楚天都市報訊 股市情緒面的激情澎湃通常發生在大牛市的起點或終點，由于經濟剛剛走出危機的陰影，我更傾向于這是一個大牛市的初級階段，預計股指將在3-5年內再創歷史新高。

　　投資理財市場的繁榮來自于人性的貪婪與恐懼，近期股市的激情上升與急速下跌，主要原因是情緒面的沖動。從交易量短期超過5倍的激增，到兩周內幾乎減半的萎縮，都不可能來自于股市的基本面變化，只能用股市的情緒面和資金面的變化來解讀。

　　散戶群體對股市投資的熱情未必都是由于貪欲，近期更直接的原因之一是對通貨膨脹的恐懼。樓市調控至今，按下葫蘆浮起瓢。超額貨幣流入“菜籃子”是近期CPI超預期上漲的直接原因。對于通脹與股市之間的關系，理論界有兩個假說：其一是“通脹無牛市”；其二是通脹推牛市，主要分析邏輯是對通脹的恐懼將導致“儲蓄搬家”進入股市。在這兩個理論假說之間，我更傾向于后者，但前提在于牛市趨勢已經存在。因為，通脹本身不會制造牛市，但散戶對通貨膨脹的恐懼心理如火上澆油，會在已經點燃的牛市情緒上再加一把火，助燃牛市激情。

　　通脹不會點火，卻可助燃，央行緊縮貨幣的目的是扼制通貨膨脹，以此為背景，樓市熄火暫時堵住了貨幣流向樓市的通道，農產品的價格管制已經勢在必行，兩頭一堵，超額貨幣只能流入股市成為牛市激情的助燃劑。

　　大牛市的經濟基礎是周期性的經濟復蘇與繁榮，中國經濟先行一步，歐美經濟開始跟進，做出這個判斷的人包括巴菲特和韋爾奇等。

　　全球性的經濟復蘇和全球性的通貨膨脹并存，復蘇與通脹相互激勵，美國股市已經率先起步。所有這些，都將通過市場的樂觀情緒和股市的財富效應推高中國股市，讓未來的市場走勢來驗證通脹助燃牛市激情的假說吧！上海證券報

　　專家簡介

　　金巖石：國金證券首席經濟學家，因其豐富的實際操作經驗和產品設計能力，被海內外媒體譽為“索羅斯的中國門徒”、“納斯達克市場的活字典”。