嚴(yán)婷

　　繼今年春季對(duì)人民幣升值發(fā)起“口水戰(zhàn)”之后，對(duì)人民幣匯率耿耿于懷的美國(guó)終于將這場(chǎng)博弈戰(zhàn)升級(jí)為懲罰性關(guān)稅法案。分析人士認(rèn)為，人民幣升值壓力并不是中美之間的孤立事件，而是后危機(jī)時(shí)期的一場(chǎng)全球博弈戰(zhàn)，人民幣升值與否應(yīng)是中國(guó)的主動(dòng)選擇。

　　法案結(jié)局難料

　　上周五，美國(guó)眾議院籌款委員會(huì)首次通過(guò)了一項(xiàng)針對(duì)中國(guó)及其他一些國(guó)家輸美商品的《公平貿(mào)易貨幣改革法案》，該法案將允許美國(guó)商務(wù)部對(duì)來(lái)自所謂“匯率操縱國(guó)”的進(jìn)口商品征收懲罰性關(guān)稅。

　　美國(guó)官員要求人民幣升值的基本論調(diào)是：中國(guó)人為地將人民幣匯率維持在低水平，以提高其商品在國(guó)際市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　這一法案經(jīng)委員會(huì)投票通過(guò)后，眾議院最快本周就將進(jìn)行全體投票。根據(jù)美國(guó)的立法程序，一旦眾議院投票通過(guò)，法案將進(jìn)入?yún)⒆h院立法程序，待參議院通過(guò)后提交美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬簽署。

　　分析人士認(rèn)為，鑒于參議院選舉的局勢(shì)仍不明朗，法案在參議院可能受阻。

　　奧巴馬政府官員曾表示，奧巴馬敦促中方讓人民幣升值，并稱其為雙方磋商中“最重要的議題”。然而，奧巴馬政府尚未就眾議院正在推進(jìn)的這一法案表明立場(chǎng)。

　　與此同時(shí)，美方也有不少官員反對(duì)向中國(guó)施壓。美中貿(mào)易全國(guó)委員會(huì)(USCBC)會(huì)長(zhǎng)傅強(qiáng)恩(John Frisbie)認(rèn)為，上周五通過(guò)的這項(xiàng)關(guān)稅立法具有“反效果”，而且“不太可能顯著降低美國(guó)的貿(mào)易逆差，或在美國(guó)創(chuàng)造就業(yè)”。

　　美國(guó)商會(huì)甚至指出，該法案可能會(huì)遭到中國(guó)方面的反擊，并最終自食惡果。上海美國(guó)商會(huì)會(huì)長(zhǎng)Robert Roche表示，如果美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)立法迫使人民幣升值，在當(dāng)?shù)亟?jīng)商的美國(guó)企業(yè)可能會(huì)遭到報(bào)復(fù)性反擊。

　　分析人士預(yù)計(jì)，美國(guó)對(duì)人民幣進(jìn)一步升值施壓的力度恐將持續(xù)至11月美國(guó)國(guó)會(huì)中期選舉。

　　升值與否是主動(dòng)選擇

　　荷蘭合作銀行(Rabobank)亞太區(qū)金融市場(chǎng)研究部主管阿德里安·福斯特(Adrian Foster)9月28日接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前中美有關(guān)人民幣匯率的爭(zhēng)端要從兩方面考慮：“一方面，美國(guó)要求人民幣升值來(lái)幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱，需要各方面幫助，匯率政策就是重要一步。但從中國(guó)的立場(chǎng)而言，美國(guó)的失業(yè)者收入甚至高過(guò)了中國(guó)底層工人工作收入。中國(guó)當(dāng)然認(rèn)為國(guó)內(nèi)發(fā)展需求更加重要。”

　　“匯率政策將由中國(guó)決定。我并不認(rèn)為美國(guó)在這一問(wèn)題上有‘王牌’在手。”福斯特表示，“我也不認(rèn)為理論值會(huì)影響實(shí)際匯率。中國(guó)政府的決定才是最終驅(qū)動(dòng)。”

　　最近國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力加劇已經(jīng)成為了加快人民升值預(yù)期的主要內(nèi)在壓力。福斯特預(yù)計(jì)：“到明年12月，人民幣兌美元會(huì)達(dá)到6.56。非食品類通脹上升會(huì)成為推動(dòng)人民幣更快升值的一大因素。”

　　人民幣適當(dāng)?shù)纳�值有助于緩解�?guó)內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩而產(chǎn)生的通脹壓力以及輸入型通脹壓力。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，每當(dāng)通貨膨脹率上升的時(shí)候，人民幣升值步伐一般都會(huì)加快。

　　現(xiàn)代微觀計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)始人之一、2000年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)?wù)叩つ釥枴�麥克法�?Daniel L. McFadden)告訴本報(bào)記者，在多次來(lái)中國(guó)訪問(wèn)的時(shí)候，他一直都強(qiáng)調(diào)，不考慮美國(guó)而是出于中國(guó)自身利益而言，重估人民幣其實(shí)是有利的。原因有二：“首先，擁有健康的外匯儲(chǔ)備很重要，外匯儲(chǔ)備過(guò)高會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)面臨太多風(fēng)險(xiǎn)。其次，人民幣升值會(huì)讓那些過(guò)去很難出口的貧窮國(guó)家更容易出口到中國(guó)，對(duì)中國(guó)居民來(lái)說(shuō)也是能享受到更低廉商品的機(jī)會(huì)。”

　　麥克法登表示，這兩個(gè)原因通常都不會(huì)在中美之間有關(guān)人民幣的爭(zhēng)論中被提起，但確實(shí)值得考慮。

　　后危機(jī)時(shí)期的國(guó)際貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)

　　更廣義地來(lái)看，人民幣升值壓力并不是一個(gè)中美之間的孤立事件，而是后危機(jī)時(shí)期的一場(chǎng)全球各種貨幣的博弈戰(zhàn)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)展至今，一場(chǎng)國(guó)際匯率戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)在全球不平衡復(fù)蘇的格局中悄然打響。

　　巴西財(cái)政部長(zhǎng)吉多·曼特加9月27日在圣保羅公開表示“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的存在這一很多政策制定者私下里的話題：“我們正在經(jīng)歷一場(chǎng)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，貨幣貶值已經(jīng)成為全球性策略。”

　　最近日本、韓國(guó)等采取了一系列干預(yù)匯率措施。

　　太平洋投資管理公司(PIMCO)首席執(zhí)行官埃利安(Mohamed A. El-Erian)最近撰文指出：“并非所有的發(fā)達(dá)國(guó)家都愿意挑明，他們實(shí)際上很希望看到本國(guó)貨幣貶值。他們將此視作幫助解決經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低增長(zhǎng)、失業(yè)率居高不下以及有限的政策有效性等艱巨挑戰(zhàn)的方法。”

　　根據(jù)美國(guó)政府公布的數(shù)據(jù)，今年1~7月以來(lái)美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易赤字已從去年同期的1230億美元擴(kuò)大至1450億美元。不斷擴(kuò)大的赤字、居高不下的失業(yè)率，加上11月民主黨中期大選前支持率堪憂，拿人民幣“開刀”就成了美國(guó)政府首要的選擇。

　　在國(guó)內(nèi)政策對(duì)需求提振乏力的形勢(shì)下，讓貨幣貶值從而幫助出口——這樣“簡(jiǎn)單粗暴”的策略便成了“香餑餑”。

　　正是那些樂(lè)見本國(guó)貨幣貶值的發(fā)達(dá)國(guó)家，與不愿讓貨幣大幅升值的新興經(jīng)濟(jì)體之間不可逾越的鴻溝，導(dǎo)致了后危機(jī)時(shí)期國(guó)際匯率的日益緊張。

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　　根據(jù)美國(guó)眾議院公布的法案條款，在為期18個(gè)月的時(shí)間內(nèi)如果一國(guó)符合以下標(biāo)準(zhǔn)，那么該國(guó)貨幣將被美國(guó)認(rèn)定為“根本上被低估”的貨幣：一個(gè)國(guó)家的政府長(zhǎng)期且大規(guī)模地至少對(duì)一個(gè)外匯市場(chǎng)進(jìn)行了干預(yù)；一個(gè)國(guó)家的“實(shí)際有效匯率”至少被低估了5%；一個(gè)國(guó)家的全球經(jīng)常賬結(jié)余數(shù)額巨大且這種狀況長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)；一個(gè)國(guó)家政府持有的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)超過(guò)未來(lái)12個(gè)月償還債務(wù)所必需的數(shù)量，或超過(guò)該國(guó)貨幣供應(yīng)量的20%，或超過(guò)該國(guó)此前四個(gè)月的進(jìn)口總值。