12月召開的中央經(jīng)濟工作會議將為來年的貨幣政策和財政政策定調。面對貨幣超發(fā)和通脹上升，央行最新發(fā)布的報告提出“引導貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平”，被認為是貨幣政策趨緊信號。但美聯(lián)儲今日將公布的新一輪量化寬松舉措(QE2)或影響中國貨幣政策回歸常態(tài)的步伐。

　　臨近年底，隨著通脹顯著上升和央行加息之舉，貨幣政策明年走向備受關注。央行前日發(fā)布的第三季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》明確表示，將繼續(xù)引導貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平。

　　與近期歷次報告相比，這是央行首次作出上述表述。業(yè)內專家分析稱，未來的貨幣政策主基調將是趨緊。

　　貨幣超發(fā)致通脹走高

　　近期，經(jīng)濟學界對于貨幣超發(fā)促使通脹水平不斷走高的擔憂升溫。

　　央行貨幣政策委員會委員周其仁表示，中國廣義貨幣供應量占GDP之比在改革開放后直線上沖。究其原因，巨額的貿(mào)易出超導致央行被動投放過量貨幣。

　　而自2008年以來，為有效對抗金融危機對我國經(jīng)濟的沖擊，粗略估算我國銀行體系已累計發(fā)放人民幣貸款超過17萬億元。

　　根據(jù)官方數(shù)據(jù)，截至今年9月底，我國廣義貨幣供應量為69.64萬億元，是GDP的2.6倍(見右圖)。

　　央行貨幣政策委員會委員李稻葵表示，當前全球流動性過剩，處在一個“桑拿浴”的狀態(tài)，但可能很快就會變成“冷水澡”，一旦國外金融情況收縮，資金大規(guī)模流出，將對經(jīng)濟造成嚴重影響。

　　貨幣政策將趨緊

　　對于國內外貨幣超發(fā)的風險，央行已有警覺。周二央行公布的第三季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》明確表示將繼續(xù)引導貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平。

　　報告稱，主要經(jīng)濟體將持續(xù)放松貨幣刺激經(jīng)濟的預期強烈，大量資金可能向增長較快的新興經(jīng)濟體流入。在流動性充裕和通脹預期較強的大背景下，富余資金必然尋找各種途徑和出口，潛在的通脹壓力須高度關注。此外，還存在結構性的價格上行壓力。

　　“信貸增速抬頭、物價屢創(chuàng)新高、外圍流動性泛濫，這些問題正成為影響貨幣條件走向的決定性因素。”交通銀行宏觀經(jīng)濟分析師唐建偉指出。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委分析稱，當前增長已不再成為問題，而調結構是長期的工作，防通脹上升為首要矛盾。因此，“引導貨幣條件逐步從反危機狀態(tài)向常態(tài)水平回歸”再度出現(xiàn)并不意外。這種表述暗示未來的貨幣政策主基調是趨緊。他預期年內還存在提高準備金率1~2次或加息1次的可能性，而從現(xiàn)在到明年年末可能加息3~4次。

　　但李稻葵認為，貨幣政策基調是否會由適度寬松向穩(wěn)健方向的轉變，尚有待觀察。他認為，如果經(jīng)濟增長速度下滑的態(tài)勢能進一步穩(wěn)定，下階段有關政策取向的討論就可以進行了。(記者方利平)

　　觀點

　　央行貨幣政策委員會委員李稻葵：

　　是否轉向有待觀察，要看經(jīng)濟增長態(tài)勢能否進一步穩(wěn)定。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委：

　　年內還存在提高準備金率1~2次或加息1次的可能性。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心研究員王軍：

　　貨幣政策的收緊今年已經(jīng)很明顯了，財政政策明年就不適宜收緊。

　　前 瞻

　　財政和貨幣政策松緊搭配？

　　對于12月召開的中央經(jīng)濟工作會議將如何為來年的貨幣政策和財政政策定調，業(yè)界猜測不外乎“松緊搭配”或“雙雙穩(wěn)健”，但普遍共識是積極財政政策的基調不會改變。

　　“貨幣政策的收緊今年已經(jīng)很明顯了，財政政策明年就不適宜收緊。”中國國際經(jīng)濟交流中心研究員王軍說。

　　財政政策重民生支出

　　從“十二五”規(guī)劃綱要不難看出，實現(xiàn)“國富民強”是未來的經(jīng)濟工作重點。“下一步政府在積極擴大支出的同時，估計會側重于強調支出的結構性和傾向性，包括繼續(xù)擴大民生方面的支出。”王軍稱。

　　為應對金融危機，中國已連續(xù)兩年實施積極財政政策和適度寬松的貨幣政策。但隨著經(jīng)濟向好趨穩(wěn)態(tài)勢的確立，中國財政和貨幣政策回歸常態(tài)漸成定局。

　　不過，全球經(jīng)濟復蘇前景不明，為中國政策取向帶來不確定因素。美聯(lián)儲今日將公布新一輪量化寬松舉措(QE2)，將為全球帶來什么影響尚難估量。(金霽)