皮海洲

　　 12月8日，全球最大的鐵礦石生產商淡水河谷約6.527億股普通股和A類優先股在香港以預托證券 （HDR）方式上市。對于港交所來說，這是一個里程碑——淡水河谷不單是香港首家上市的巴西注冊公司，其HDR亦是香港掛牌的首只HDR。

　　 不過，對淡水河谷而言，登陸香港股市只是該公司進軍中國內地市場的一個跳板，其最終目標應該還是尋求在內地上市——登陸上證所未來開辦的國際板。畢竟中國是淡水河谷出口鐵礦石的第一大市場，是其收入和利潤的重要來源，2009年淡水河谷銷往中國的鐵礦石達到創紀錄的1.4億噸，約占其總銷量的57%。此外，淡水河谷還在中國合資建有兩個球團礦加工廠。因此，如果淡水河谷能夠在滬市國際板上市，這將有利于進一步提高該公司在中國的知名度，拓展公司在中國的業務。在成功登陸港交所后，淡水河谷財務總監已經表示：“公司短期內沒有在港融資計劃，但如果政策允許，不排除未來在上海國際板上市的可能。”

　　 應該說，淡水河谷希望登陸國際板是不乏誠意的。那么，我們未來的國際板能否接納淡水河谷呢？這對于A股市場的監管者來說是一個考驗。

　　 就A股市場本身的發展來看，接納淡水河谷或許能“三贏”：一是有利于擴大中國股市的國際影響，增加中國股市的競爭力，有利于做大做強；二是于投資者有利，投資淡水河谷這樣的世界上最大鐵礦石供應商，在鐵礦石價格持續上漲的情況下，是有望獲得穩定回報的；三是于發行人有利。在國際板發股，淡水河谷可以融入一筆金額不菲的資金，這對于該公司進一步占領中國市場有積極的推動作用。

　　 但對于中國的鋼鐵業來說，淡水河谷如果登陸國際板，這將是一場噩夢。眾所周知，淡水河谷是我國鋼鐵企業在鐵礦石談判桌上的主要談判對手之一，它與力拓、必和必拓一道構成世界鐵礦石三大巨頭。在鐵礦石談判桌上，三大巨頭與中國鋼企針鋒相對，抬高鐵礦石價格，從而使得中國鋼企在自2004年以來的6年中為此多支付了7000億元成本，這個數字是同期中國鋼企利潤的2倍。

　　 不久前，證監會副主席姚剛表示，證監會正在研究推動國際板的建設，而且，上證所也正在加緊制訂國際板的相關游戲規則。因此，要不要接納類似淡水河谷這樣的公司登陸國際板，這個問題希望證監會在研究國際板建設、上證所在制定國際板股票上市規則時能夠予以慎重地考慮，并最終制定出一套周密的法規體系來。