舒時

　　見過張承良的人委實很難把他與2009年“全球最牛華人對沖基金經理”這個名頭聯想到一起。

　　在不少人印象中，對沖基金經理似乎應該像索羅斯那樣：目光犀利、眼神冷漠，在全球市場上橫沖直撞。而張承良更像是一位溫文而雅的學者。事實上，張承良的第一份工便是中國農業大學的教師。他在1994年取得英國諾丁漢大學經濟學博士。自上大學起，張承良在高等學府里共度過了13個春秋。

　　張承良現在的身份是睿智金融資產管理有限公司睿智華海基金的創立人和管理人。從2007年10月1日成立起截至今年7月31日，這只基金凈回報率為89.1%，同期MSCI中國指數下跌29.3%，H股指數下跌30%，上證綜合指數下跌52.5%。在彭博資訊2009年12月28日全球對沖基金績效排名中，睿智華海基金從全球2333只對沖基金中脫穎而出，以237.2%的年度回報率穩居第二。張承良也被香港地區媒體譽為“華人基金經理第一人”。

　　張承良不是“預言師”，但幾次大預測都很準：2008年10月3日，他向所有股東發出郵件，稱金融海嘯即將見底，恒指即在當月27日見底后反彈；2009年6月，首次接受彭博采訪的他作出H股將會升破13000點的判斷，當時H股僅在萬點左右徘徊，市場普遍認為大市只是熊市反彈，只是曇花一現，但結果，他對了。

　　“我仍然堅持2009年底的觀點，H股指數在今年底有望突破17000點。”張承良昨日接受《第一財經日報》采訪時說。在2009年底他首次接受本報記者采訪時，當時H股指數僅為12000點左右。

　　在連續多日上升之后，香港恒指在11月第一周連創金融海嘯以來的新高，并于11月8日收盤時再創金融海嘯后高位，距25000點僅咫尺之遙，而香港H股指數也連續多日上揚，一舉沖破14000點的關口。

　　張承良并不認為對沖基金經理都是那種熱衷于沽空或是唯恐天下不亂的人。“對沖基金的主流是在合法、合規的情況下，選擇其認為勝算大的投資策略和工具，這樣市場更有效率。”他說。

　　他所成立的睿智華海對沖基金就是以選股為強項。張承良不否認，自己也會看空，但做空的機會少而且倉位也不重，因為他本人更擅長于選股。他笑稱自己爆發力不強，但耐力強，所以只能是對沖基金界的長跑選手，而不擅長短跑——他的基金凈值曲線也體現出這一點，在市場上升階段，該基金回報與基準指數的距離出現顯著擴大趨勢，形成了一個喇叭口形狀。

　　張承良的投資哲學以價值投資為重，但也關注投機因素，說得通俗一些，就是“60%的巴菲特+40%的索羅斯”。和巴菲特一樣，他會重視一只股票的投資價值，如PE（市盈率）、PB（市凈率）、PEG（市盈率相對利潤增長的比率）以及股息收益率等價值因素；但像索羅斯一樣，不斷尋找具備突發因素或催化劑因素的股票，這些因素包括了經濟環境變化、政策變化、業務整合、股東增持減持行動、媒體熱炒話題、公司并購或重組等。

　　張承良會像進行博士研究那樣，在彭博的終端數據庫或公司第一手資料中尋找有價值的信息，也會像他當年做PE項目時，帶上分析員赴公司進行盡職調查，如果再有必要，還會私下請教公司的競爭對手；同時他也會像普通散戶一樣，從普通報紙媒介獲取信息，來判斷這家公司未來是否存在股價飆升的誘因。

　　他對本報記者說，很多時候有用的信息就在身邊，看你怎么用。例如在2009年判斷市場是否處于熊市底部時，他從搜集的財經媒體資料中發現，大股東買入或是增持的名單長度是減持的三四倍，再細看一下，減持者幾乎清一色全是互惠基金（可能因需要應付贖回壓力而減持股票），而增持的80%左右是自然人大股東或產業股東，只有20%左右是基金。結合市場指數和很多股票的投資價值，他由此堅定地認為，市場已經趨于底位，應該全倉買入股票。

　　“大量自然人大股東像李嘉誠或是香港郭氏富豪家族，是屬于有經驗的投資者，你或許可以說他們增持是為了讓外界增強信心，但也要看到，他們對公司的價值或業務比外界更了解，他們知道現金應該在哪個時候大量轉為公司的股份。這種現象往往發生在市場底部，財富從‘愚蠢’的投資者向‘精明’的投資者轉移。”他解釋說。