余普

　　臨近年底，“保殼”又成為令ST公司們心力交瘁的難題。而在今年，一個更為殘酷的現實擺在已經披露了房企借殼方案的公司面前：在房企借殼無望的情況下，是放棄，還是苦等？

　　房企上市遇困

　　10月15日，證監會官網宣布暫緩受理房地產開發企業重組申請，并對已受理的房地產類重組申請征求國土資源部意見。

　　11月初，*ST鈦白一紙 《關于公司擬向中國證監會申請撤回重大資產重組行政審批申報材料的議案》，為ST公司做出表率。

　　緊接著，*ST東碳也宣布，大股東四川香鳳企業有限公司決定終止其與重組方西安紫薇、湖南湘暉的《合作協議》及《補充協議》。

　　據不完全統計，包括*ST九發、*ST德棉、ST國祥、ST百科、ST東源、*ST遠東、ST瓊花、ST二紡、*ST嘉瑞、*ST商務、*ST白貓、S*ST圣方、*ST北生等十余家欲轉身房地產的公司均在監管層面卡殼。

　　“我們還在跟國土資源部反復溝通，但現在看來通過的機會還是比較渺茫。”一家欲借殼上市的房地產企業董秘無奈地表示。

　　樣本ST興業

　　2008年，大洲集團通過二級市場舉牌取得ST興業的控股權。隨后，ST興業啟動資產重組，擬向大洲集團及其一致行動人發行合計1.7億股，購買“濱江房地產、港中房地產（住宅）、雙潤投資及大洲物業”等資產。

　　但在2010年6月，ST興業卻公告擬向中國證監會申請撤回重大資產重組行政審批申報材料。原因是房地產行業政策發生的較大變化，同時擬購買的主要資產“麗晶花園”因城市規劃調整被暫停施工。

　　ST興業證券部稱，鑒于目前的處境和對未來經濟趨勢的研判，公司應該盡快改變單一房地產業務的發展狀況，適時向新能源、礦產資源等領域進行戰略轉移。鑒此，ST興業擬更名為“上海興業能源控股股份有限公司”。

　　然而，除了房地產以外，大洲集團并無其他資產。

　　前述接近ST興業管理層的人士說，今年他們曾帶著一個新能源項目去找ST興業談，擬通過受讓股權或者定向增發的方式將項目注入，但因大洲集團不愿意放棄控股權而告吹。

　　ST興業工作人員此前接受本報采訪時表示：“目前公司實際控制人正在四處接洽、尋找相關產業項目，準備收購后注入ST興業。但目前沒有著落，何時能進來，注入什么樣的資產都沒有定數。”

　　抉擇的時刻來臨

　　專注于投資ST公司的市場人士應嘉特稱，不少連續兩年虧損的公司若今年仍虧，將會暫停上市；如果第四年繼續虧損，則面臨退市風險。因此，“保殼”也就成為最重要的議題。

　　“放棄房地產，另尋高明是最現實的做法。”應嘉特說，要等到明年4月底上市公司年報披露后，監管部門才會對其做暫停上市或退市的決定。因此，ST公司還有少許時間可供騰挪。

　　可供借鑒的案例是，2010年10月21日，*ST白貓宣布終止與兩家地產公司股權置換。當月底，白貓便宣布與浙報傳媒控股集團進行重組，從而擺脫了退市風險。

　　“重組不僅僅是尋找優質資產的問題，背后更牽扯到各方的利益博弈，要擺平這樣那樣的環節，是非常具有挑戰性的。”國泰君安一位保薦人感嘆說。

　　來源：經濟觀察網