本報記者 錢秋君 實習生 劉飛 北京報道

　　在10月CPI(居民消費價格指數)超預期的情況下，央行提高存款準備金率以治理通貨膨脹目的明確，而在貨幣政策由適度寬松轉向穩健甚至緊縮的預期下，市場已呈恐慌性局面。11月17日，A股再度暴跌119點。

　　“據說央行有意大幅收緊貨幣政策和信貸額度，價格和數量一起上�！币黄谪浄治鰩煴硎荆�“同時傳言稱，銀監會官員提出未來商業銀行的資本充足率提高將作為長期的監管措施，加上連續加息的傳聞，市場壓力很大。”

　　巧婦難為無米之炊，按照各銀行的年度投放計劃，四大行在第四季度可用的新增貸款額度或僅剩2900億元。

　　四大行信貸被迫剎車

　　通脹猛于虎。

　　北京往年隨處可見的10元一斤的糖炒栗子，已經插上13.9元/斤的價簽甚至更高。

　　“這次漲價原因與此前2007年和2008年都有所區別，不是因為短缺引起，而是流動性過剩引起的。”國家發改委價格司副司長周望軍這樣分析本輪物價上漲的根源。

　　自2008年底實施適度寬松的貨幣政策以來，中國連續兩年信貸超常規增長。截至10月末，今年新增人民幣貸款6.88萬億元，距離全年7.5萬億元的目標僅剩6100億元。而實際上，如果按照監管層要求的“3∶3∶2∶2”的季度投放節奏，10-12月各月信貸投放應平均在4000億元左右。但10月份新增信貸達到5877億元，完全超出了預期的4400億-5000億元。

　　對此，市場評價“商業銀行信貸趨于放縱”，而放縱的直接后果則是招致監管層更嚴厲的調控。

　　11月10日傍晚，央行宣布從11月16日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。19日，央行宣布從29日起再提存款準備金率0.5個百分點，這已是年內第五次上調了。至此，一般大型銀行的法定準備金率升至18%，中小型銀行準備金率達到16%。如果考慮今年以來臨時性差別準備金率調整，個別銀行的法定準備金率最高達到18.5%左右。

　　監管層不斷收縮流動性的舉措，令原本并不充裕的四季度信貸投放更加趨緊。

　　央行公布的工行、建行、農行、中行人民幣信貸收支表顯示，今年1—9月，四大行新增貸款共3.11億元，其中工行、農行新增人民幣貸款分別為9276億和8742億元，建行、中行新增貸款分別為6751億和6448億元。

　　可以對比的是，四大行也在年初設定了年度投放計劃：其中工行年初議定的年度投放目標在9000億元左右；農行行長張云3月曾表示全年新增貸款目標為7600億元；建行也設定7500億元的投放目標。而2009年信貸投放高歌猛進的中國銀行，上報的年度信貸投放目標為1萬億元，總量目標仍處于四大行中的較高水平。

　　如此一來，四大行在四季度可用的信貸額度僅剩2900億元左右，而這在前三個季度里，6月份新增貸款最少，為1647.76億元；最多是1月新增4786.18億元，而其他幾月平均新增規模也在2600億元左右。

　　票據融資縮水為信貸換空間

　　在10月新增貸款5877億元中，《華夏時報》記者發現，中長期貸款占比持續處于高位，但票據融資持續下降。此前央行公布三季度金融統計報告顯示，前三季度票據融資共減少8098億元。

　　以四大行為例，今年前九個月的票據融資連續負增長，共減少3973.02億元。一國有大行相關人士對《華夏時報》記者強調：“票據是一個調節項，是做大規模還是有意壓縮，要看銀行自身的操作策略�！�

　　“今年票據業務面臨兩大難題，一是信貸規模調控，二是資本金約束壓力，因此各行的票據做得都不多。”上述國有大行人士表示，尤其到了年底各銀行普遍加大出票力度，減少收票，由此貼現和轉貼現利率也水漲船高。

　　中國票據網統計顯示，11月18日，長三角、珠三角地區的票據直貼利率突然大幅上揚，由15日的3.7%(月息，下同)一路上漲至4.3%，而10月中旬，直貼利率還停留在3.4%的位置。

　　觀察近段時間的轉貼現市場，亦可窺見明顯的出票潮涌之勢。

　　數據顯示，11月16日，轉貼報價52筆，報價金額205.71億，其中，買入11筆，加權平均利率3.8596%；賣出41筆，加權平均利率4.1030%，賣出筆數接近買入的4倍。而在此前的12日，48筆轉貼現報價中，買入11筆，賣出37筆；15日，66筆轉貼報價中，買入23筆，賣出43筆。中國票據網對11月5日至11日的票據周度述評稱，轉貼報價214筆，報價金額965.51億，股份制商業銀行轉貼報價最為活躍，報價金額519.8億，占總報價的54%。由此看來，票據融資成為了銀行騰出放貸空間的主要手段。