理財(cái)一周報(bào)記者/鮑聞博

　　 “人民幣升值對(duì)我們老百姓有什么好處？”10月12日，陸女士在接受理財(cái)一周報(bào)采訪時(shí)反問記者。

　　 “菜價(jià)比豬肉價(jià)貴”、“物價(jià)在瘋漲”、“吃不起蔬菜”，接受記者采訪的多位人士都對(duì)物價(jià)的上漲表達(dá)了自己的不滿。

　　 物價(jià)在飆漲，人民幣在不斷創(chuàng)新高。從9月底開始，人民幣成了全世界的靶子。10月13日，人民幣再次創(chuàng)下了2005年匯改以來兌美元匯率的新高。

　　 一場(chǎng)沒有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)似乎已經(jīng)打響，而子彈是與民生息息相關(guān)的貨幣。當(dāng)人民幣對(duì)外不斷升值時(shí)，作為普通民眾，我們的感受卻是人民幣不值錢了。

　　瘋漲的物價(jià)

　　 10月12日，理財(cái)一周報(bào)記者在某大賣場(chǎng)遇見正在挑選蔬菜的陸女士。剛剛從證券交易所出來買菜準(zhǔn)備回家做飯的她正與幾位相識(shí)的朋友抱怨著居高不下的蔬菜價(jià)格，他們的話題也都集中在哪里能買到更便宜的農(nóng)副產(chǎn)品。

　　 記者上前與陸女士攀談起來，得知記者的身份后，陸女士開始大倒苦水，她對(duì)理財(cái)一周報(bào)記者說道，“我沒感覺到人民幣升值對(duì)我們這樣的普通老百姓有何好處，如果不出國(guó)怎么能感受到人民幣的升值呢？反過來我倒還覺得人民幣貶值了，你看現(xiàn)在物價(jià)飛漲的速度，蔬菜賣得比肉還貴。”

　　 理財(cái)一周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，周圍很多人都表達(dá)了和陸女士一樣的看法：現(xiàn)今國(guó)內(nèi)物價(jià)的上漲速度過快。

　　 記者走訪了滬上一些超市和菜場(chǎng)后了解到，自9月以來，物價(jià)伴隨人民幣一起飆漲。之前有“豆你玩”、“蒜你狠”，而現(xiàn)在菠菜已漲到5元多一斤，薺菜更是要10元左右一斤，這令許多市民連連搖頭表示看不懂。陸女士告訴記者，“過去十元錢能買不少蔬菜，而且像蔥和姜之類的菜販都會(huì)免費(fèi)送一些，現(xiàn)在一塊生姜就要賣到3元，而草雞蛋以前只要6元一斤，現(xiàn)在價(jià)格都要翻一番了，漲的速度實(shí)在太快。”許多在超市購(gòu)買蔬菜水果的中年婦女都對(duì)如今的價(jià)格頗有微詞，“價(jià)格在瘋漲”、“吃肉都比吃蔬菜便宜”、“現(xiàn)在種菜的壞啊，知道你們要健康飲食，少吃肉多吃蔬菜，所以蔬菜賣得比肉還貴”。

　　 近段時(shí)間，上海市政府多次發(fā)文要求穩(wěn)定物價(jià)。事實(shí)上，物價(jià)上漲已成為全國(guó)現(xiàn)象。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，八大類商品中，漲幅最為明顯的是蔬菜和蛋類，分別達(dá)到5.6%和4.5%。

　　 然而，雖然這邊在對(duì)日益上漲的物價(jià)叫苦不迭，另一邊居民消費(fèi)的熱情卻仍然不減。今年國(guó)慶長(zhǎng)假期間，全國(guó)各地的消費(fèi)市場(chǎng)一派熱鬧景象，居民的消費(fèi)水平讓商家切身感受到消費(fèi)者的“不差錢”。根據(jù)商務(wù)部的最新檢測(cè)數(shù)據(jù)顯示，“十一”黃金周七天，全國(guó)零售行業(yè)和餐飲業(yè)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)品零售額約為5925億元，與去年同期相比增長(zhǎng)18.7%。

　　 零售額的增長(zhǎng)一方面是由居民消費(fèi)熱情的居高不下所致，但同樣與物價(jià)不斷上漲有著密切聯(lián)系。3%一直被認(rèn)為是CPI漲幅的一條國(guó)際警戒線，而自從今年5月我國(guó)CPI漲幅首次突破3%達(dá)到3.1%之后，便一直居高不下。7月和8月兩月的CPI漲幅穩(wěn)步攀升，8月CPI已攀升至3.5%。多家券商發(fā)布的關(guān)于9月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)中，都認(rèn)為9月份的CPI仍將繼續(xù)維持3.6%左右的高點(diǎn)。

　　 CPI的不斷上漲，使居民切身體會(huì)到家中的菜籃子“變重了”。

　　 也許有人會(huì)問，物價(jià)的升高和匯率戰(zhàn)有什么關(guān)系？我們可以通過簡(jiǎn)單的倒推邏輯方法來理解通脹和匯率之間的關(guān)系。為什么物價(jià)會(huì)上漲？因?yàn)槭袌?chǎng)上流通的貨幣多了。為什么市場(chǎng)上流通的貨幣多了呢？其主要原因有兩點(diǎn)，一是去年為刺激經(jīng)濟(jì)所釋放的天量信貸導(dǎo)致了流動(dòng)性的寬裕，二是近幾個(gè)月來人民幣升值預(yù)期不斷加強(qiáng)，賭人民幣升值的熱錢開始加速流入國(guó)內(nèi)，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)投放。可見，人民幣的升值將進(jìn)一步推動(dòng)通脹。

　　 此外，我們也能從另一角度理解匯率戰(zhàn)與國(guó)內(nèi)購(gòu)買力的關(guān)系。由于我國(guó)匯率偏低，使得出口到國(guó)外的產(chǎn)品十分便宜，從而使產(chǎn)品產(chǎn)生了其自身的競(jìng)爭(zhēng)力，而反過來進(jìn)口商品的競(jìng)爭(zhēng)力卻下降了，如此一來造成的后果便是貿(mào)易順差將越拉越大，而銀行為了給企業(yè)兌換外匯，不得不大量印制人民幣。雖然人民幣的數(shù)量是增加了，但其對(duì)應(yīng)的國(guó)內(nèi)財(cái)富并沒有增加，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)的財(cái)富并沒有隨人民幣發(fā)行數(shù)量的增加而增加，最終造成了通貨膨脹。中國(guó)長(zhǎng)期的貿(mào)易順差也使得美國(guó)不斷向中國(guó)施壓，要求人民幣升值。

　　非同尋常的升值

　　 其實(shí)人民幣升值伴隨國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲并不是第一次。2005年7月，人民幣匯改啟幕。2006年至2007年，人民幣迎來了第一次的大幅升值。當(dāng)時(shí)從8.27元人民幣兌1美元升值到6.82人民幣兌1美元，升值約20%。

　　 而當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)的物價(jià)水平也在飛漲，漲幅比現(xiàn)在更大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2007年7月開始，CPI指數(shù)便一路飆升，在11月時(shí)達(dá)到當(dāng)年峰值6.9%，2007年全年CPI同比增長(zhǎng)4.8%。

　　 可見，上一輪的人民幣快速升值，已經(jīng)給居民的日常消費(fèi)帶來了不小的影響，而這次的升值，或許會(huì)比上一輪更加兇猛。

　　 興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委10月12日在接受理財(cái)一周報(bào)記者采訪時(shí)表示，這次人民幣的升值與2006年、2007年人民幣升值有著很大的不同。“2006年，當(dāng)時(shí)還沒有走到現(xiàn)在這樣一個(gè)程度上。匯率戰(zhàn)不是兩國(guó)之間的問題，上一次我們可以看成是低烈度的局部戰(zhàn)爭(zhēng)，現(xiàn)在的匯率戰(zhàn)是一個(gè)全球問題，是世界性匯率大戰(zhàn)爆發(fā)的前夜。無論從深度還是廣度來講，這都預(yù)示著國(guó)際貨幣體系需要一次重建。”

　　 在魯政委看來，這次的匯率戰(zhàn)完全是由于美元的無序貶值所導(dǎo)致的。不僅人民幣大幅升值，日元和澳元的匯率都已經(jīng)到了一個(gè)歷史最高的區(qū)間。

　　 美國(guó)國(guó)會(huì)舉行完對(duì)人民幣匯率的聽證會(huì)后， 9月29日，通過了一項(xiàng)針對(duì)中國(guó)及其匯率政策的法案，該法案旨在促使中國(guó)進(jìn)一步重估人民幣。

　　 此后，日本、歐盟國(guó)家等都對(duì)人民幣升值進(jìn)行施壓。日元兌美元?jiǎng)?chuàng)下15年來新高，澳元兌美元如今也創(chuàng)下實(shí)行浮動(dòng)匯率27年來新高，此外，泰銖、新加坡元和巴西雷亞爾匯率都連續(xù)上升。

　　 而在10月5日，日本政府意外地宣布將關(guān)鍵利率降至零。

　　 “其實(shí)早在日本干預(yù)匯率之前，瑞士也已經(jīng)干預(yù)過匯率，現(xiàn)在新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家韓國(guó)和巴西也明確表示要干預(yù)匯率。所以可以說這次的匯率戰(zhàn)是由于美元無序的貶值所引起的，并引起了美元和非美元之間廣泛的對(duì)立。”

　　 匯率戰(zhàn)延續(xù)到10月初的IMF（國(guó)際貨幣基金組織）年會(huì)上。一場(chǎng)關(guān)于人民幣升值的討論進(jìn)入了高潮，正反雙方各持己見。雖然美國(guó)極力鼓噪人民幣升值，以期能從人民幣升值中獲益，但此次年會(huì)并未在這一問題上形成統(tǒng)一意見，IMF拒絕就人民幣問題對(duì)華施壓。這讓美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納失望不已，他表示，“IMF必須加強(qiáng)對(duì)各國(guó)匯率政策和外匯儲(chǔ)備積累實(shí)踐的監(jiān)督。”

　　 但在中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川看來，美國(guó)對(duì)匯率的關(guān)注有所片面，“主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行方繼續(xù)實(shí)行極低利率和非常規(guī)貨幣政策，給新興市場(chǎng)國(guó)家制定和執(zhí)行貨幣政策造成了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。”

　　 魯政委透露，歐盟區(qū)的官員曾表示不僅人民幣應(yīng)該升值，美元同樣應(yīng)該升值，并希望人民幣對(duì)所有的貨幣全面升值，升值的幅度至少應(yīng)與歐元保持同步。魯政委認(rèn)為，每個(gè)國(guó)家現(xiàn)在都不想自己的貨幣多升值，以避免吃虧。“這就表明現(xiàn)在已經(jīng)陷入了一個(gè)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的困境之中了。匯率的暗戰(zhàn)已經(jīng)開始。”

　　市民的貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)

　　 雖然在IMF年會(huì)上，各國(guó)財(cái)長(zhǎng)并未能對(duì)如何控制貨幣爭(zhēng)端升級(jí)的問題達(dá)成一致的意見，但不得不注意的是，貨幣問題的爭(zhēng)端正有愈演愈烈之勢(shì)，很難確定貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)不會(huì)真的到來。普通百姓或許會(huì)覺得貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)只是各國(guó)政府間的拉鋸戰(zhàn)，與自身的日常生活關(guān)系并不密切，那么你就錯(cuò)了，因?yàn)橐坏┻@場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)開打，我們都會(huì)是見證者及參與者。

　　 匯率是零和游戲，戰(zhàn)爭(zhēng)終將有一方勝利一方失敗，只是在這場(chǎng)匯率戰(zhàn)中，我們無法狹隘地將勝負(fù)方只限定為中國(guó)或美國(guó)。我們每個(gè)人可能都會(huì)成為這次戰(zhàn)爭(zhēng)的受益方或者失利方，而最終你將是成為英雄還是舉著白旗的俘虜，則完全取決于你如何把握這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中的每一次戰(zhàn)役。

　　 作為普通民眾，我們無法在這場(chǎng)沒有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)中取得多大發(fā)言權(quán)，我們所要做的就是在有限的操作范圍內(nèi)，捍衛(wèi)身邊已有的資產(chǎn)，或是“掠奪”更多的資產(chǎn)。市民都給出了自己在這場(chǎng)“戰(zhàn)爭(zhēng)”中生存的法則。

　　 當(dāng)被問及如何對(duì)抗現(xiàn)在越來越嚴(yán)重的通脹問題或如何看待人民幣升值一事時(shí)，市民陳先生告訴理財(cái)一周報(bào)記者，在他看來，對(duì)抗通脹的最好辦法就是消費(fèi)。“現(xiàn)在物價(jià)上漲，但我們工資卻沒漲過，所以以后錢會(huì)越來越不值錢，還不如現(xiàn)在趕緊消費(fèi)，也許購(gòu)買的商品之后的價(jià)格會(huì)比現(xiàn)在還貴。”

　　 有這樣想法的市民并不少，一位董姓小姐也向理財(cái)一周報(bào)記者表示，人民幣升值帶來的直接好處就是人民幣在國(guó)外的購(gòu)買力提升了。“現(xiàn)在網(wǎng)上也出現(xiàn)許多國(guó)外代購(gòu)的信息，可以讓朋友去歐洲買一些名牌化妝品和手提袋回來，少說也能比國(guó)內(nèi)便宜幾百元。我覺得像我們這樣的女生都明白的道理，那些投資者肯定比我們更了解。”她認(rèn)為，普通民眾在出國(guó)旅游時(shí)就更能體會(huì)到人民幣升值所帶來的好處，雖然以我國(guó)居民現(xiàn)有的收入水平來說，國(guó)外商品價(jià)格總體上依然偏高，但與過去相比，我們的購(gòu)買力還是有所提升。“遠(yuǎn)的不說，就單單去香港購(gòu)買數(shù)碼產(chǎn)品就能比內(nèi)地便宜不少。”

　　 而另一位市民朱先生則表示自己雖然也會(huì)消費(fèi)，但購(gòu)買商品的同時(shí)還注重到商品的保值及升值潛力。“我更看重投資的價(jià)值。俗話說‘亂世黃金，盛世古董’。我覺得現(xiàn)在不管買黃金還是收藏古董都能有效地抵抗通脹帶來的壓力。你看現(xiàn)在黃金漲得多高了，而且黃金是硬通貨，無論人民幣升值還是貶值，如果用現(xiàn)在處于高位的人民幣買進(jìn)黃金都是合算的，投資黃金能起到抗風(fēng)險(xiǎn)的作用。”

　　 對(duì)于朱先生的這一想法，魯政委10月12日向理財(cái)一周報(bào)記者表達(dá)了自己的看法：“我個(gè)人認(rèn)為，不排除黃金在未來仍有上漲的空間，但現(xiàn)在處于匯率體系劇烈波動(dòng)的時(shí)期，由于黃金現(xiàn)在已經(jīng)突破了歷史最高位，所以個(gè)人投資者還需要仔細(xì)地權(quán)衡未來的預(yù)期收益和所將承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是否對(duì)稱。這都取決于個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受的能力，并不存在對(duì)所有老百姓都合適的避險(xiǎn)方案。”

　　 對(duì)于百姓關(guān)注的如何在匯率戰(zhàn)中捍衛(wèi)自己的資產(chǎn)，魯政委建議有能力的人可以抓住這一機(jī)會(huì)賺一筆。但他強(qiáng)調(diào)，“大家需要避免一種誤解，即人民幣兌美元升值是每時(shí)每刻都在升值，這種想法是錯(cuò)誤的。我們不能排除在臨近年末之時(shí)美元可能出現(xiàn)的反彈行情。所以較為安全的表述應(yīng)該是在未來，人民幣兌美元的波動(dòng)要比現(xiàn)在更大。”他建議沒有很強(qiáng)經(jīng)濟(jì)洞察力的投資者可以在涉及匯率問題時(shí)，做一個(gè)匯率的避險(xiǎn)方案，制定一個(gè)固定的成本，鎖定匯率的風(fēng)險(xiǎn)。

　　誰的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)？

　　 9月29日，美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院以348比79的壓倒性投票結(jié)果通過了《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》，允許美國(guó)政府對(duì)所謂低估本幣匯率的國(guó)家征收特別關(guān)稅。此項(xiàng)議案旨在督促人民幣升值，議案推出后迅速在世界主要經(jīng)濟(jì)體中掀起了軒然大波。“羊群效應(yīng)”隨之而來。

　　 10月5日， 歐元集團(tuán)主席容克、歐洲中央銀行行長(zhǎng)特里謝和歐盟委員會(huì)經(jīng)濟(jì)與貨幣事務(wù)委員雷恩又聯(lián)合向訪問歐洲的溫家寶總理表達(dá)了對(duì)人民幣升值的希望。

　　 同日，日本政府意外地在將本國(guó)關(guān)鍵利率下調(diào)至零利率之后，也同歐美國(guó)家站在統(tǒng)一戰(zhàn)線，將批評(píng)火力集中到了中國(guó)身上，日本認(rèn)為，中國(guó)購(gòu)買日元國(guó)債等日元資產(chǎn)的行動(dòng)正是推高日元匯率的原因之一。在日本出手干預(yù)匯率后，哥倫比亞、韓國(guó)、澳大利亞等國(guó)也紛紛跟進(jìn)。

　　 10月6日，中國(guó)總理溫家寶在第六屆中歐工商峰會(huì)上呼吁：“不要壓迫人民幣升值。”

　　 戰(zhàn)爭(zhēng)硝煙延續(xù)到了10月8日至10日召開的IMF(國(guó)際貨幣基金組織）年會(huì)。

　　 10月9日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納在年會(huì)上表示：“擁有盈余的國(guó)家在向內(nèi)需增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變道路上的進(jìn)程緩慢以及匯率低估國(guó)家為抑制升值而采取的外匯干預(yù)程度可能正在破壞全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的初步成果。”

　　 不過，美國(guó)意在拉攏IMF與其站在統(tǒng)一戰(zhàn)線以共同對(duì)人民幣施壓的呼聲并未得到預(yù)期的效果。IMF總裁卡恩表示，IMF一系列改革將通過提高正在引導(dǎo)世界走出衰退的充滿活力的新興市場(chǎng)在該組織中的發(fā)言權(quán),使IMF能更好地反映新的全球經(jīng)濟(jì)。

　　 而中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在IMF年會(huì)上表示，“人民幣匯率改革，中國(guó)將按照循序漸進(jìn)的方式進(jìn)行。”據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，在IMF年會(huì)上，周小川強(qiáng)硬且一針見血地指出了全球貨幣混戰(zhàn)中的導(dǎo)火索是弱勢(shì)美元。

　　 10月11日，周小川再次出聲表明中國(guó)在人民幣匯率上的立場(chǎng)。他表示，中國(guó)將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的改革，但是人民幣短期內(nèi)大幅升值將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來巨大沖擊。

　　 在IMF年會(huì)就國(guó)際匯率問題討論無果后，國(guó)際匯率問題將在11月11日至12日在韓國(guó)首爾召開的20國(guó)峰會(huì)上繼續(xù)討論。

　　 值得注意的是，11月初，美國(guó)中期選舉開始，而在20國(guó)峰會(huì)結(jié)束后的第三天，即11月15日，美國(guó)將發(fā)布對(duì)主要貿(mào)易伙伴國(guó)的匯率評(píng)估報(bào)告。無論是中期選舉，還是匯率報(bào)告，人民幣匯率問題都是繞不過的焦點(diǎn)。

　　貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)打開資源股向上空間

　　短期內(nèi)金屬價(jià)格或繼續(xù)上漲，“儲(chǔ)量?jī)r(jià)值/市制”越大的公司越受益

　　理財(cái)一周報(bào)記者/林奇

　　 巴西財(cái)長(zhǎng)曼特加說：“我們正處于一場(chǎng)國(guó)際性的貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)中。”

　　 是的。這是一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，一場(chǎng)以貨幣為子彈、沒有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)，“時(shí)間”、“地點(diǎn)”已選好，矛頭直指人民幣。貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)打響后，全球貨幣面臨系統(tǒng)性的貶值。“資源類似庫存，多者坐享升值。”國(guó)泰君安分析師桑永亮如此形容資源股的價(jià)值。

　　 匯率戰(zhàn)爭(zhēng)打得火熱，大宗商品和股市都開始講一場(chǎng)大通脹的故事。

　　匯率戰(zhàn)根源是需求疲軟

　　 2010年以來，歐美因內(nèi)需不足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，美國(guó)提出出口倍增計(jì)劃，容許美元持續(xù)貶值，歐洲金融當(dāng)局也趁主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)推動(dòng)歐元的貶值。

　　 與此同時(shí)，美歐國(guó)家開始對(duì)我國(guó)匯率政策施壓，迫使人民幣快速升值。近期美國(guó)眾議院更是通過了《匯率改革促進(jìn)公平貿(mào)易法案》，旨在對(duì)所謂低估本幣匯率的國(guó)家征收特別關(guān)稅，這項(xiàng)法案的通過標(biāo)志著全球匯率戰(zhàn)爭(zhēng)的正式爆發(fā)。

　　 世界各國(guó)的操縱使得匯率市場(chǎng)更為變幻莫測(cè)，也使得匯率問題提升到了政治高度，匯率之爭(zhēng)成為了影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、大宗商品市場(chǎng)價(jià)格的重要因素。

　　 國(guó)泰君安分析師桑永亮一針見血地指出：全球尤其是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)低迷，是誘發(fā)“匯率干預(yù)”的根本原因。

　　 2009年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了快速的復(fù)蘇，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)快速的復(fù)蘇并沒有帶來就業(yè)率的上升，美國(guó)國(guó)民的消費(fèi)能力并沒有隨著經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇而復(fù)蘇 ，由此美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)就缺少了基石，從今年二季度以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在主要經(jīng)濟(jì)體中逐漸落后。

　　 奧巴馬政府的一項(xiàng)主要任務(wù)就是要縮減美國(guó)的貿(mào)易逆差，但從奧巴馬政府執(zhí)政以來，美國(guó)的貿(mào)易逆差整體上仍呈上升趨勢(shì)，并在今年6月創(chuàng)出新高。與此同時(shí)，美國(guó)房屋、就業(yè)、銷售等數(shù)據(jù)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭在最近幾個(gè)月放緩。

　　 美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克稱：最新公布的數(shù)據(jù)暗示，近幾個(gè)月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出和就業(yè)方面的復(fù)蘇正在放緩，并且低于FOMC（聯(lián)邦公開市場(chǎng)操作委員會(huì)）今年年初的預(yù)期。短期內(nèi)，消費(fèi)者支出可能繼續(xù)以相對(duì)緩慢的速度增長(zhǎng)。雖然設(shè)備及軟件投資將繼續(xù)以穩(wěn)定的步伐增長(zhǎng)，但幾乎可以肯定的是，預(yù)計(jì)今年年內(nèi)其增速將放緩。同時(shí)，高企的就業(yè)率問題一直是美國(guó)官員的擔(dān)憂。

　　 伯南克同時(shí)表示，“若有必要，特別是如果經(jīng)濟(jì)前景明顯惡化，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備好通過非傳統(tǒng)措施提供進(jìn)一步寬松的貨幣政策。”

　　 哈瑞投資公司投資總監(jiān)王新平10月10日對(duì)理財(cái)一周報(bào)記者直言：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于危機(jī)之中。現(xiàn)在美元拼命貶值，誰升值誰就得為危機(jī)買單。”

　　 美國(guó)打響貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的第一槍后，最先接招的是日本。9 月15日，日本開始干預(yù)外匯市場(chǎng)，抑制本幣升值以刺激出口。這是日本政府自2004 年３月以來首次直接干預(yù)外匯市場(chǎng)。很快此舉引發(fā)巴西、韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)體的競(jìng)相效仿。財(cái)長(zhǎng)曼特加稱，不會(huì)坐視其他國(guó)家貨幣貶值造成巴西的利益受損。9月22日以后，哥倫比亞每日開始買進(jìn)至少 2000 萬美元以阻止本國(guó)貨幣升值。10月5日，日本再次出手，日本央行宣布調(diào)降基準(zhǔn)利率至 0 到0.1%。先前該利率為0.1%。日本央行并說，將購(gòu)買約600 億美元政府公債與其他資產(chǎn)，以提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度。

　　 危機(jī)中的痛苦經(jīng)歷，讓各國(guó)民眾和政府越來越缺少耐心，國(guó)家政策被迫頻繁出招。焦慮情緒不僅體現(xiàn)在匯率上，還在貿(mào)易、軍事上出現(xiàn)多國(guó)間的摩擦。

　　 自6月底以來，歐元對(duì)美元升值了12%，巴西雷亞爾、日元、韓元等其他貨幣對(duì)美元也開始較明顯升值。現(xiàn)在，市場(chǎng)預(yù)期，將會(huì)有更多的經(jīng)濟(jì)體加入到這場(chǎng)全球“匯市干預(yù)潮”中。

　　 由于全球經(jīng)濟(jì)所缺的并非流動(dòng)性而是需求。因此匯率亂象也并非拯救經(jīng)濟(jì)的辦法，而是各國(guó)財(cái)政兩衰背景下政府恐慌和無奈的現(xiàn)象。

　　 當(dāng)前背景似乎與上世紀(jì)30年代類似，大蕭條持續(xù)不退，各國(guó)內(nèi)外矛盾激化，競(jìng)相貶值本幣大打貿(mào)易戰(zhàn)；軍事摩擦不斷。當(dāng)前的狀況讓人擔(dān)憂：二戰(zhàn)以來，基于貨幣和貿(mào)易規(guī)則的全球安全體系、金融體系，正在遭受前所未有的挑戰(zhàn)。

　　匯率戰(zhàn)從屬于外貿(mào)戰(zhàn)

　　 大同證券研究員王志宏認(rèn)為，危機(jī)以來全球貿(mào)易糾紛不斷，其直接原因是全球有效需求的下降所導(dǎo)致的世界范圍內(nèi)的市場(chǎng)份額重新分配，是國(guó)際市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)的表現(xiàn)形式。匯率之爭(zhēng)事實(shí)上從屬于貿(mào)易戰(zhàn)，屬于貿(mào)易戰(zhàn)的重要一環(huán)。

　　 王志宏表示，從上世紀(jì)70年代開始美國(guó)以消費(fèi)和負(fù)債為支撐的經(jīng)濟(jì)模式獲得了超長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展，但這種模式對(duì)任何國(guó)家來說都是不可持續(xù)的。近40年的全球信用消費(fèi)已經(jīng)提前超額透支了未來的消費(fèi)能力，未來有效需求的恢復(fù)將是非常緩慢的過程，這將對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成極為長(zhǎng)遠(yuǎn)的制約作用。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式特別是美國(guó)模式迫切需要改革。

　　 事實(shí)上，上世紀(jì)70 年代以來歐美高速發(fā)展的信用消費(fèi)嚴(yán)重透支未來的消費(fèi)能力，在次貸危機(jī)爆發(fā)后大量家庭住戶破產(chǎn)，從而導(dǎo)致世界總需求的萎縮。供需矛盾突出又直接引致了失業(yè)率的高企。為了解決就業(yè)問題，加速經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，各國(guó)先后推出了出口戰(zhàn)略，世界各國(guó)對(duì)需求市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化。為了擴(kuò)大出口，提高自身競(jìng)爭(zhēng)能力，部分國(guó)家一方面通過貿(mào)易保護(hù)來加大對(duì)本國(guó)市場(chǎng)的控制，另一方面通過本幣貶值來促進(jìn)自身競(jìng)爭(zhēng)力，從而致使近期國(guó)際貿(mào)易糾紛不斷。

　　 “全球有效需求的恢復(fù)非常緩慢，失業(yè)率的高企迫使各國(guó)對(duì)需求市場(chǎng)的爭(zhēng)奪更加激烈。” 大同證券研究員王志宏分析。

　　 而全球分工的深化使得經(jīng)濟(jì)危機(jī)更趨復(fù)雜化。在經(jīng)濟(jì)全球化以前，單個(gè)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)危機(jī)屬于生產(chǎn)過剩的危機(jī)，生產(chǎn)能力超越自身的消費(fèi)能力是危機(jī)爆發(fā)的直接原因。目前全球化的發(fā)展使得分工非常明顯，從某種角度講，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家處于產(chǎn)業(yè)鏈的消費(fèi)端，亞洲各國(guó)多為產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)端。

　　 眾所周知美國(guó)是消費(fèi)主導(dǎo)型國(guó)家，但在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊下大量家庭破產(chǎn)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式存在致命缺陷。因此，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型也是美國(guó)面臨的嚴(yán)重挑戰(zhàn)，當(dāng)前美國(guó)寄希望于通過出口倍增計(jì)劃來解決就業(yè)問題，從而解決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力缺乏的難題。與此相似歐洲也面臨同樣的困局。為了爭(zhēng)奪全球市場(chǎng)份額，各國(guó)開始了貿(mào)易之戰(zhàn)。

　　 大同證券研究員王志宏表示，從根本上來說，本輪貿(mào)易戰(zhàn)的直接原因是全球有效需求的下降所導(dǎo)致的世界范圍內(nèi)的市場(chǎng)份額重新分配，是國(guó)際市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)的表現(xiàn)形式。匯率之爭(zhēng)事實(shí)上從屬于貿(mào)易戰(zhàn)，屬于貿(mào)易戰(zhàn)的重要一環(huán)。

　　 在當(dāng)今全球金融市場(chǎng)中，除美元占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)外，日元、歐元和英鎊也屬于重要的儲(chǔ)備貨幣，對(duì)世界其他國(guó)家金融市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。作為儲(chǔ)備貨幣的幣種，其發(fā)行不受任何限制，實(shí)際上是一種“信用”本位。由于現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系是建立在少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家利益基礎(chǔ)上的制度安排，這些國(guó)家在利用貨幣特權(quán)向其他國(guó)家征收鑄幣稅的同時(shí)，又借助金融創(chuàng)新將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到全球，使全球?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部的危機(jī)買單，其他國(guó)家只能被動(dòng)接受。

　　 美國(guó)通過美元貶值，在減輕外債負(fù)擔(dān)的同時(shí)刺激出口，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支狀況的改善。此外，大量美元的流入也使其利率下降，彌補(bǔ)財(cái)政赤字的成本得到壓縮。因此美國(guó)有充足的動(dòng)力來實(shí)施擴(kuò)張性貨幣政策。

　　 “未來一段時(shí)間內(nèi)，為達(dá)成本幣貶值的目標(biāo)，美英等國(guó)可能將繼續(xù)采取寬松的貨幣政策，大量增加本國(guó)貨幣的供應(yīng)。通過基礎(chǔ)貨幣的乘數(shù)杠桿效應(yīng)，又將在國(guó)際金融市場(chǎng)上制造出數(shù)倍于此的流動(dòng)性，這些流動(dòng)性在推進(jìn)美元、英鎊繼續(xù)貶值的同時(shí),也將造成新一輪石油、糧食、黃金和大宗資源產(chǎn)品期貨價(jià)格大幅上漲。與此同時(shí)，美英等國(guó)也會(huì)通過施壓其他貨幣升值以實(shí)現(xiàn)本幣貶值。” 大同證券研究員王志宏表示。

　　 美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期與其他國(guó)家并不一致，其他國(guó)家被迫按照美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整其經(jīng)濟(jì)政策。

　　戰(zhàn)火點(diǎn)燃資源股

　　 在匯率戰(zhàn)爭(zhēng)面前，學(xué)界普遍達(dá)成共識(shí)：“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)”將導(dǎo)致全球貨幣系統(tǒng)性的貶值，這種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期將成為近期資源品價(jià)格上漲的主要因素。影響金屬價(jià)格的兩個(gè)關(guān)鍵因素?zé)o疑是供需和貨幣。

　　 “美國(guó)就業(yè)、零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳以及通貨膨脹保持低位，未來美元加息的預(yù)期大大減弱。未來全球主要經(jīng)濟(jì)體的流動(dòng)性將保持充裕，金屬的金融屬性或?qū)⒃俅未碳そ饘賰r(jià)格上漲。”華泰證券研究員劉敏達(dá)解釋道。

　　 “從供需面上看，2010 年下半年需求增速回落，短期內(nèi)也還看不到會(huì)導(dǎo)致其劇烈變化的因素。”國(guó)泰君安分析師桑永亮表示，“而貨幣層面，寬松貨幣政策其實(shí)已經(jīng)推動(dòng)今年下半年金屬價(jià)格溫和上漲。而匯率戰(zhàn)爭(zhēng)可能會(huì)在短期內(nèi)進(jìn)一步刺激金屬價(jià)格。工業(yè)屬性較弱的黃金已經(jīng)創(chuàng)出了新高，預(yù)計(jì)工業(yè)金屬里金融屬性最強(qiáng)的銅以及資源緊缺的鋅等金屬也將在短期內(nèi)創(chuàng)出新高。”

　　 在貨幣貶值導(dǎo)致資源升值的過程中，理論上講，所有資源升值幅度應(yīng)該是相同的。那么“儲(chǔ)量?jī)r(jià)值/市制”越大的公司，對(duì)貨幣貶值的敏感性就會(huì)越高，也在升值中將會(huì)越受益。

　　 從這個(gè)角度看，國(guó)泰君安分析師桑永亮推薦紫金礦業(yè)（601899）、江西銅業(yè)（600362）、宏達(dá)股份（600331）、西部礦業(yè)（601168）、錫業(yè)股份（000960）、中金嶺南（000060）。

　　 南京證券研究員尹建輝同樣認(rèn)為，短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在房地產(chǎn)低迷和消費(fèi)不振的情況下很難有重大起色，而美國(guó)政府維持弱勢(shì)美元促進(jìn)出口的政策仍將繼續(xù)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)緩慢和美國(guó)政府放任匯率貶值以促進(jìn)出口的雙重因素影響下，在可預(yù)見的未來，美元指數(shù)繼續(xù)下跌仍是一個(gè)大概率的事件。

　　 綜合各方面因素考慮，尹建輝繼續(xù)看好在中國(guó)“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、調(diào)結(jié)構(gòu)”經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的能源金屬如稀土、鋰、鎳等，繼續(xù)看好具有中國(guó)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略小金屬如鎢、鉬、鈦等，在國(guó)家提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、優(yōu)先發(fā)展裝備制造業(yè)、增加戰(zhàn)略金屬儲(chǔ)備的政策中贏得機(jī)會(huì)。同時(shí)尹建輝認(rèn)為，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的解決仍非一日之功，危機(jī)的存在將使黃金的避險(xiǎn)功能得到充分發(fā)揮，黃金的避險(xiǎn)功能和抗通脹功能使得黃金價(jià)格維持高位仍是一個(gè)大概率事件。

　　 2010年三季度，有色金屬中稀土、鋰礦等小金屬乘著政策東風(fēng)，價(jià)格扶搖直上。

　　 但是南京證券研究員尹建輝提醒投資者，“小金屬春天帶來的估值壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，估值水平的結(jié)構(gòu)性偏差正日益突出，在行業(yè)估值水平系統(tǒng)性的提升過程中，我們更看好銅、鋅等基本金屬的估值提升空間。”

　　 尹建輝預(yù)計(jì)，四季度美元匯率將延續(xù)貶值態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的資源品價(jià)值再次面臨重估。石油、糧食、黃金和大宗資源產(chǎn)品期貨價(jià)格仍將保持較大幅度上漲。

　　 雖然流動(dòng)性泛濫短期內(nèi)推高了大宗商品價(jià)格產(chǎn)生了投資機(jī)會(huì)，但全球兩次量化寬松政策疊加的貨幣能量，終究會(huì)在未來某個(gè)時(shí)刻引爆新一輪危機(jī)。

　　 貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)才剛開始，真正決斗的時(shí)間和地點(diǎn)選在11月于韓國(guó)舉行的20國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱，也許金融領(lǐng)域要發(fā)生一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，才能催生一項(xiàng)新的重大國(guó)際協(xié)議。而這將是每個(gè)人的問題。

　　溫和升值不改市場(chǎng)趨勢(shì)

　　國(guó)信證券

　　 從大幅升值和溫和升值來看，在人民幣大幅升值后，股市出現(xiàn)過大牛市的情形。如2006年和2007年，人民幣升值下股市演繹了一波大牛市行情。在海外的經(jīng)濟(jì)體如韓國(guó)（1985年10月到1989年4月）、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)（1085年12月到1990年1月）、日本（1985年到1989年）都經(jīng)過類似的時(shí)期，在本國(guó)貨幣升值下股市大牛。隨后的比較溫和的升值階段，就不一定會(huì)出現(xiàn)股市上漲。兩者的必然性沒有上述大牛市階段強(qiáng)。從比較來看，有時(shí)候本幣升值，股市還出現(xiàn)調(diào)整。大幅升值階段，幣值升值主要是給金融和地產(chǎn)等權(quán)重股帶來機(jī)會(huì)。如2006年和2007年，人民幣升值中，最受益的是金融地產(chǎn)板塊。

　　滬深300對(duì)人民幣升值

　　最敏感

　　信達(dá)證券

　　 從人民幣升值與股票市場(chǎng)的關(guān)系看，滬深300較上證指數(shù)對(duì)升值更為敏感。人民幣升值1個(gè)百分點(diǎn)，前者上升5個(gè)百分點(diǎn)，后者上升3個(gè)百分點(diǎn)。由于原材料、融資成本的降低，造紙航空等行業(yè)受益于人民幣升值明顯。由于結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，消費(fèi)與金融行業(yè)也獲益較多。行業(yè)敏感度較高的主要有消費(fèi)、金融、材料與能源指數(shù)，人民幣升值1個(gè)百分點(diǎn)，相關(guān)板塊指數(shù)將上升5到7個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)與電信行業(yè)，在3個(gè)百分點(diǎn)左右。公路與信息行業(yè)略低。

　　升值助推銀行業(yè)估值修復(fù)

　　民生證券

　　 雖然關(guān)于政府融資平臺(tái)貸款的資產(chǎn)質(zhì)量及未來非對(duì)稱加息的擔(dān)憂仍然存在，但考慮到撥備政策風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)落定，而銀行股的絕對(duì)估值又再度回到前期底部，A、H股出現(xiàn)大幅折價(jià)，我們認(rèn)為銀行股短期估值修復(fù)的機(jī)會(huì)再度出現(xiàn)。美元持續(xù)貶值帶來的人民幣升值預(yù)期吸引大量熱錢流入，這將成為以銀行、證券、保險(xiǎn)為代表的金融資產(chǎn)進(jìn)行估值修復(fù)的動(dòng)力。我們建議關(guān)注控股股東及大股東變化帶來新的發(fā)展機(jī)遇的深發(fā)展和浦發(fā)銀行；關(guān)注A、H股折價(jià)幅度大的招商銀行；具有估值優(yōu)勢(shì)的興業(yè)銀行以及成長(zhǎng)彈性高的寧波銀行。

　　升值周期投資銀行、有色轉(zhuǎn)債或最佳

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前房地產(chǎn)已不適合投資，黃金已到高位也需謹(jǐn)慎

　　理財(cái)一周報(bào)記者/蔡燕蘭

　　 自今年6月人民幣匯改重啟以來，人民幣對(duì)美元再次步入了升值通道。10月11日，人民幣兌美元再次站上最新高位。在人民幣升值的背景下，對(duì)于普通投資者而言，投資房產(chǎn)、黃金、收藏品之外，還有哪些理財(cái)產(chǎn)品可以關(guān)注？投資者在進(jìn)行資產(chǎn)配置的時(shí)候，又應(yīng)該注意哪些陷阱？

　　目前房地產(chǎn)不適合投資

　　 “人民幣升值后，對(duì)老百姓而言接下來要想理財(cái)，充其量也就只能做些資產(chǎn)配置。”10月12日，上海馬可投資理財(cái)工作室創(chuàng)始人馬克接受理財(cái)一周報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，現(xiàn)在投資理財(cái)?shù)那�道似乎越來越窄，基本上不少理�?cái)產(chǎn)品都已經(jīng)處于高位，如果要購(gòu)買的話，風(fēng)險(xiǎn)較高。

　　 “目前，要想在人民幣升值的大環(huán)境下進(jìn)行資產(chǎn)配置，我的個(gè)人看法是，投資者還是用‘三分法’比較安全。”馬克告訴記者，所謂的“三分法”，即將投資個(gè)人收入中的三分之一用于固定資產(chǎn)投資、銀行儲(chǔ)蓄；三分之一收入投資股票、優(yōu)質(zhì)基金；剩下三分之一用于日常生活開支。

　　 馬克告訴記者，投資者可以用個(gè)人收入的三分之一用于固定資產(chǎn)投資，或者直接存入銀行。

　　 “之前，我們建議固定資產(chǎn)投資可以指向房地產(chǎn)投資，但是現(xiàn)在你也看到了，隨著政府進(jìn)一步的調(diào)控措施出臺(tái)，房地產(chǎn)投資基本上已經(jīng)飛到天上了。而且這方面的投資現(xiàn)在也有限制，我們的建議是，投資者現(xiàn)在想要投資房地產(chǎn)，并不是太合適。”

　　 “過兩年，我就打算把手上這套房子賣掉了。我覺得今年投資這套房子很失敗。”10月13日，在上海某IT公司任高管的何紹接受理財(cái)一周報(bào)記者采訪時(shí)告訴記者。

　　 今年年初，何紹在朋友推薦下以每平方米10700元的價(jià)格買下了浦東萬達(dá)廣場(chǎng)16層一套43平方米的精裝修房。“現(xiàn)在租金每個(gè)月1500元，根本就不賺錢。”何紹告訴記者，因?yàn)槠謻|萬達(dá)廣場(chǎng)位于浦東原南匯區(qū)的周浦鎮(zhèn)上，交通不便成為阻礙租金上漲的最大原因。

　　 何紹告訴記者，當(dāng)初跟他差不多時(shí)期買房投資的人，現(xiàn)在基本上都已經(jīng)將投資的房子出手了。“現(xiàn)在預(yù)計(jì)明年二季度可能又會(huì)有一波上漲的空間，我就等著到時(shí)候脫手，這套房子的投資算是投資失敗的一項(xiàng)。”

　　 何紹告訴記者，除了周浦萬達(dá)之外，自己去年還在浦東奉賢的江橋萬達(dá)購(gòu)買了一套小戶型精裝修房、江橋某生活社區(qū)內(nèi)投資了一套小型住房。不過，他預(yù)計(jì)這兩套房子平均每套賺二三十萬元應(yīng)該不成問題。

　　黃金投資謹(jǐn)慎介入

　　 理財(cái)師馬克告訴記者，原則上，投資者最多拿自己收入的三分之一用于固定資產(chǎn)投資或者存銀行，三分之一投資股票或者優(yōu)質(zhì)基金，剩下的三分之一用于生活開支。“其中，投資固定資產(chǎn)或銀行存款的那部分資金可以不用挪動(dòng)，而投資股票的那部分資金，之前我可能還會(huì)建議投資者買黃金，但是現(xiàn)在看來，黃金已經(jīng)絕對(duì)不適合投資。”

　　 馬克告訴記者，投資者若已經(jīng)投資了黃金，可以不動(dòng)它。但是最近黃金價(jià)位已經(jīng)升至高位，黃金的投資價(jià)格已經(jīng)太高，不適合投資者現(xiàn)在投資。

　　 統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，2008年，國(guó)際黃金價(jià)格一直在800美元/盎司上下浮動(dòng)。國(guó)際金融危機(jī)的背景下，金價(jià)自2008年年底以來一路飆升并先后突破1000、1100、1200和1300美元每盎司關(guān)口。

　　 今年6月以來，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，美元開始逐漸走軟。到今年9月，隨著美聯(lián)儲(chǔ)不斷暗示各國(guó)將進(jìn)一步放寬貨幣政策后，美元開始大幅無序貶值，并將所有非美貨幣拖入被動(dòng)升值漩渦。近日，美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，他們最快將在11月2-3日會(huì)議上收購(gòu)債券。

　　 受其影響，9月以來，國(guó)內(nèi)金價(jià)也開始突飛猛進(jìn)。不但甩開6月創(chuàng)出的1264美元每盎司的紀(jì)錄，而且連續(xù)突進(jìn)，頂破1350美元每盎司。

　　績(jī)優(yōu)股票或成投資熱點(diǎn)

　　 “假如現(xiàn)在你有閑錢，最好的方法就投資股票。因?yàn)榉康禺a(chǎn)已經(jīng)沒法投資了，黃金也已經(jīng)太高了，那就只能投資股市了。”上海理財(cái)師馬克告訴記者。

　　 用馬克的話說，現(xiàn)在唯一不貴的理財(cái)產(chǎn)品就是股票了。“當(dāng)然，也不是所有股票都可以炒炒，諸如創(chuàng)業(yè)板、中小板的很多股票，現(xiàn)在的價(jià)格已經(jīng)飛到了天上。最笨的方法，投資者甚至可以買點(diǎn)銀行股票，或許收益可能還會(huì)比其他渠道的投資來得更穩(wěn)定。”

　　 “如果說股票沒有風(fēng)險(xiǎn)，這是假的。但是，風(fēng)險(xiǎn)大收益也大。”馬克說，不過他補(bǔ)充道，投資績(jī)優(yōu)股票有一個(gè)原則，即投資者不能今天看著這個(gè)股票好，就買這個(gè)股票，明天看著那個(gè)股票好，又買那個(gè)股票。

　　 “現(xiàn)在，就股票或者基金比較好，投資者在這部分的投資可以先存著不要?jiǎng)樱�至少能跑贏通脹。”當(dāng)然，有不少投資者會(huì)提出，這樣投資是否過于保守？

　　 對(duì)此，馬克認(rèn)為：“有時(shí)候別人的投資雖然賺錢，但是，投資獲得收益后可能還會(huì)開始第二輪投資。如此一來，原本的盈利也將面臨第二輪投資風(fēng)險(xiǎn)，可能最終投資者的收益反而不如存銀行來得穩(wěn)妥。”

　　收藏投資：不熟悉不要玩

　　 除了投資黃金、房地產(chǎn)、股市之外，在人民幣升值的預(yù)期下，是否可用三分之一資金投資古玩、收藏等領(lǐng)域？

　　 “如果不懂這行，我建議投資者最好還是不要碰。”一位收藏業(yè)人士10月13日在接受理財(cái)一周報(bào)記者采訪時(shí)如是表示，別以為藝術(shù)品投資很容易，其實(shí)收藏藝術(shù)品的開銷非常大。“有國(guó)外的專家曾經(jīng)統(tǒng)計(jì)過，一件藝術(shù)品每年的開銷至少是它本身價(jià)值的1%~5%。如果你經(jīng)常購(gòu)買藝術(shù)品的話，還要考慮交易費(fèi)用和稅收，這樣一來，每年的額外開銷可能會(huì)達(dá)到15%~20%。”

　　 記者了解到，拍賣公司往往成為眾多收藏品投資愛好者獲得藝術(shù)品的主要途徑。“但是，很多投資者可能都不知道，藝術(shù)品收藏的過程其實(shí)非常復(fù)雜，投資者不僅需要支付給拍賣公司傭金，還需要為藝術(shù)品支付一定數(shù)額的保管費(fèi)、維修費(fèi)、裝裱費(fèi)。”上述業(yè)內(nèi)人士告訴記者，而且藝術(shù)品的價(jià)格越高，這部分的雜費(fèi)也越高。

　　 另外，在藝術(shù)品投資變現(xiàn)過程中，投資者可能還需要支付傭金給拍賣公司。以佳士得公司為例，如果藝術(shù)品售價(jià)低于3000英鎊，則公司將收取賣方15%的傭金，如果藝術(shù)品售價(jià)高于300萬元，對(duì)方才會(huì)將這部分傭金忽略不計(jì)。

　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)迎來投資機(jī)會(huì)

　　 在人民幣預(yù)期升值的前提下，債券成為新的投資選擇。第一創(chuàng)業(yè)研究所分析師王皓宇認(rèn)為，人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)化和大盤銀行轉(zhuǎn)債有正向促進(jìn)作用，同時(shí)也能降低造紙行業(yè)轉(zhuǎn)債成本壓力進(jìn)而提升其盈利能力。

　　 王皓宇在研報(bào)中提及，美元量化寬松擴(kuò)大和人民幣升值預(yù)期將是近期影響市場(chǎng)走勢(shì)主導(dǎo)因素。對(duì)美元量化寬松貨幣政策而言，美元流動(dòng)性泛濫將卷土重來，通脹預(yù)期和資源將成市場(chǎng)焦點(diǎn)。“我們建議重點(diǎn)配置有色行業(yè)轉(zhuǎn)債，以獲得公司資源價(jià)值重估帶來的轉(zhuǎn)債投資價(jià)值提升。”

　　 王皓宇表示，錫業(yè)轉(zhuǎn)債已進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，考慮到其較高的價(jià)內(nèi)外程度，預(yù)計(jì)錫業(yè)轉(zhuǎn)債滿足提前贖回條件的可能性較大，贖回風(fēng)險(xiǎn)是錫業(yè)轉(zhuǎn)債面臨的主要投資風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者在贖回態(tài)勢(shì)明朗時(shí)隨美元貶值兌現(xiàn)利好，逢高減持，短期內(nèi)錫業(yè)轉(zhuǎn)債仍有沖高動(dòng)力。

　　“匯率博弈時(shí)刻發(fā)生，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)被夸大”

　　 人民幣，成為近兩個(gè)月來的熱點(diǎn)話題。自9月底美國(guó)國(guó)會(huì)通過了一項(xiàng)意在對(duì)人民幣升值施壓的法案以來，國(guó)際政治壓力接踵而至。不過，中國(guó)政府不止一次地向世界表態(tài)，中國(guó)將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，但人民幣短期內(nèi)快速升值會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊。溫家寶總理甚至表態(tài)，不要壓迫人民幣升值。

　　 2005年，人民幣匯改啟幕。之后兩年，人民幣也出現(xiàn)了較快的升值。如今這幕還會(huì)再次上演嗎？現(xiàn)今的這場(chǎng)匯率大戰(zhàn)是虛幻嗎？面對(duì)國(guó)際壓力，中國(guó)政府會(huì)有何作為？人民幣升值將給民生和企業(yè)帶來怎樣的影響？

　　人民幣被動(dòng)創(chuàng)新高

　　 理財(cái)一周報(bào)：近來，人民幣兌美元不斷創(chuàng)匯改新高，目前影響人民幣浮動(dòng)的因素有哪些？最主要的因素是什么？

　　 譚雅玲：最大的因素就是美元貶值。美元貶值，所有貨幣都有升值，人民幣同樣也面臨升值。更何況，美國(guó)還用輿論、政治壓力給中國(guó)施加升值的壓力，這樣，人民幣的升值是跟國(guó)際因素特別是美國(guó)因素聯(lián)系在一塊了。

　　 另外，人民幣現(xiàn)在看來是在升值，但是前一段時(shí)間卻是在貶值。而且在此前經(jīng)歷了一年多的盤整，技術(shù)本身的規(guī)律并沒有因?yàn)榻鹑谖�機(jī)而打破。所以，美國(guó)人是在欺騙市場(chǎng)，人民幣升值符合技術(shù)本身的規(guī)律。人民幣創(chuàng)了新高，但是人民幣的升值幅度相對(duì)過去是減緩了。

　　 不過，現(xiàn)在人民幣升值的壓力可能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊或者影響會(huì)更嚴(yán)重。所以，我們的官方態(tài)度采取不能升值，不能太快升值，保持穩(wěn)定的這么一個(gè)立場(chǎng)。

　　 謝國(guó)忠：我不想就這個(gè)問題做出評(píng)價(jià)，這些都是小數(shù)點(diǎn)價(jià)位上的事兒。天天都可以創(chuàng)新高，我覺得這個(gè)沒有意義。

　　 理財(cái)一周報(bào)：美元的升值或貶值會(huì)給人民幣帶來什么樣的壓力？

　　 譚雅玲：匯率博弈本身就是一個(gè)常態(tài)現(xiàn)象，不要把它看成一個(gè)特殊現(xiàn)象。人民幣無論是貶還是升，都被看成是敏感問題。到底要升值還是要貶值？貨幣本身就有升有貶！

　　 匯率變動(dòng)，有時(shí)候波動(dòng)200個(gè)點(diǎn)、300個(gè)點(diǎn)，有時(shí)候會(huì)有700個(gè)點(diǎn)、800個(gè)點(diǎn)，國(guó)家失控了嗎？市場(chǎng)失控了嗎？都沒有啊！外圍市場(chǎng)，全球市場(chǎng)上我們還是存量和交易量最大的市場(chǎng)。

　　不可能快速升值

　　 理財(cái)一周報(bào)：從9月開始，人民幣的升值可能已經(jīng)帶來了哪些影響，如果人民幣升值，會(huì)給國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來哪些影響？哪些企業(yè)所受影響最大？

　　 譚雅玲：現(xiàn)在很多聲音都在說人民幣升值較快，首先我要糾正一下，9月到現(xiàn)在，人民幣并沒有快速升值，只是小幅度升值。因?yàn)橹钡浆F(xiàn)在人民幣也只升值了2%，完全不是那種快速的升值，用“快速升值”這一說法的話，會(huì)造成市場(chǎng)混亂和市場(chǎng)恐慌。

　　 美元兌歐元，每天都跌200多點(diǎn)，我們只跌100多點(diǎn)，就這么敏感。美國(guó)的國(guó)際市場(chǎng)，關(guān)注的是小數(shù)點(diǎn)前一位數(shù)，而我們關(guān)注的是小數(shù)點(diǎn)后兩位數(shù)，完全不一樣，甚至有些小題大做。

　　 我想可以從以下幾個(gè)方面來看人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響。第一，對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊會(huì)比較大；第二，對(duì)就業(yè)、社會(huì)沖擊會(huì)比較大。因?yàn)樯�值的話，就意味著跟貿(mào)易、跟出口有關(guān)的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)減弱。如果競(jìng)爭(zhēng)力減弱的話，它的成本壓力就會(huì)上去。這樣，就會(huì)帶來裁員、利潤(rùn)減少等就業(yè)問題。

　　 與出口貿(mào)易有關(guān)的企業(yè)，受到的影響會(huì)更大一些，中國(guó)處在一個(gè)結(jié)構(gòu)周期，特別是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型周期，匯率的這種變動(dòng)對(duì)它的海外競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)有很大的變化。因?yàn)槿绻�外界的壓力很大的話，那就不是主�?dòng)地調(diào)整、主動(dòng)地去改變，而是被迫地去改變，這種效果就會(huì)跟主動(dòng)改革變化，有很大的差異。

　　 謝國(guó)忠：人民幣不會(huì)快速升值的，中國(guó)的政治習(xí)慣就是延續(xù)官僚的傳統(tǒng)，做什么事情都是拖，慢慢來。快速升值，這是不可能的。

　　 匯率問題只是一個(gè)代表性問題，中國(guó)是一個(gè)官僚機(jī)器，在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)中，什么都要管。這個(gè)體制跟世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生沖突，就直接反映到了匯率問題上。外國(guó)人就是看中國(guó)人吃苦耐勞，什么東西都便宜。把別人的錢弄過來，對(duì)沖本國(guó)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。如果匯率漲上去的話，這個(gè)體制就死掉了，所以這根本就是不可能的事情。這個(gè)體制，有成功的地方，比如搞基礎(chǔ)設(shè)施，但是，它也有不成功的地方。

　　 理財(cái)一周報(bào)：人民幣匯率波動(dòng)引發(fā)的通脹問題，又會(huì)對(duì)民眾的日常生活帶來哪些不利影響？

　　 譚雅玲：對(duì)民眾的影響并不直接，因?yàn)閺拿癖姷慕嵌葋砜矗�我們的人民幣并不是�?guó)際化的貨幣。相對(duì)的價(jià)值影響不會(huì)折射到國(guó)內(nèi)，但是經(jīng)濟(jì)的影響可能會(huì)有一些。

　　 因?yàn)橄鄬?duì)的，我們看到的是美元貶值，但是美元貶值也會(huì)帶來大宗商品的價(jià)格上揚(yáng)，或者大宗商品價(jià)格上揚(yáng)也會(huì)帶動(dòng)物價(jià)消費(fèi)價(jià)格上揚(yáng)。而中國(guó)本身的結(jié)構(gòu)錯(cuò)配是與農(nóng)業(yè)弱有很大的關(guān)聯(lián)，所以從這個(gè)角度去講，人民幣升值對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的價(jià)格直接沖擊不會(huì)有，但是間接沖擊應(yīng)該會(huì)比較大。

　　 謝國(guó)忠：通脹問題，都不是問題。一說通脹問題，發(fā)改委的官員可能會(huì)馬上到地方上，調(diào)查一下通脹，看看哪里又漲價(jià)了。

　　被夸大的匯率戰(zhàn)爭(zhēng)

　　 理財(cái)一周報(bào)：在目前日元加快升值 美元貶值，歐元區(qū)也有可能進(jìn)一步放松貨幣政策的情況下，中國(guó)在匯率問題上有哪些選擇？

　　 譚雅玲：咱們的政府在這個(gè)問題上其實(shí)已經(jīng)說得很明確了，不能被迫升值，不能快速升值，這對(duì)世界都很重要，沒有必要再去做什么選擇了。

　　 謝國(guó)忠：今年的日元兌美元，從83到95，再走到91，人民幣都沒怎么動(dòng)。所以，如果僅僅看小數(shù)點(diǎn)后的第二位，那全世界有關(guān)匯率的新聞都報(bào)不完了。

　　 理財(cái)一周報(bào)：這次的匯率戰(zhàn)，可能會(huì)以怎樣的一種方式結(jié)束？

　　 譚雅玲：貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的這個(gè)因素的確存在，但是現(xiàn)在被夸大了。它沒有以什么方式開始，那又以什么方式結(jié)束呢？開始和結(jié)束，都只不過是市場(chǎng)的一種表現(xiàn)和狀態(tài)。

　　　 謝國(guó)忠：我覺得貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，是政府憑著自己的想象看問題的結(jié)果。

　　 理財(cái)一周報(bào)：匯率問題是否就是引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的主要原因，除了這一問題之外，背后真正問題是什么？

　　 譚雅玲：我覺得貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)被夸大了，而且從匯率博弈的角度來看，這是每時(shí)每刻都存在的，有時(shí)候輕一些，有時(shí)候重一些，有時(shí)候突出一些，有時(shí)候弱化一些。因?yàn)閰R率的價(jià)格，每天都在變動(dòng)，它是一個(gè)常態(tài)現(xiàn)象。其實(shí)無論是國(guó)家之間的利益，還是國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)，都是一直存在，并且會(huì)不斷發(fā)生變化的。當(dāng)然，背后也有我們一直在談?wù)摰慕Y(jié)構(gòu)問題。

　　 謝國(guó)忠：人民幣動(dòng)了，其他貨幣跟著動(dòng)了，才叫動(dòng)。按照中國(guó)現(xiàn)在的管理方式，小數(shù)點(diǎn)后第二位又創(chuàng)新高，這個(gè)沒有什么要緊的。