張宏

　　全球匯率戰爭硝煙彌漫，處于戰場中央的是人民幣。綜合考慮時下中國所面臨的國際壓力與國內經濟失衡矛盾，中國的最佳選擇應是審時度勢地提高人民幣匯率的彈性，只是在近階段此舉必然指向人民幣的升值。

　　從國際環境上看，從年初開始，已經有包括美國、歐盟、日本等發達國家（地區）和部分發展中國家表態孰促人民幣升值，這使中國在國際上處于極為不利的“被孤立”地位。

　　在美國，政治的因素蓋過了經濟的因素。民主、共和兩黨為了在國會中期選舉中爭取更多選票，都將中國作為當前美國經濟低迷、失業率高啟的“替罪羊”。近期眾議院通過了《匯率改革促進公平貿易法案》，以此威脅如果中國不允許人民幣大幅升值，將對中國出口至美國的產品征收懲罰性關稅。美國財政部也威脅將中國列入 “匯率操縱國”的名單。

　　歐盟在數個成員國經歷債務危機之后，經濟難見起色，他們寄望于人民幣的升值來提振本區域的經濟。受到全球金融危機的影響，日本經濟境況艱難，也希望通過人民幣的升值來提升本國產品對華出口的競爭力。

　　中國已經是世界第二大經濟體。全球金融危機后世界經濟難以復蘇，一些經濟體期望通過增加對華出口或是減少對中國產品的進口，來增加國內就業，加速本國的經濟復蘇。由此來看，人民幣實際上成為了在全球金融危機過后，許多國家寄望經濟復蘇的“替罪羊”。

　　中國官方一直表態將按照主動性、可控性、漸進性原則，穩步推進人民幣匯率形成機制改革，但出于國際政治等方面的綜合考量，短期內對人民幣匯率實行更彈性的機制，不僅符合中國當前的最大利益，也與中國穩步推進人民幣匯率改革的大方向一致。

　　從國內因素來看，由于之前寬松貨幣政策與經濟刺激政策的效應仍在延續，通脹的壓力正在加大；盡管中央政府出臺了許多措施，但國內資產泡沫繼續吹大的風險仍不容低估。適當提高人民幣匯率，將有助于減少經常賬戶的順差，從而減少外匯占款，減少國內貨幣的投放量。在當前經濟復蘇形勢尚未完全穩定、加息對宏觀經濟影響可能過大的局面下，提高人民幣匯率的彈性將有助于平抑通脹趨勢與資產泡沫。

　　此時，需要考慮的選項是人民幣匯率應采取小幅升值，或是一次性大幅升值。在人民幣升值的預期推動下，國際熱錢已經加速流入境內。通過短期內小幅升值來削弱國際上的反對聲音，并通過在中期有升有降的靈活操作手法與國際熱錢進行周旋，是比較現實的操作手法。而如果采取一次性大幅升值，對中國外貿出口的影響可能是致命性的，因此這樣的做法風險過大。同時，在人民幣匯率彈性提升的情況下，中國也應加強對跨國資本進出中國的管控，以行政措施來最大限度減小國際熱錢對中國經濟的不良影響。

　　許多人擔憂人民幣升值將使中國重蹈日本覆轍，陷入長期的通縮與經濟疲軟。實際上，日本當年的決定性失誤是在其本幣升值后，采取了降息與大量投放貨幣的做法（而非厲行結構性改革），造成資產價格飛漲而又最終泡沫破滅。中國應認清當年日本失敗的真正原因，并從中汲取教訓。

　　從此次國際匯率戰爭可以看出，美國憑仗著美元的國際硬通貨地位，只需不斷加印美元即可輕易打敗任何對手。這更加警醒中國應堅持人民幣國際化和資本項下漸進開放的既定策略，增強央行與貨幣政策的獨立性，擴大雙邊貿易中人民幣結算的范圍，推進人民幣成為足以與美元分庭抗禮的國際貨幣。

　　中國亦須努力轉變經濟增長方式，由外需主導型轉變為內需驅動型，培育出一個容量巨大的國內市場。這需要中國通過加速政治體制等領域的改革來激發國內經濟新一輪增長的動力，加快社會保障體系的建立，提高國內居民的收入水平，從而引導國內消費的增長。

　　中國的情形與當年日本有極大不同，中國的優勢在于目前的經濟水平仍然較低，未來還有巨大的增長空間。當中國經濟的總量超過美國，當中國擁有與美國等量齊觀的國內市場，當人民幣成為與美元一樣的國際貨幣時，中國就完全有把握打贏下一場匯率戰爭。

　　來源：經濟觀察網