城商行上市擱置三年有望重啟

　　鄭智 李振華

　　在“冰凍”3年之后，城商行上市有望重啟，并在明年上半年掀起上市潮。

　　9月10日，多位接近監(jiān)管層的消息人士向本報透露，財政部聯合央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會于近日正式出臺《關于規(guī)范金融企業(yè)內部職工持股的通知》(財金(2010)97號，下稱97號文)，厘清了城商行上市前內部職工持股的清理規(guī)范標準。

　　“我們日日夜夜盼望的文件終于出來了！”9月10日，一家擬上市城商行高管表示，“這意味著城商行上市正式重啟。”2007年9月后，監(jiān)管部門因等待該文件出臺而暫停了城商行上市審批。

　　但城商行上市的“造富效應”將明顯減弱，按照97號文，“單一職工持股數量不得超過總股本的1‰或50萬股(按孰低原則確定)”，這意味著，“上市后城商行高管的身家至多達到幾百萬元級，而不太可能超過千萬。”一位券商分析師稱。

　　同時，市場之前盛傳的“股東人數200人紅線突破”的消息并未得到97號文確認。前述擬上市城商行高管稱，這也就意味著，上市前城商行的股東人數仍然不能超過200人，“除非得到國務院特批”。

　　目前排隊上市的城商行包括杭州銀行、盛京銀行、上海銀行、大連銀行、重慶銀行、吉林銀行等，一位券商分析師預計，今年上市成功一家的可能性較大，更大規(guī)模的上市潮可能在明年上半年。

　　擠壓造富效應

　　2007年寧波銀行、南京銀行、北京銀行三家城商行上市后，寧波銀行高管持股巨大財富效應，以及北京銀行出現大量“娃娃股東”，引發(fā)社會熱議，后續(xù)城商行上市計劃遂全部擱淺。在城商行上市的3年“冰凍”期，監(jiān)管部門啟動了內部職工持股規(guī)范的制定，并于近日正式出臺。

　　97號文專門就“內部職工持股在資本市場的上市和流通”進行了規(guī)范。

　　其一，“加強公開發(fā)行新股的審查”。97號文規(guī)定，由原合作制金融組織改制形成的存在內部職工持股的金融企業(yè)，如提出公開發(fā)行新股申請，應采取回購內部職工持股、向其他法人股東和機構投資者轉讓等方式，進一步降低內部職工持股的數量和比例，回購或轉讓價格由雙方協(xié)商確定。

　　城商行多為原城市信用社重組而來，分析師稱，屬于“由原合作制金融組織改制形成的存在內部職工持股的金融企業(yè)”。

　　內部職工持股的具體標準為，公開發(fā)行新股后內部職工持股比例不得超過總股本的10%，單一職工持股數量不得超過總股本的1‰或50萬股(按孰低原則確定)，“否則不予核準公開發(fā)行新股”。

　　這意味著，城商行高管持股最多不過50萬股。類似寧波銀行上市后，眾多高管身家千萬以上的“造富神話”將難重演。按9月10日收盤價，三家上市城商行中股價最高的為寧波銀行，每股12.89元。“假定一家城商行上市后，股價達到寧波銀行的水平，50萬股也不過才600多萬元。”這位分析師稱。

　　同時，97號文還規(guī)定“加強二級市場的流通管理”，城商行上市后，高管“套現”受到重重限制，要完全“套現”至少需要5年以上。

　　97號文規(guī)定，已上市和以后上市的金融企業(yè)，對金融企業(yè)高管和其他持有內部職工股超過5萬股的個人，應采取措施規(guī)范其持有內部職工股的二級市場轉讓。

　　具體限售規(guī)定為，金融企業(yè)高管和個人要在承諾自金融企業(yè)上市之日起，股份轉讓鎖定期不得低于3年，持股鎖定期滿后，每年可出售股份不得超過持股總數的15%，5年內不得超過持股總數的50%。”

　　200人股東紅線未破

　　城商行由重組城市信用社而來，普遍存在股權結構分散、自然人持股、員工持股過多的問題。之前市場傳言，以2006年新《公司法》施行為界，施行新老劃斷，即2006年前成立的城商行若申請上市，股東數可以超過200人。

　　但97號文顯示，紅線并未突破。97號文全文未就股東人數問題進行明確表述，但是開宗明義指出，“各項工作必須符合《公司法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》等有關法律規(guī)定”。

　　而2006年開始施行的《公司法》規(guī)定，設立股份有限公司發(fā)起人人數為2人以上200人以下；同期頒布的《證券法》規(guī)定，向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的為公開發(fā)行證券，并應依法報經證監(jiān)會核準。

　　前述擬上市城商行高管稱：“97號文層級較低，肯定不能和《公司法》《證券法》沖突，而又沒有明確表述，應視為200人紅線沒有突破。”

　　但從寧波銀行和北京銀行上市的案例來看，獲得國務院特批也并非全無可能。2007年寧波銀行和北京銀行上市，股東都超過200人。

　　“但如果在2006年后繼續(xù)增資擴股而形成股東人數超過200人的，獲得特批的可能性幾乎為零。”一位券商分析師稱，新《公司法》從2006年開始施行，“就算是特批，也可能只針對2006年前的情況”。

　　據本報記者不完全統(tǒng)計，正在排隊上市的城商行包括杭州銀行、盛京銀行、上海銀行、大連銀行、重慶銀行、吉林銀行等。盛京銀行和杭州銀行較早遞交上市申請，排位靠前，有望先上，但上海銀行也可能拔得頭籌。

　　之前有觀點認為，鑒于銀行股市值過大，監(jiān)管部門可能會暫緩銀行上市。“但是城商行市值較小，對總市值影響并不大，”前述分析師預計，今年先有一家城商行上市成功的可能性較大，“而像2007年一樣的上市潮，可能出現在明年上半年”。