牛娟娟

　　記者牛娟娟央行于11月19日傍晚再次宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，距離上次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的11月10日不足10天。

　　“最近這兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率時間間隔很短，僅在10日之內(nèi)，這個頻率歷史上是比較少見的，足以顯示管理層對當(dāng)前市場流動性管理的重視。”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍在接受本報記者采訪時表示：“從政策出臺的密集程度來看，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的目標(biāo)十分明確，就是凍結(jié)商業(yè)銀行銀根，有針對性地對當(dāng)前市場流動性進(jìn)行收縮。”

　　“與上次一樣，此次央行采取了中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率一并上調(diào)的做法，全面對沖市場充裕流動性的意圖十分明顯。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示：“從已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看，10月新增信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，當(dāng)月人民幣貸款增加達(dá)5877億元，為進(jìn)一步抑制信貸投放需求，保證全年信貸投放7.5萬億元目標(biāo)基本穩(wěn)定，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率在意料中。”

　　“在美國推出第二輪定量寬松貨幣政策后，國際資本涌入新興市場經(jīng)濟(jì)體的形勢異常嚴(yán)峻，‘熱錢’流入態(tài)勢不可小覷，央行數(shù)日之內(nèi)再次提高存款準(zhǔn)備金率旨在預(yù)防‘熱錢’流入并對沖外匯占款。”對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰表示。而有報道稱，自7月份以來，我國外匯占款呈逐月大幅攀升態(tài)勢，市場普遍預(yù)期10月份的新增外匯占款規(guī)模也“不會小”。

　　丁志杰進(jìn)一步表示：“上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，凍結(jié)銀行資金、對沖市場外匯占款之舉，是應(yīng)對當(dāng)前形勢的有效舉措，但不能從根本上解決當(dāng)前我國流動性面臨的復(fù)雜情況。從根本上來說還要加強(qiáng)外匯管理，嚴(yán)查‘熱錢’，堵截國際投機(jī)資本于國門之外。”

　　“同時，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率客觀上會對未來物價上漲壓力有一定抑制效果，回收過剩流動性，管理通脹預(yù)期，從源頭上遏制通脹預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實的通脹，凸顯央行預(yù)防通貨膨脹的考慮。”華安證券分析人士表示，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是針對存款性金融機(jī)構(gòu)采取的，其目的主要是通過控制信貸貨幣量和市場流動性來進(jìn)一步抵御通脹壓力。

　　“很顯然，目前這樣上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的手法已經(jīng)不是‘小步快跑’了，而是層層加碼。此次提高存款準(zhǔn)備金率后，大型商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金所處的絕對水平已較高。數(shù)據(jù)顯示，10月份銀行人民幣存款規(guī)模在70萬億元左右，本月兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率累計達(dá)1個百分點，預(yù)計會凍結(jié)近7000億元人民幣資金，但這還不至于給銀行的盈利能力和未來的業(yè)績產(chǎn)生太大影響。”趙錫軍表示。

　　事實上，對于央行進(jìn)一步縮緊政策，近期市場早有各種傳言和猜測。本周末是市場普遍預(yù)計央行再次祭出加息利器的“時間點”，而央行此次選擇再次上調(diào)準(zhǔn)備金率并沒有加息，多少有些出乎市場意料。對此，趙錫軍表示，相比起加息工具來看，上調(diào)準(zhǔn)備金率更有針對性，也可以避免頻繁使用價格型工具可能帶來的負(fù)面影響。丁志杰則表示，加息仍在預(yù)料之中，但時機(jī)的選擇還要斟酌。

　　“由于政府在上次加息之后在政策選擇上更為慎重，所以此次采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的手段較為穩(wěn)妥。畢竟現(xiàn)在距離上次加息的時間還很短，加息的效應(yīng)還需時間加以觀察，所以采取更為穩(wěn)妥的方法有助于市場穩(wěn)定，也進(jìn)一步顯示出本輪貨幣政策調(diào)控依然以數(shù)量型工具為主，而對價格型工具較為慎重。”

　　連平表示，短期來看這個月應(yīng)該不會加息。這是因為加息會使利差進(jìn)一步擴(kuò)大，客觀上刺激海外“熱錢”進(jìn)一步涌入。同時，加息對國內(nèi)市場的影響更為深遠(yuǎn)和復(fù)雜，利率上調(diào)會給房地產(chǎn)市場、地方政府融資平臺、企業(yè)融資成本等方面帶來影響，一些風(fēng)險點可能因此受到更多壓力，在市場普遍預(yù)期今年年底和明年一季度GDP增長同比可能一定幅度下滑的態(tài)勢下，管理層在加息時點的選擇上將會更為慎重。

　　“當(dāng)然，這并不代表較長時間范圍內(nèi)不會加息。面對目前乃至今后一段時期內(nèi)不斷高企的物價壓力和通脹預(yù)期管理需求，預(yù)計下個月或明年初再次加息的可能性比較大。在目前復(fù)雜的國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)背景下，單一工具恐難以完全應(yīng)對經(jīng)濟(jì)形勢，應(yīng)輔以多種手段靈活有效加以調(diào)控，但具體采取何種政策還將依情況而定。”連平表示。