牛娟娟

　　記者牛娟娟央行11月10晚發(fā)布消息，決定從2010年11月16日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是今年以來第四次公開提高存款準(zhǔn)備金率，此前三次均未調(diào)整的中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率此次也一并上調(diào)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，央行顯然在以“小步快跑”的方式，未雨綢繆，提早“出手”，防范可能出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫、通脹風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)過熱，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇與健康發(fā)展保駕護(hù)航，此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)也意味著貨幣政策正在進(jìn)一步向常態(tài)回歸。

　　“此次調(diào)整既在預(yù)料之外，也在預(yù)料之中。”來自華安證券的分析人士表示，“說此次調(diào)整在‘預(yù)料之外’是因?yàn)榇舜紊险{(diào)存款準(zhǔn)備金率是在央行決定加息后不到一個(gè)月又出臺的政策，這表明貨幣政策正進(jìn)一步回歸穩(wěn)健和常態(tài)。而說在‘預(yù)料之中’，則因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)基本面情況不斷向好、未來可能更高的通脹壓力情況下，近日市場普遍預(yù)計(jì)央行近期將有可能再次動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率、定向央票等工具，甚至進(jìn)一步上調(diào)基準(zhǔn)利率。此時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率也就在意料之中了�！�

　　采訪中，多位專家對“央行此時(shí)再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之舉收緊流動(dòng)性的目的十分明確”達(dá)成一致。“僅從此前三次均未調(diào)整的中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率此次也一并上調(diào)這一特點(diǎn)就能看出來�！惫ば行刨J人士表示，“央行此舉對沖市場充裕流動(dòng)性的意圖十分明顯，目前市場方面存在著貿(mào)易順差擴(kuò)大超預(yù)期、10月信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期等多種可能，這導(dǎo)致央行采取提高存款準(zhǔn)備金率這一措施來對沖市場流動(dòng)性�！�

　　“加之本月3日美國推出第二輪定量寬松貨幣政策，以進(jìn)一步刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，此舉增加了國際資本流動(dòng)的不穩(wěn)定性，加大了新興市場經(jīng)濟(jì)體短期資本流動(dòng)管理的難度。因此，此次央行提高存款準(zhǔn)備金率還有著預(yù)防‘熱錢’流入并對沖這種流動(dòng)性的功能�！鄙鲜龉ば行刨J人士進(jìn)一步表示。

　　此外，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示：“在人民幣匯率沒有完全放開的情況下，在人民幣升值壓力下，央行無法減少基礎(chǔ)貨幣投放，所以選擇控制信貸系統(tǒng)�！庇嘘P(guān)人士進(jìn)一步解釋，從國內(nèi)市場來看，此次央行再次出其不意上調(diào)存款準(zhǔn)備金率應(yīng)是針對8、9月份部分銀行流動(dòng)性充裕，投放異常的舉措。預(yù)計(jì)在政策影響下，今后一段時(shí)期內(nèi)銀行信貸增量會(huì)有所減少。

　　“上調(diào)存款準(zhǔn)備金率客觀上會(huì)對未來物價(jià)上漲壓力有一定抑制效果，凸顯央行預(yù)防通貨膨脹的考慮。”信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌認(rèn)為，“正是通脹預(yù)期管理的要求促使央行年內(nèi)再次‘出手’動(dòng)用貨幣政策工具，目的是回收過剩流動(dòng)性，管理通脹預(yù)期，從源頭上遏制通脹預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)的通脹�！彼�進(jìn)一步分析表示，央行此舉主要是防范資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹及經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)。目前通脹的壓力仍然是市場最關(guān)注的因素，美聯(lián)儲推行第二輪定量寬松貨幣政策出臺后，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格出現(xiàn)上漲，進(jìn)一步加劇了輸入型的通脹壓力。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率主要是針對存款性金融機(jī)構(gòu)采取的，其目的主要是通過控制信貸貨幣量和市場流動(dòng)性來進(jìn)一步抵御通脹壓力。

　　“由于政府在上次加息之后在政策選擇上更為慎重，所以此次采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的手段較為穩(wěn)妥。畢竟現(xiàn)在距離上次加息的時(shí)間還很短，加息的效應(yīng)還需時(shí)間加以觀察，所以采取更為穩(wěn)妥的方法有助于市場穩(wěn)定，也進(jìn)一步顯示出了貨幣政策的針對性。而控制好流動(dòng)性將能有效管理通脹預(yù)期、降低經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為下一步經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境�！比A安證券分析人士表示。

　　對于具有多重目標(biāo)的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)之舉會(huì)取得哪些效應(yīng)，北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，全年預(yù)定的7.5萬億元貸款規(guī)模，1至9月份已經(jīng)貸出6.3萬億元，后三個(gè)月如不能控制在4000億元每月的貸款規(guī)模就會(huì)超標(biāo)。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可以達(dá)到控制流動(dòng)性進(jìn)而控制貸款規(guī)模增長的目的，而又由于外匯占款較多，也能起到部分對沖作用，但最終效果還有待觀察。

　　國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，提高準(zhǔn)備金率此前市場早有預(yù)期，在這種背景下，提高準(zhǔn)備金率是不會(huì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)及市場走勢。對于銀行來講，其對銀行未來的業(yè)績不會(huì)產(chǎn)生太大的影響，提高50個(gè)基點(diǎn)會(huì)相應(yīng)地凍結(jié)銀行信貸資金大約為3000億元至4000億元，這雖然對信貸能力產(chǎn)生了一定的影響，但此前的加息使得銀行息差得到擴(kuò)大，相對準(zhǔn)備金率的提升，加息對于銀行業(yè)正面的影響會(huì)大一些，此次提升準(zhǔn)備金率對于銀行未來的業(yè)績不會(huì)產(chǎn)生太大的影響。

　　專家表示，針對目前較為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢，我國應(yīng)保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，也需要根據(jù)新形勢、新情況著力提高政策的針對性和靈活性。預(yù)計(jì)下一階段將綜合運(yùn)用貨幣、財(cái)政等多種政策工具，密切關(guān)注價(jià)格走勢和管理好通貨膨脹預(yù)期，有效防范和化解各類潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在目前復(fù)雜的國內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)背景下，單一工具恐難以完全應(yīng)對經(jīng)濟(jì)形勢，應(yīng)輔以多種手段靈活有效加以調(diào)控，但具體采取何種政策還將依情況而定。