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投行分化五梯隊 平安耀眼銀河沒落

http://www.sina.com.cn  2010年11月23日 03:10  21世紀經濟報道

  羅諾 卜堅

   作為投行必爭之地,2010年A股IPO市場注定有一場不見硝煙的激戰。

   2010年已過去十個月,年關在望,且看本報記者秋后算賬。

   據記者統計,今年1-10月,共257家IPO公司掛牌,其中主板19家,中小板156家,創業板82家。257家掛牌公司的保薦機構分別來自56個投行,占71個具有保薦人資格投行的78.8%,平均每個投行保薦4.6家IPO公司。

   截至10月底,107個IPO項目掛牌由15家上市券商包辦,占今年來IPO項目的40%,平均每家上市券商有7個項目掛牌。其中以招商20個項目掛牌為最,超過10家的為廣發、海通,長江最少,僅1個項目上市。

   這份投行成績單背后,展現的是五個梯隊分明的嶄新業務格局。

   “創業板的推出和中小板的火熱,使投行業務可能重新洗牌。”2009年底,一位券業資深人士向記者預言,“大而不強者,是否積極轉變思維,放下身段探尋市場化道路,是這場殘酷戰爭中生存制勝的關鍵;長期處于劣勢的中小券商,一旦抓住機遇將更上層樓。”

   中金提前兩月鎖定勝局

   盡管只看前十個月A股IPO成績單,但中金公司已鎖定勝局。據記者統計,截至10月末,中金公司只有5單IPO上市,但都是頗有來頭。

   4個主板上市項目,除“史上最大IPO”農業銀行(601288.SH)外,光大銀行(601818.SH)、中國西電(601179.SH)、陜鼓動力(601369.SH)也為其賺取高額承銷收入。

   另一單則是東方財富(300059.SZ),3500萬股發行量與主板公司雖無法比肩,但比創業板公司平均不到2000萬股的發行規模而言,則堪稱巨量。

   對于早已過了以項目數量取勝的中金,或許項目的“質量”才是關鍵。

   Chinaventure投中集團的最新數據表明,2009年11月至2010年10月,中金IPO承銷金額逾680億元,領先第二名中銀國際350多億元。

   “非大單不接的魄力,不是每個券商都能做到。更多的中小券商還在為實現項目數零的突破努力。”11月下旬,北京某券商投行老總告訴記者。

   相對于中金的一騎絕塵,中銀國際、國信、中信等則組成2010年投行第二梯隊。

   中銀國際與中金的路線相似,今年前10個月,同樣僅5單IPO上市,但其中3個為主板大單,另兩個項目分別為創業板和中小板。2009年11月至2010年10月的承銷金額達336億元,僅次于中金。

   原本有機會與中金一決高下的中信證券(600030.SH),今年前10個月表現差強人意,其交出主板和中小板各3個、創業板1個的IPO掛牌上市項目和1單保薦業務被否的成績單。

   一年來,中信承銷金額307億元,略低于國信的317億元。而國信今年前10個月,共14個IPO掛牌項目,其中主板1單、創業板6單、中小板7單。

   升班馬平安以量領跑

   不被老牌券商在意的“小塊頭”平安,此番抓住“機遇”亦躍居第二梯隊。與中金“挑客”以質取勝不同,平安走的是以“數量”取勝之路。

   投中集團數據顯示,2009年11月至2010年10月,平安承銷金額達297.4億元,與中信差距不到10億元。

   今年雖有兩個月才結束,但作為中小板、創業板IPO領跑者,平安已鎖定“項目之王”的稱號。

   據記者統計,今年前10個月,平安共有31單IPO項目上市,占前十個月IPO掛牌總數的12%。這對于僅有50余位保代的平安而言,意味著其保代人均貢獻1.2單IPO項目。

   “只選企業,不選行業。只有不好的企業,沒有不好的行業。”平安之所以能收獲頗豐,與其2009年以來投行業務理念有直接關系。

   11月22日,平安證券投行董事總經理龔寒汀表示:“創業板預熱之初,我們就跟監管層和交易部門積極溝通,加強與地方政府和企業的聯系,參加各地創業板研討會,積極儲備項目資源,并對手中的項目進行清理。”

   “放下身段,有的放矢是平安拔得頭籌的關鍵。相較其他中型券商,平安還有一個優勢。”深圳一位券商人士告訴記者,暫停近一年的IPO市場使大量項目在報批程序中被羈押,去年6月前,排隊等待上會的項目多達300余起,而每個項目需要兩個保薦人。

   而根據有關保薦人制度,大量保薦人的“簽字”權被“冰凍”,導致可用于新項目的保代數量降低。但平安保代“羈押”現象并不突出,其主要保薦對象多為中小板企業,創業板開通后,許多以前目標為中小板的企業轉投創業板,使平安的項目多了一條上市通道。

   無論如何,“平安成功突圍給中小券商樹立了榜樣,市場化不斷深入的今天,如何從市場需求做起,已成為擺在許多中型券商面前值得思考的難題。”上述北京某投行老總表示。

   15家投行顆粒無收

   以招商、海通、廣發、申銀萬國、國泰君安等為代表的第三梯隊,前10個月表現只能算中規中矩。

   招商共20單IPO項目上市,中小板和創業板分別為11個和9個。海通除在中小板和創業板分別實現3個和6個項目上市外,還有1單IPO在主板掛牌。而廣發也以11個中小板項目和3個創業板掛牌項目躋身第三梯隊。

   申銀萬國、國泰君安有4個和3個IPO項目上市,但皆有2單項目登陸主板,為其投行業務的實力增添了話語權。

   投中集團數據顯示,2009年11月至2010年10月,上述處于第三梯隊的券商,承銷金額皆超過百億元,且其2010年前10月上市的IPO數目皆在5個項目以上。

   2010年前10月掛牌IPO數目介于1-4個項目的投行,則可歸為第四梯隊,其中包括紅塔、中原、南京、浙商等32家中小券商。

   該部分券商占前10個月IPO掛牌上市項目的56券商中的57%,其中僅1個IPO項目上市的達17家。

   第五梯隊則是IPO業務顆粒無收的投行。目前我國具有保薦人資格的投行共71家,有15家投行沒實現零的突破。

   銀河飲恨2010

   投行五梯次格局的成型,似乎把銀河證券推到尷尬邊緣。

   “銀河的承銷金額表面似乎不算難看,但仔細分析則難負盛名。”一位曾在銀河工作的投行人士告訴記者。

   數據顯示,2009年11月至2010年10月,銀河承銷金額達214億元。按理說,應排在第三梯隊,但實際上,或許第四梯隊才是其最恰當的歸屬。

   今年前10個月,銀河IPO掛牌項目僅3個,分別為海格通信(002465.SZ),農業銀行和重慶水務(601158.SH)。

   “嚴格說,銀河是依靠農業銀行與中金等作為聯席保薦人才得以保持顏面。”上述北京某券商投行部門負責人坦言,農行上市,讓四家投行分享約6.4億多元保薦費,作為匯金系券商,參與以匯金為大股東的農行IPO,似有“肥水不流外人田”之嫌。

   而今年3月掛牌的重慶水務,2009年底便已過會。所以銀河2010年的IPO成績單上實際僅剩海格通信。

   這筆“孤單”的IPO項目,讓曾與中金、中信齊頭并進、試圖重回昔日“三套馬車”輝煌的銀河證券投行業務,飲恨2010年,因其投行業務已墮落為與地方券商為伍。

   “銀河投行業務下滑是不爭的事實,2009年胡關金一度希望與平安等中券商一樣,搶奪中小項目,但遭多方掣肘黯然去職。”22日,上述曾在銀河工作的投行人士告訴記者。

   目前,分管銀河投行業務的為副總裁李梅。今年8月底,時任申銀萬國副總裁、主管投行業務的李永飛火線加盟銀河,任董事總經理。據內部人士透露,李將負責投行業務。

   國信領銜悲情投行

   有IPO項目成功掛牌的喜悅,同樣也有項目過會被否痛楚。

   截至10月末, 2010年以來共53家擬上市公司過會被否,其中包括創業板23家、中小板及主板30家。53個上會被否的IPO項目涉及32家券商,平均每家券商有1.65個項目被否。

   其中,被否項目最多的為國信。今年前10個月,國信共5個上會項目被否,其中,創業板2個、中小板3個。

   而平安、廣發、安信則分別有4個被否項目,招商、華泰聯合、光大、申萬分別有2個被否。

   平安雖有3個項目被否,但由于今年以來31個IPO項目上市,其依然可謂最成功的券商之一。至于被否項目最多的國信和廣發,則均有14單掛牌的IPO項目而瑕不掩瑜。

   6單掛牌、4單被否的成績,則令安信喜憂參半。“項目做得多自然被否的可能性更大,如果一單都不做,那也沒有被否。”22日,安信一投行人士稱。

   而廣州、國都、紅塔、華融、江南、金元、民族、南京等數家小型券商,今年前10個月都有1家IPO項目上市,但同時也有1家項目被否。

   尚無斬獲的15家券商中,試圖2010年做大做強的齊魯證券,唯一保薦的上會項目被否,國聯、愛建、中山、長城、東興、恒泰的遭遇與之相同。

  

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