開始憧憬權重板塊的“估值修復”行情，并對地產、金融類個股加大買入力度。

　　中金：春季行情值得期待 期指空頭大減倉

　　內地重量級券商中金公司表示，對于當前的大盤，維持短期系統風險較小、明年初市場上行機會大于下行風險的判斷。首先，政策面仍是主導當前市場趨勢變化的重要因素之一，而鑒于政府對明年通脹容忍度高于此前的市場預期，中央經濟工作會議內容對“穩增長”也沒有弱化之意，且在市場預期年內本該再度加息時政府并沒有宣布加息，因此這預示著明年初政策面好于預期的可能性在增大（但二季度政策面受CPI走勢、房價走勢等牽制還存在較大不確定性）；其次，站在明年初的時點往后看，經濟增速將確定性回升、流動性數量預期會因信貸高峰的到來而向好、資金實際成本依然很低（實際存款利率為負數），意味著明年初的春季時間段應是市場對明年全年宏觀經濟面、流動性預期的最佳時期。

　　此外，周三市場雖然震蕩收跌，但股指期貨市場卻出現空頭大幅減倉的新動向。中證期貨、國泰君安、華泰長城等大幅減持空單，持倉排名前20的空頭席位當日共減倉1214手，而前20多頭席位僅減倉844手，減倉力度顯著弱于空方。從近一周的數據看，空方的優勢在削弱。

　　發自《投資快報》