一年前曾被人們譽為“小小盤”的創業板，解禁的動力并不小。從11月1日開始，隨著創業板公司首發原始股東限售股解禁開閘，兩股力量成為“減持、套現”的核心：一股是創投企業，他們持有創業板公司大量股票，他們選擇減持是因為在對企業經營現狀十分了解的情況下的退出；另一股是公司高管，他們往往拿著比主板上市公司少得多的年薪，他們盼著解禁日的到來能夠一筆賺夠。 “雖然11月中旬創業板指數曾創出新高，但這不足以說明大規模的減持、套現對市場長期沒有影響。”一位分析師坦言，相反，在本就缺乏資金支持的前提下，創業板公司仍然遭到人為“抽血”。

　　解禁市值近300億元

　　“我手上有10多萬股的創業板股票，解禁肯定會引起市場震動，所以我在10月底就出貨了。”一位在北京的股民稱。據萬得資訊統計，11月1日，第一批上市的28家創業板公司，除寶德股份發行前所有股東3年限售外，其他27家公司都有一批限售股解禁。首批創業板解禁11.96億股，截至8日，首批上市公司限售股解禁套現約12.4億元。華寶興業分析師鄭林告訴《中國經濟周刊》，8天近13億的套現額度雖然已經很高，但還遠未達市場預期的瘋狂。他預計，明年將迎來創業板公司解禁高潮。鄭林稱，首批創業板公司解禁的11.96億股原始市值近300億元。其中，個人股東持有200億元左右，剩余由創投機構持有。而從已發布減持公告的創業板公司來看，機構股東是拋售一大主力。 11月1日，創業板首批限售股解禁之日，網宿科技(300017)遭到深創投和達晨創投的減持，減持數量分別為21.58萬股和53萬股，而達晨創投11月4日又繼續減持100萬股，總共套現3259.77萬元，退出意愿充分顯現。 11月3日，銀江股份(300020)的第二大股東藍山投資減持其300萬股，套現金額9652.35萬元。另一家創業板公司機器人(300024)也遭到第二大股東金石投資減持208.74萬股，套現多達8450.18萬元。創投股東減持，個人股東也開始按捺不住。11月4日，吉峰農機(300022)高管曾晨東減持公司12萬股，套現369萬元；硅寶科技(300019)高管李步春減持30.25萬股，套現771.375萬元；11月5日，中元華電高管郭曉鳴減持50萬股，套現1135萬元；11月8日，中元華電(300018)個人股東方大衛減持55萬股，套現金額1248.5萬元。此外，11月10日，萊美藥業(300006)遭遇重慶科技風險投資有限公司減持217萬股，套現6184.5萬元。根據深交所大宗交易平臺公布的數據顯示，11月1日—11月5日創業板公司股份成交額度約達15.9億元——這一金額被外界認為是解禁股“套現”的數額。雖然中國證監會主席尚福林在創業板一周年大會上明確表示，少數高管限售股解禁無礙大局，不會對創業板發展構成實質性影響。但是，在很多業內人士看來，大筆資金被抽離市場，風險不容忽視。

　　高估值造就高減持

　　英大證券研究所所長李大霄告訴《中國經濟周刊》，一般限售股解禁后股東減持會有3種方式：一是解禁后立即拋售；二是采用螞蟻搬家式，一點一點的拋售；三是解禁后不拋售，而是通過企業規模擴大后不斷地增發配股，通過這種形式來拋售。 “相比較而言，第三種方式比較高明，之前中小板的股東多是采用第二種或是第三種方式，采用第一種形式的較少，可現在來看，創業板股東的減持三種情況都會出現。” “高估值是解禁后高減持的主要原因。”香港隆盛投資駐北京首席代表劉捷告訴《中國經濟周刊》，創業板首發上市的28家公司，平均市盈率為66.74倍，超過45.89倍的中小板，遠高于36.45倍的深圳主板。與此同時，創業板上市公司2010年3季報的收入和利潤卻不及同期深圳主板和中小板。 “一般來說，創投機構低廉的投資成本決定了一旦股份解禁就會盡可能快地撤出，并且不會根據二級市場價格的波動來決定是否擇機退出。”劉捷坦言。招商基金出具的報告則認為，創業板的解禁股份很多都不是產業資金，而是中、短線的創投資金，這些資金兌現利潤的愿望非常強烈。報告顯示，本次解禁的上市公司中，金亞科技(300028)解禁股東中有6家創投，網宿科技(300017)解禁股東中也有6家創投。此外，創業板企業樂于減持的重要原因還有高比例的個人持股。“由于上市前進行股權激勵或企業改制，多家創業板上市公司個人分散持股現象嚴重。”劉婕稱，結果就是個人股東在鎖定期之后按照自身意愿來決定是否進行減持、套現。

　　“高成長”出現業績下滑

　　創業板成立之初，在高成長光環的籠罩下，創業板公司的業績情況無疑成為市場關注的焦點。然而，經歷了創業板公司三季報的喜憂參半，到現在解禁風潮后的瘋狂套現，投資者們有些彷徨了。據萬得資訊提供的數據，134家創業板公司今年前三季度實現凈利潤累計約67億元，相對去年同期增長30%左右，但值得注意的是，這一增長水平依然低于已披露三季報的主板公司大約43%左右的增幅，并且，還出現了多家公司業績下滑。在業績下滑的公司當中，其中不乏曾經的明星公司。以寶德股份為例，公司2009年年報尚保持72.7%的凈利增長，到今年已連續3個季度凈利潤出現下降，全年業績預計同比減少20%～60%。對此，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授認為，創業板的高成長性背后，本身就意味著高風險、高死亡率或高退市率，即便發生創業板公司批量退市，也是情理之中的事情。(《中國經濟周刊》記者 劉永剛)