本報記者 孫勇杰 實習生 馬娜

　　 這是一場懸念叢生、備受關注的重組大戲。

　　這是一場橫跨國資、民營兩種所有制的一次艱難嘗試，并曾引起過“國進民退”等諸多爭議。

　　兩年，大張旗鼓簽訂的山鋼集團(以下簡稱山鋼）重組日照鋼鐵控股集團有限公司（以下簡稱日鋼）協議，依然只是一張紙面保存完好的“重要文件”，甚至陷入了名存實亡的境遇。

　　本報記者 孫勇杰 實習生 馬娜

　　11月30日，這一天是此前日照鋼鐵股東開源控股公告中，山鋼重組日鋼的最后期限。

　　然而，這個最后期限里，沒有任何關于重組事宜的官方消息。

　　“山鋼重組日鋼徹底沒戲了，工作組早就撤了。”11月30日，一名跟山鋼、日鋼高層均有接觸的知情人說。

　　大佬的五年計劃

　　重組驚變，發生在10月30日。

　　“這是日鋼第一次提出制定五年規劃，目的是讓日鋼從‘大’做到‘強’。各單位要認真編寫2011年生產經營計劃及今后五年發展規劃。”10月30日，日照鋼鐵董事長杜雙華在內部會議上說。

　　2008年11月5日，山鋼與日鋼簽訂重組協議，在那次被廣泛傳播的正式儀式以后，一向低調的杜雙華，很少出現在公眾面前，甚至很少出現在日鋼。

　　其間，關于杜雙華涉及力拓案以及杜雙華可能攜日鋼重組獲得的現金轉戰資本市場的傳言，一直不斷，但均未得到其本人回復。

　　今年清明節，本報記者曾在其河北老家，見到久未露面的杜雙華，其面對記者的問題，也是一言不發。

　　曾在重組伊始，通過汶川地震捐款1億元，借用媒體力量助推，掀起“國進民退”討論，試圖改變“被重組”命運的杜雙華，沉默的態度以及種種流言，似乎都預示著重組在所難免。

　　10月30日，距離重組期限一個月，杜雙華突然高調亮相，已經足以令人吃驚，而其宣布的日鋼五年計劃，更是堪稱“重組驚變”。

　　“老杜這么說幾乎宣布重組進入絕境。”跟日鋼高層接觸多年的知情人說。

　　“做強不單單指的數量多少的提升，而是包括人員培訓、精神文明建設、職業精神在內的全方位的上水平、上臺階。”杜雙華在這次被日鋼內部評價為具有歷史意義的會議上說。

　　杜雙華言語中透露的意思，日鋼儼然沒有任何重組的跡象。

　　同時，日鋼的另外一名核心高層、黨組書記廖海亭極具職務特色地強調了“三個轉變”。

　　三個轉變指：把思想從以重組為中心轉到以生產經營為中心；把千方百計多評估、多賣錢，轉到千方百計搞經營、搞管理、多賺錢、提高效益上；把全部精力從考慮以重組為重點，轉向狠抓企業發展為中心。

　　11月5日，該會議作為公司重要新聞登上日鋼母公司京華日鋼官方網站。

　　“打錯了吧。”11月30日，面對記者的追問，杜雙華輕聲地回絕，對重組事宜保持緘默。

　　山鋼重組日鋼，這個一直被認為將會成為鋼鐵行業整合旗幟的事件，徹底擱淺。

　　擱淺謎團

　　“估值已確定為100億，杜雙華應該不是為了提高價碼。”我的鋼鐵網研究部主任汪建華說，此時杜雙華拋出五年計劃對提高價碼的影響已經不大。

　　“去年9月6日，山鋼與日鋼簽訂了第一次重組協議，但時至今年8月30日，重組方案發生了變化，重組的資產范圍擴大到日鋼其他相關資產。目前評估工作并未結束，評估報告尚未出來，何來山鋼因估價過高而遇阻一說？”日鋼五年計劃論拋出后，山鋼高管曾回應。

　　但評估工作未結束的說法，跟杜雙華的五年計劃一樣，被認為是“自說自話”。

　　“月初，資產評估小組已經撤出日鋼。”11月29日，山東經濟導報一名曾經到日鋼探訪的記者表示。

　　重組最后期限迫近，“尚未完成評估”的評估小組撤出，顯然不合常理。分析師汪建華表示，鋼鐵企業間的商業運作相當的復雜，作為外部人很難看到出在哪個細節，重組雙方的說法，也未必是真實意圖的體現。

　　一個可以認定的事實是，并不情愿“被重組”的杜雙華，從最初的輿論造勢到后來的日鋼資產注入開源控股，先后的兩套重組方案中，一直在跟代表山東政府意志的山鋼集團不懈地做著“利益周旋”。

　　山鋼重組日鋼最初的方案為，山鋼將成立山東鋼鐵集團日照有限公司，雙方“以共同向其增資的方式進行資產重組”。其中，山鋼以現金出資，占67%的股權；日鋼旗下核心資產以凈資產入股，占33%的股權。

　　此方案公布以后，作為一家跟地方政府關系糾纏不清的民企老板，沒有能力直接抗衡的杜雙華，通過將日鋼核心資產注入港股上市公司開源投資，利用香港相關證券法規，迫使山鋼改變重組方案。

　　8月30日，第二份重組協議表明，“重組將以一次性收購日照鋼鐵及關聯公司資產的方式完成”。這意味著，杜雙華可以將資產變現。

　　此前媒體報道，按照評估的結果，山鋼要一次性買斷日鋼凈資產，必須支付80億元至100億元左右的現金。

　　分析師汪建華也表示，這是重組雙方都已經接受的價碼。

　　然而，最終導致重組陷入絕境的原因，雙方均忌諱莫深，目前仍只有一套領導班子、沒有強力資產支撐的山東鋼鐵高管集體噤聲。

　　“俺真誠地告訴你，實在不能說。”11月30日，此前一直作為山鋼新聞發言人的副總王立飛，一再解釋實在是有難處以后，聲稱“一切都得等事兒過去再說”。

　　山鋼缺錢？

　　“合理的資金就可以了，畢竟評估后已經確定了資產。”汪建華分析說，這是日鋼和杜雙華唯一現實的利益訴求。

　　“如果是日鋼再次提高價碼，杜雙華也不會有如此高調的5年計劃。”日照發展和改革局一名負責人表示，重組中處于弱勢地位的日鋼，沒有如此高調要價的本錢。

　　100億現金，已經商定的價碼，杜雙華沒有再次提高價碼的空間。

　　既然日鋼方面沒有實質性的重組阻礙，導致重組擱淺的原因，似乎只有一個，山鋼重組資金無法到位。

　　一個事實是，截至三季度，山鋼旗下剛剛啟動重組的濟南鋼鐵和萊鋼股份，貨幣資金總和僅為14億元。

　　2008年初掛牌、重組濟鋼、萊鋼之前只是個空殼的山東鋼鐵集團成立以來，顯然遇到了山東省政府沒有預期到的困難。

　　2008年下半年，金融危機影響，包括山鋼集團在內的我國鋼鐵企業遭受重創，虧損巨大。其中，山鋼的虧損余波一直持續到2009年5月。

　　去年年底，剛有起色的山鋼集團，遭遇鐵礦石漲價風潮。為此，今年7月份，山鋼集團決定斥資15億美元收購非洲礦業25%股權。15億美元，恰恰與收購日鋼資金數額接近。

　　今年下半年，80%原料依賴進口的山鋼，原材料漲價的影響開始顯現，濟鋼、萊鋼再次虧損。其中第三季度，旗下兩上市公司虧損總額高達4.22億元，其中萊鋼股份虧損2.33億元，濟鋼股份虧損1.89億元。

　　同時，山東省政府力推的日照鋼鐵精品基地項目，遲遲未獲中央財力支持，這項一期工程就預計耗資800多億的項目，至今仍停留在零散基建層面上。

　　沒有中央財力支持，山東鋼鐵整合的主導方山東省政府，也無法對山東鋼鐵重組日鋼提供預期的資金支持。

　　根據山鋼資料，截至今年6月，山鋼集團總資產為1241.19億元，其中總負債為868.24億元，資產負債率高達69.95%。在去年寶鋼股份、河北鋼鐵、沙鋼等主要鋼鐵企業的資產負債里，山鋼集團負債最高。

　　同時，由于存貨大幅增加的影響，經營現金流為-15.31億元。

　　在山東鋼鐵不斷拋出的巨額融資計劃資金沒有實際到位之前，一直宣稱“不差錢”的山鋼，一次性支付100億重組資金顯然勉為其難。

　　山鋼缺錢，被輿論推測為使重組陷入絕境的根本因素。

　　老杜的算盤

　　杜雙華的五年計劃，宣布了山鋼重組日鋼擱淺。但是，即使杜雙華本人也不會奢望日鋼回到從前。

　　山東發改委表態，重組擱淺只是日鋼的一廂情愿。

　　“中國社會的很多問題是復雜的，單純通過推遲到十二五來決定山鋼重組日鋼是不可靠的。”汪建華說。

　　在汪建華看來，杜雙華的5年計劃，不過是一個商人又一次追求利益最大化的盤算。“日鋼的收購問題一直鬧得沸沸揚揚，使公司上下人心不穩，老杜提出五年發展計劃主要是在穩定人心，給公司人員信心。”汪建華認為，這是杜雙華首要的目的。

　　在重組擱淺的前提下，穩住公司人心、做好生產工作，對于杜雙華而言，能起到一箭雙雕的作用。

　　日鋼重組已過最終期限，短期內重組不大可能。根據日鋼公開資料，2007年，日鋼純利潤已經達到50億，2009年在重組風波不斷的情況下，也實現利潤40億元。

　　以此推算，日鋼在杜雙華旗下維持正常運轉5年，至少仍能獲取利潤200億元。即使這樣的理想狀態無法實現，只要保證了日鋼穩定生產，杜雙華也就擁有靜觀其變的資本，一旦無法抵抗重組計劃重啟，其依然擁有談判的足夠籌碼。

　　對于依靠政府強力支持、蹣跚啟程的山東鋼鐵而言，重組擱淺，顯然又是一道艱難的坎兒。

　　10月15日，山鋼集團與東方匯理銀行、匯豐銀行、渣打銀行等國際金融機構簽下了3.05億美元國際銀團貸款。10月26日，山鋼集團公開發行了一年期的30億元的短期融資券。

　　這兩筆資金被認為是山鋼集團為重組日鋼，做出的針對性融資計劃。

　　此前，截至今年6月底，山鋼集團共獲得授信額度為1446.97億元，其中826.52億元尚未使用。

　　然而，高負債率和主體企業的虧損，讓山鋼繼續擴張的步伐難以實現。

　　波譎云詭、持續兩年多的山鋼重組日鋼事件，在突陷絕境以后，合并之路顯得更加遙遙無期。

　　“畢竟山鋼是國有大型企業，每一項事宜進行都需要時間，運作規劃還是需要較長時間的。重組推遲到十二五期間是在所難免的。”汪建華分析說。