胡中彬 程志云

　　一個全國性的PE管理辦法即將出臺。

　　本報獲悉，國家發改委正在制定 《試點地區股權投資企業備案暫行辦法》(下稱“暫行辦法”)，目前該辦法正在行業內征求意見。

　　最近兩年，國內股權投資熱潮大漲，但是由于涉及到部門協調和監管權限等諸多問題，所謂的《股權投資管理辦法》遲遲未能出臺，雖然有一些地方出臺了地方性管理政策，但是全國性的相關法規一直是空白。

　　此次發改委主導的這個暫行辦法主要在北京中關村、天津濱海、武漢東湖及長江三角洲四個地區試點。暫行辦法征求意見結束后，有望在年內實施。

　　盡管只是部分地區試點，且不牽涉行政許可，但在國內股權投資監管仍存爭議的背景下，此次發改委的暫行辦法不僅將在一定程度上規范國內股權投資行業的發展，也有望明確發改委對股權投資行業的監管權限。

　　PE備案制

　　近日，國家發改委已經向地方發改委及一些股權投資業內人士發了征求意見稿，擬針對股權投資企業推出備案制。事實上，這是發改委近期正在制定的《試點地區股權投資企業備案暫行辦法》的一個環節。

　　本報了解到，擬推出的暫行辦法主要是對股權投資機構的備案要求進行了明確規定，這可能意味著未來PE企業不能再自主決定是否備案。對于國內的股權投資公司來說，這個監管舉措無疑嚴格了不少。

　　此前，國內股權投資監管一直未有明確的制度和規范，監管審批不明確，各監管部門對于股權投資的監管也沒有統一的協調。“發改委此次推出的新規，意味著監管層‘主動監管’股權投資時代的到來。”北京一位PE機構的人士猜測。

　　此前，發改委一直是對股權投資機構實行自愿備案制，并不具有強制性，而對于股權投資機構而言，在發改委備案的主要動機是為達到社保基金投資的條件。按照相關規定，社保基金獲準投資的股權投資機構僅限于在發改委備案的機構。因此，事實上大量的股權投資企業游離在監管之外。

　　一位知情人士介紹，暫行辦法將在北京中關村、天津濱海、武漢東湖及長江三角洲四個地區試點。按照工商登記，只要是登記在試點地區的股權投資企業，資本規模高于5億元人民幣，而且沒有按照創業企業備案的，都需要到國家發改委備案，地方發改委則協助備案。

　　事實上，目前許多股權投資基金都出現了承諾出資，但實際出資規模并不符合的狀況，甚至有空頭基金的出現。尤其是一些大型基金，為了比拼基金規模，時常會出現這種虛假出資。

　　為了防止基金開出 “空頭支票”，發改委在該暫行辦法中將明確，除了5億元以上規模的起點之外，備案基金的實繳出資額也不得低于1億，對于注冊的基金受托管理公司的要求是資產不低于1000萬元。

　　暫行辦法對于管理人員也進行了規定：要求“有5名高級管理人員具備2年經驗，且5年內沒有經濟糾紛，其中中國籍不低于三分之二”。

　　知情人士稱，該暫行辦法將僅僅是針對試點地區股權投資企業，而且只涉及備案，不涉及其他政府部門，其中也不涉及任何行政許可。

　　此外，基金備案時還必須有律師對基金的內部治理、制度建設等多個方面出具相關意見，發改委也將不定期對備案的基金進行檢查。

　　發改委新思路

　　盡管暫行辦法涉及的內容尚未完全明確，但一些PE機構已經表示，將對其保持密切的關注。

　　“從目前獲得的信息來看，應該不會對我們基金目前的運作帶來影響。”九鼎投資合伙人趙忠義稱。

　　而北京另一家PE機構人士則認為，新規定僅是對注冊備案進行了規定和限制，覆蓋的也僅只有人民幣PE基金，相對而言，對行業的直接影響較小。“但更讓我們關注的是，發改委推動政策出臺，其實代表了適度監管思路得到認可。”

　　事實上，發改委一直是國內股權投資行業監管的積極推動者。由于股權投資領域的監管涉及多個部委，部委間的統一協調和監管權限還沒有特別明晰。

　　尤其是自去年開始，證監會方面開始主張監管權主導。而在對股權投資機構的監管思路上，部委間的說法也還沒有統一。發改委一直主張適度監管，但證監會則認為應該嚴格監管。

　　“VC、PE屬金融機構已無爭議，因此也應當按照金融機構的監管理念和思路來進行監管，同時提出中央政府一級監督和地方政府二級監督相結合的思路。”證監會研究中心研究員王歐曾公開表示，證監會正在研究一套監管體制，來推動這一行業的發展。證監會在去年底也曾高規格對股權投資機構進行調研和溝通，有意加強監管的意圖非常明顯。

　　與此同時，一直被認為是主導股權投資行業發展的《股權投資基金管理辦法》也數度延后制定和出臺，至今也未有明確的時間表。

　　“發改委此前一直在做這方面的工作，籌備了差不多十余年時間，但現在幾大部委之間的分歧仍然沒有消弭。”北京市股權投資協會一位人士稱。

　　在這樣的背景下，發改委推出了暫行辦法。“現在來看，《股權投資基金管理辦法》短期內出臺的可能性不大，現在發改委牽頭的這個暫行辦法表明，發改委認為事情應該先管起來，不能沒有監管。”上述知情人士稱，先就個別地區進行試點更易于推進。

　　但是PE行業的一位人士提醒道：值得注意的是，盡管名義上只是在試點地區實施，但此次納入試點的四個地區其實都是國內股權投資發展的重鎮，北京、天津、上海事實上都被納入其中，而這三個城市目前正是國內爭奪PE中心最為激烈的地方。

　　據本報目前了解到的信息，暫行辦法尚未完全定稿，而涉及的一些問題和分歧依然還在征求業內意見。

　　例如，按照暫行辦法，不能叫做基金而是叫做股權投資企業，而現在已經有大量的試點企業注冊成基金了，名稱最終如何實現統一？

　　此外，還有很多股權投資基金管理公司都是先備案，然后再到市場上去募集資金，此類企業是否應該給它們備案？未來那些滿足備案條件卻沒有備案的股權投資企業該如何懲罰，沒有懲罰最終會不會導致暫行辦法成一紙空文？

　　但是很多股權投資企業對發改委此次擬推出的備案機制還都是持歡迎態度的。“我們做了十年的工作，內部爭論了很多次后，終于推動了產業基金的備案制。”一位股權投資行業的資深人士感嘆道。一家PE機構的負責人也坦言，雖然暫行辦法看起來更像是一個應急之策，但是畢竟是這個行業前進的重要一步。

　　來源：經濟觀察網