王佑

　　繼中石化集團2009年以72.4億美元將瑞士油氣企業Addax石油公司攬入懷中之后，近日該公司又投入71億美元收購西班牙Repsol(下稱“雷普索爾”)公司在巴西當地的企業。如果該收購獲批，也意味著中石化集團在油氣資源豐富的南美市場獲得極大的發展空間。

　　此外，業界也認為，中石化集團層面出手收購之后，這筆資產有可能被注入到上市公司中國石化(600028.SH)之中，從而使中國石化現有4000萬噸的原油產量得到提高，對穩定國內的原油供應也將起到積極的作用。

　　切入巴西市場

　　此次，中石化集團以下屬的國際石油勘探開發有限公司收購雷普索爾巴西公司，中石化為此將以71億美元認購后者的新增股份，從而換取40%的股份，其余60%股份仍為雷普索爾所有。

　　雷普索爾是西班牙最大的工業企業，2009年該公司實現了15.59億歐元的凈利潤，其中上游業務的經營利潤為7.8億歐元。目前，該集團的石油儲量約為1.2億噸，天然氣儲量則為2079億立方米(中石化為1971億立方米)，石油產量目前為2210萬噸左右。

　　值得注意的是，與去年中石化集團收購瑞士Addax石油公司不同，這次中石化集團并沒有公布雷普索爾巴西公司的原油產銷量。

　　海通證券一份最新的研究報告則指出，雷普索爾是巴西當地擁有最多勘探區塊的外國企業，2009年底其在巴西就有23個勘探開發區塊，總計3035平方公里。

　　中石化集團有關人士昨日告訴《第一財經日報》，目前雷普索爾巴西公司參股了多個巴西主要勘探盆地：Santos、Campos和Espirito Santo等。而Santos的鹽下區域是雷普索爾的10個主要發展目標之一。

　　巴西是全球為數不多的海洋石油、鹽下油氣豐富的地區之一，而中石化正在通過各種方式切入到該國的油氣資源開發中來。就在今年5月，中石化與巴西國家石油公司、國開行簽署了高達100億美元的貸款換石油協議，未來10年中石化都會有穩定的巴西油源。

　　另根據本報記者獨家獲得的消息，中巴兩家石油公司也會探討其他業務，如開發巴西成熟油田、聯合投標巴西及第三國油氣田項目等等。

　　收購價偏高？

　　對于本次收購，有人士認為出價可能偏高。海通證券引述專家的分析稱，中石化71億美元購買的資產產值為106.64億美元(調整后的評估價值為177.73億美元)，該收購價格若換算為油價，達到每桶15美元。而在今年9月，巴西另一家企業收購同類資產的價格為每桶8.5美元。

　　不過，15美元在另一些投資機構眼里則并不算特別高。今年3月，中國石化收購了集團公司所持的SSI公司55%的股權。SSI公司在安哥拉18個區塊擁有50%的權益。當時這筆收購的交易對價16.78億美元，“對應安哥拉東區的權益儲量9335萬桶，每桶儲量的收購價格為18美元。”申銀萬國分析師鄭治國認為，15~18美元的收購價格，與國際上的儲量交易價是相當的。

　　從近兩年的中石化收購案可以發現，中石化更看重該企業未來產能的上升空間和開發潛力。SSI公司在安哥拉的油氣區塊的實際日產能為22.5萬桶，而受到OPEC的限制，現在只有7.25萬桶/日，因此未來的提升空間也會比較大。而Addax公司現有勘探開發區塊總計25個(其中勘探15個、開發10個，分布在海上的就有17個)，同時待鉆圈為111個，該企業的2P石油可采儲量高達5.37億桶之多。

　　此外，中石化集團的多位高層都在不同場合透露，未來有計劃把集團公司的原油產能逐步注入到上市公司之中。而原油上游業務板塊的增強，顯然能提升中國石化的原油自給率。

　　目前，中國石化的原油加工量為1.8億噸，但實際原油產量只有4000萬噸左右，有70%以上的原油需要從海外采購。

　　因此，中石化集團的1600萬噸海外資產，再加上這次新收購的雷普索爾巴西公司的新產量若能全部注入到上市公司，既能使得中國石化的原油供應得到保障，同時也可以對上市公司的利潤有所貢獻。

　　中石化稱，此次巴西項目的交易還需要獲得中國政府的監管審批，同時也會與雷普索爾合作繼續開發當地的油田。