在創業板開啟一周年之際，創業板的財富效應或許現在只有產業資本才能切實體會，而代表金融資本的基金卻尷尬地陷入被套的窘境，創業板個股在一年時間中的低迷表現令基金經理無法從中分羹。但另一方面，投資創業板對基金影響甚微。

　　據《上海證券報》根據不完全數據顯示，目前創業板股票占全部公募基金資產凈值比例遠遠低于2%。

　　基金難體會創業板“財富效應”

　　創業板開啟一年中創業板給上市公司高管帶來一夜暴富的機會，但這種幸運至少現在還沒有落實到基金投資上。

　　據不完全數據統計，首批登陸創業板的28家公司共有19名高管辭職，平均辭職時間僅為上市后5個月。市場人士認為，高管辭職的背后原因是獲得了“財富效應”，創業板給予了上市公司高管、創投機構財富效應的同時，以基金為代表的金融資本在創業板領域卻還沒有獲得實質性的回報。

　　以基金投資較多的東方財富、碧水源為例，截至今年二季度末，兩只個股的前十大流通股股東名單中幾乎清一色為基金席位，顯現基金經理對個股的偏愛，但實質投資效果卻令人大跌眼鏡。碧水源在其上市后至今年二季度末，期間跌幅達到35%，而6月30日至10月8日，碧水源依然有5%的跌幅，這意味扎堆買入碧水源的上述基金大部分面臨被套的厄運。

　　東方財富在3月19日上市后一度遭到資金追捧，但在4月7日見頂后，股價就開始大幅滑落，4月7日至6月30日期間跌幅超過44%，股價7月份以來又繼續下挫逾12%。如此走勢也將投資該股的工銀瑞信、易方達、興業等旗下基金全部套住。基金扎堆的另一上市公司萬邦達至今還沒有給基金經理帶來財富機會。如果買入萬邦達的基金經理沒有進行波段操作以鎖定收益，那么目前上述投資目前也還沒有多少實質收益。

　　基金經理投資創業板除了要面臨估值風險外，對創業板上市公司業績變臉也不得不提防。以網宿科技為例，公司在其半年報中透露前三季度的業績減幅將不低于20%。利空之下，公司股價自8月份以來跌幅超過20%。

　　至少現在而言，在創業板中挖掘優質股的難度要遠遠大于其他板塊。與創業板個股表現低迷相比，一批中小板領域的新股、次新股表現相當堅挺。其中大華股份上市以來的漲幅超過200%，富安娜今年以來的漲幅也超過50%。

　　創業板股占基金資產凈值比例低

　　基金經理對創業板上市初期的謹慎似乎已經得到驗證。事實上，基金經理對創業板個股的配置從絕對量上十分稀少。因此，創業板個股出現較大的跌幅抑或翻倍上漲亦不能給基金經理業績排名帶來貢獻。

　　以投資創業板較多的匯添富基金為例，旗下匯添富均衡增長基金的投資組合中，創業板個股占基金資產凈值比例不足2%。其中碧水源約占基金二季度末資產凈值比例的0.9%。事實上，匯添富基金在國內各大基金公司已算投資創業板較為闊綽的基金公司，以此考慮，國內公募基金資產配置創業板的比例更將遠遠低于2%的平均水平。

　　“盤子太小了，我們買不了很多，稍微大一些的量就漲上去了。”國內一位基金經理坦言，創業板個股無論漲跌有多厲害，對基金組合的影響都不大，即便創業板個股出現大跌，投資組合中前十大個股稍微有一兩只表現強勢一些，就可以完全消除創業板個股走跌的影響，創業板個股大幅走強，影響也與此類似。

　　上述人士表示，公募基金普遍是十幾個億以上的規模，因此一兩只創業板出現較大跌幅或上漲行情難以影響基金凈值，但對規模普遍在5000萬到1個億之間的專戶理財產品而言，創業板個股出現較大跌幅可能對產品凈值有一定的負面影響。“但是專戶產品很靈活，又有周期限制，通常一只個股在一兩個月都不賺錢，投資經理通常都會果斷砍掉。”這位人士告訴記者。

　　而在創業板個股的解禁之前，一些持有創業板股票的基金經理也普遍采取減持的策略。相關數據統計顯示，首批創業板27家公司合計有11.94億股限售股將于10月30日解禁，而現有流通股數量僅為10.2億股。如果以最近幾日的收盤價計算，這11.94億股的解禁市值將超過300億元。除此之外，下半年中小盤股面臨的另一個風險因素是部分中小板個股的解禁。

　　由于創業板個股往往身處國內各個細分行業，且一些優質籌碼已經被資金鎖定持有。鵬華基金研究部總經理冀洪濤表示，未來會越來越多地出現主題型、行業型基金產品，這意味著未來會使這些相關行業的籌碼會越來越短缺。未來基金的差異化將會越來越大，而資金也會逐步細分鎖定在一些特定的行業中。市場人士也猜測，一旦未來出現以創業板為主要投資標的基金產品，本身流通市值就較小的創業板更有可能顯現籌碼危機。因此在一些基金經理看來，創業板解禁使得套現壓力下，股價將有所回落，釋放部分估值風險，同時也可以給機構資金帶來充裕的籌碼。

　　基金或在解禁潮后大舉入場

　　對于即將出現的創業板解禁高峰，信達澳銀中小盤基金經理黃敬東認為，這將給創業板的整體估值帶來較大壓力，但對真正具有高成長性的創業板公司來說，反而會出現較好的買入時機。接下來一段時間內，他在政策上將主要關注三個因素并從中尋找結構性機會：一是“十二五規劃”；二是社會收入再分配制度或該領域的新構想；三是國家對新興產業的具體扶持政策。行業方面，除了重點關注大消費類行業之外，他還看好裝飾、園林、家紡等具有“大行業、小公司”特點的領域；在美元大幅下跌的形勢下，一些資源類的個股在短期也可望有較好的表現。

　　與上述觀點類似的是，招商基金專戶投資副總監楊渺不但同樣關注創業板解禁帶來的機遇，同時也對“小公司、大行業”的特點情有獨鐘。這似乎顯示了基金經理越來越多有意增加這一領域上的籌碼。

　　“因為創業板、中小板個股大多與宏觀政策的關聯度較低。”楊渺向記者指出，此類上市公司本身雖然屬于小公司，但是它的細分行業相對比較大，出現小公司大市場的特別現象，包括電影、家紡、園林、裝修、安防、消防等行業都體現了小公司、大市場的特點。

　　他告訴記者，上述行業公司一旦未來有較為確定性的增長，即便短期內維持較高的估值也可以成為買入的對象。楊渺極為相信的一點是，股票市場是有效的，如果標的是真正好股票，那么它變得便宜的概率就會很低。

　　景順長城投資總監王鵬輝也對《上海證券報》表示，創業板解禁的影響將是暫時的，將為投資者提供一個買入好企業的良好時機，市場不會因為解禁改變長期運行趨勢。

　　王鵬輝強調下階段的投資將更加關注新興產業，這其中就包括部分創業板股票。“新興產業是中國成為強國的支柱，在這樣一個過程中，會涌現出非常多的投資機會。”他認為，在以創業板帶動的金融支持下，可以預期會有大量的資金和人員投入到新興產業中來，并形成正反饋的積極作用。

　　針對創業板解禁潮，大成策略回報基金經理周建春認為，小盤股的行情短期內還會繼續持續，其基本面甚至也可能持續好轉，但是小盤股面臨的一大風險就是四季度創業板的解禁潮。“10月份以后，我個人認為包括創業板在內的中小盤股的風險還是比較大的。”周建春如此表示。

　　關注核心人員、 產業資本動向

　　對四季度的創業板解禁潮抱以審慎態度的也不乏少數人，與此同時，在創業板解禁的同時，一些基金經理除了關注產業資本可能的動向外，對于上市公司內部人員的離職亦十分關注。

　　招商基金楊渺認為，對于靠技術門檻起家的上市公司，關鍵核心技術人員很大程度上決定了上市公司競爭力。“一些創業板上市公司，核心技術人員就兩三個人，甚至一兩個人。”楊渺說，如果此類人員獲得財富效應后離開對公司會有負面影響。他強調自己在投資研究中，對此類人員的變動一直保持較高的敏感性。

　　博時基金副總裁、社保基金經理董良泓也向《上海證券報》表示，“解禁完畢后，創業板有可能存在一波回調。”從目前的估值而言，風險已經大于機會，產業資本對創業板而言存在比較大的解禁壓力。

　　國內一家基金公司專戶投資總監也向記者表示，創業板解禁對中小盤板塊的壓力是可以料想到的，“產業資本肯定會賣，因為大部分都是兩年十倍以上的利潤”。上述專戶投資總監說，創業板風險累積因素已經很大，而創業板的解禁潮可能對市場存在一定程度的沖擊，這也是今年四季度一大不確定因素。

　　對于介入的時機，董良泓指出，是否介入要看創業板個股的價格與基本面是否相符，如果存在價值，即使還沒有解禁也可以買入，而一些價格較為合理、股價又因解禁而大幅回調的股票將是不錯的介入時機。