CPI數據提前公布、中央經濟工作會議將召開

　　本周，市場將迎來兩個重要的政策時點：11月CPI數據將提前到明天公布，中央經濟工作會議也預計也將于本周末召開。在CPI將再度沖高的預期下，本周央行回收流動性的壓力驟增。市場預計央行本周再度出臺相應貨幣調控措施幾率很大。不少經濟學家均預測本周央行將再次上調存款準備金率。

　　通脹可能再創新高本周央行很可能再出動作

　　11月份以來，物價持續上漲，市場預期11月通貨膨脹將再度沖高。興業銀行首席經濟學家魯政委估計，明天公布的11月CPI漲幅將達4.8%左右，并且呈現出食品和非食品同漲態勢。根據以往經驗，央行很可能再次在宏觀數據公布前后加息或者調存款準備進率，本周將是重要的時間窗口。

　　此外，本周末中央經濟工作會議將召開。中國社科院日前指出，在通脹壓力不斷增強的情況下，穩定經濟增長、管好通脹預期，是明年宏觀調控的主要任務。央行貨幣政策委員會委員、國務院發展研究中心金融所所長夏斌也表示，“穩健貨幣政策”的具體表現形式將趨于中性偏緊。

　　廣東金融學院院長、華泰聯合證券首席經濟學家陸磊昨日接受本報記者采訪時還表示，若11月份信貸增量達到5000多億元，那么按照全年7.5萬億的總量，留給12月份的信貸額度將會很少，但是目前信貸需求還是非常旺盛，信貸調控任務仍然艱巨。通脹再度上升的可能性也非常大。“上述兩個方面都說明央行采取調控措施可能性大。”

　　三年期央票突然暫發市場猜測央行尋找替代工具

　　而在回收流動性數量工具的選擇上，本周央行在公開市場上的操作也引發了市場的一系列猜測。本周央行公開市場操作繼續凈投放，周二發行一年期央票10億元，周四發行三月期央票50億元，但是三年期央票卻暫停發放。

　　深圳某券商交易員向記者道出了三年期央票缺席的原因，“最新一次三年期央票發行利率是3%，而目前三年期央票市場價在3.7%—3.75%，這意味著認購1個億，馬上虧200萬。所以，之前兩次3年期央票都是地量發行，只有10億。大部分是由央行向國有大行打招呼，讓他們來買單。這周估計也是大型銀行實在不愿意承擔這2000萬的虧損了。”

　　有市場人士猜測，由于三年期央票的缺位，本周末央行很有可能再次上調存款準備金率50個基點，以代替央票發行。“目前一二級利率倒掛嚴重，市場嚴重缺乏認購意愿，央行又暫時沒有提升發行利率的考量，因此需要尋找一種替代工具。本周二，已經停止7個月之久的28天期正回購重啟，這些都說明央行正在積極尋找代替央票的流動性回收手段。”第一創業固定收益部一交易員對記者表示。

　　中金公司固定收益部分析師徐小慶也認為，央行的意圖是希望利率穩定在目前的水平，央行無法有效通過公開市場操作回收流動性，從而使得未來繼續上調法定存款準備金率的可能性增大。

　　加息調控有效性弱存款準備金率將再提

　　“加息會導致熱錢流入，從而推高物價，抑制了各種物價調控措施作用的發揮。這種情況下，央行還是會采取單一的數量調控措施為主。”孫立堅表示。

　　陸磊也認為央行在調控上不大可能采取加息的方式。“目前加息在對付通脹和天量信貸管理上都不是很管用。一方面如果通脹達到4.8%以上，加息一次不能調整太多，若只加0.25%，對目前的負利率幾乎不起作用。從相對有效性來講，目前央行會選擇數量工具來對流動性進行調控。”

　　央行副行長吳曉靈日前表示，“由于央行對商業銀行的法定存款準備金是付息的，且這個利息涵蓋商業銀行的存款成本，在這種情況下，不會對商業銀行的財務狀況產生硬沖擊，因而，準備金率還有上調空間。”這一表態再次增加了市場對存款準備金率再度上調的預期。

　　此外，在即將召開的中央經濟工作會議上，中央還將會對明年的信貸規模作出相應數量指導。吳曉靈日前表示，2011年的貨幣數量目標要合理適度已是市場共識，目前主流的觀點預計，明年的M2增速控制在15%左右，而新增貸款控制在7萬億左右。陸磊則估計明年新增信貸規模將在7萬億-7.2萬億左右，不會低于6.8萬億。

　　陸磊分析指出，如果12月沒能夠對信貸規模控制住，明年年初央行將再度出臺額度控制制度，對未來的流動性進行嚴格控制。

　　南方日報記者 黃倩蔚

　　■鏈接

　　本周全球五大央行

　　宣布維持利率不變

　　本周，全球大央行也進行了議息會議并公布最新利率決策。由于近來發布的經濟數據普遍不佳，各國央行都選擇了維持基準利率不變。其中，新西蘭、韓國、加拿大、澳洲和巴西央行都選擇了按兵不動。

　　韓國央行周四宣布將基準利率維持在2.50%不變，從而暫停了緊縮進程。新西蘭央行宣布維持隔夜拆款利率3%不變，凸顯了國內經濟增長的放緩及新西蘭元強勁走勢帶來的負面影響。巴西也維持了目前利率不變。此外，加拿大也再次宣布利率不變。

　　而此前頻頻加息的澳洲本次也暫停了加息步伐。由于第三季生產總值數據顯示成長降溫，且10月零售銷售數據意外萎縮，澳洲聯儲主席史蒂文斯月底表示目前利率水平恰當。