專家指出中投所面臨的最大問題不僅是其蹩腳的海外投資手段，還有在缺乏有效問責的前提下如何在國內(nèi)取信于民

　　童芬芬

　　事實上，從中投公司建立近三年來，針對中投公司海外投資的一次又一次失敗，中投方面幾乎沒有給出一個明確的回應，也未就巨額投資虧損作說明

　　中投公司再次面臨虧損的局面以及大眾的評判與質(zhì)疑，恐怕是無可避免的事情了。

　　根據(jù)美聯(lián)儲當?shù)貢r間8月31日宣布，批準中國投資有限責任公司(中投)持有摩根士丹利10%的可轉(zhuǎn)股權(quán)單位轉(zhuǎn)為擁有投票權(quán)的普通股。從當初協(xié)定的每股48.07美元的轉(zhuǎn)股價格和當前每股約25美元的摩根士丹利股份對比來看，兩年的投資，中投在摩根士丹利的投資虧損現(xiàn)在看來可能成定局，浮虧金額約9億美元。

　　作為以外匯儲備為資本運營的國有獨資公司，中投肩負著2000億外儲保值增值任務和社會責任。然而，自2007年成立以來，中投在海外投資的戰(zhàn)績實在說不上出彩，在投資黑石、投資大摩，乃至在投資相關債券投資上，可以說是“屢戰(zhàn)屢敗”。

　　對此，除了質(zhì)問的聲音外，許多人都報以祝福和同情的目光，因為中投的運營而生著實有點生不逢時，成立不久就遭遇金融風暴。

　　但不管是“生不逢時”，還是市場風云的變幻莫測，都難以說服與解答人們心中的疑惑。有業(yè)內(nèi)人士提出質(zhì)疑，難道中投公司在擁有國有財產(chǎn)進行投資權(quán)力的同時，就不用承擔相應的投資責任？作為肩負著2000億外匯儲備保值增值任務的中投，屢戰(zhàn)屢敗的海外投資行為，到底有沒有一個問責機制？

　　“出生在兵荒馬亂之時”

　　可能許多投資者還深刻地記得，早在2003年底，中央?yún)R金投資管理公司成立。該公司成立以后，先后用600億美元外匯儲備向中行、建行和工行注資，助力國有銀行的股改上市。在當時，這一舉動受到了不少人的關注，實際上，動用外匯儲備注資銀行在各國并不常見，因此，各界爭論撲面而至。

　　但許多人不曾了解的是，正是這一舉動刺激了中國如何運用巨額外匯儲備的巨大想象空間。也就是在這樣的背景下，中投公司雛形開始顯山露水。

　　時至2007年初，全國金融工作會議定調(diào)成立中投公司。9月29日，中投正式揭牌，注冊資本金2000億美元。可用于境外投資的實際資金總額大約在730億~930億美元之間，目的是拓展外匯運用渠道和方式，提高國家外匯資產(chǎn)經(jīng)營收益。

　　中投公司的應運而生讓國人大為鼓舞，中國終于誕生了一家世界級的投資公司。然而，中投似乎有點生不逢時，成立不久就遭遇金融風暴。

　　在人們還未來得及反應之時，中投公司海外首筆投資即告失利的消息即高調(diào)見諸國內(nèi)外各大媒體。

　　當時，針對中投海外失利的消息，市場各方紛紛表示：“中投生不逢時，趕上了金融危機。”多數(shù)市場人士用“寬容”的理解方式表達了對中投公司的默默支持。

　　但也有專家針對中投的屢戰(zhàn)屢敗傳遞出了質(zhì)疑聲。當時，中國社會科學院金融研究所貨幣理論與政策研究室的專家曾剛公開表示，中投之所以屢戰(zhàn)屢敗，不可否認中投自身也存在問題，它在決策上似乎太快了。“一般的國際類似投資機構(gòu)，剛剛成立的一段時間不會有所行動，而是要先對市場形勢進行研究，同時完善自身的內(nèi)部管理和機制等，但是，中投甚至還沒正式掛牌就急忙出手，這不能不說行動有些過于倉促。”

　　所謂未正式掛牌就急忙出手，也就是上述文中提到的，在2007年6月，中投公司未及成立之時，中投公司以每股29.605美元的價格買入國際PE大鱷黑石集團首批9.9%無表決權(quán)的股份。

　　屢戰(zhàn)屢敗的海外投資

　　中投的誕生，從開始到現(xiàn)在都給市場留下了太多的話題。從買入國際PE大鱷黑色集團的股份到參股摩根士丹利等，每次都是大手筆，但次次都是“敗興而歸”。

　　2007年6月，中投公司未及成立，便以每股29.605美元的價格買入國際PE大鱷黑石集團首批9.9%無表決權(quán)的股份，隨著國際金融環(huán)境的惡化，直至2008年10月，黑石集團默認中投公司再度增持其股份至12.5%之際，如今中投公司黑石集團上的投資浮虧已經(jīng)達到20億美元，浮虧為初始投資額的2/3。

　　一波未平，一波又起。同年12月，中投耗資56億美元獲得摩根士丹利公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換股權(quán)，占摩根士丹利當時股本的約9.86%。

　　后來，由于日本三菱日聯(lián)金融集團宣布購買摩根士丹利3.1億股永久非積累可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，中投股權(quán)將可能被稀釋至約7.68%。

　　出于可能被稀釋的考慮，也趁著摩根士丹利股票上漲的時機，中投于去年6月追加購買12億美元摩根士丹利普通股，持股比例也上升至11.64%。至此，中投公司前后兩次投資摩根士丹利共計68億美元。

　　但由于金融危機的不斷升級，摩根士丹利股價也大幅下跌。如同投資黑石一樣，中投對摩根士丹利的投資也呈現(xiàn)了賬面巨虧。禍不單行的是，即使在頗具安全邊界的現(xiàn)金管理投資，中投54億美元投資的美國ReservePrimary貨幣市場基金也因受雷曼兄弟破產(chǎn)連累跌破面值，中投的損失持續(xù)加重。

　　隨著近日美聯(lián)儲批準中投持有摩根士丹利10%的可轉(zhuǎn)股權(quán)單位轉(zhuǎn)為擁有投票權(quán)的普通股消息的宣布，從當初協(xié)定的每股48.07美元的轉(zhuǎn)股價格和當前每股約25美元的摩根士丹利股份對比來看，兩年的投資，中投在摩根士丹利的投資虧損現(xiàn)在看來可能成定局，浮虧金額約9億美元。

　　所謂浮虧是指價格浮動的資產(chǎn)在變現(xiàn)以前，購買價與當日結(jié)算價在賬面上負的差額。

　　對于中投海外投資行動的屢戰(zhàn)屢敗，有業(yè)內(nèi)專家評論認為，如果說這兩次失手尚可以歸結(jié)為全球金融危機中股票市場的劇烈波動，而且只是賬面損失，結(jié)局未有定論。但值得一提的是，2008年9月，中投在美國斥資54億美元買入的一只貨幣基金也由于跌破凈值而遭遇大規(guī)模贖回潮并最終清盤，實在難以讓人理解。

　　就這一事件，時至今日，中投仍未對外公布具體虧損數(shù)額。

　　問責機制的缺乏

　　對于口含金匙“出生”的中投公司來說，一直讓人寄望極高。當初籌建中投，其主要目的是為了通過投資實現(xiàn)外匯資產(chǎn)和國有金融資產(chǎn)的保值增值。中投特有的“出生”背景，使得從一開始就決定了中投公司不同于普通的投資者，它承擔著更多的使命與社會責任。

　　然而，中投公司雖然擁有令人驚嘆的“全明星陣容”，但隨著中投海外投資一個又一個失敗的消息的撲面而來，人們不禁會問，中投公司所造成的投資損失，最終仍將是誰為之買單？為什么海外投資會屢戰(zhàn)屢敗，是不是該有一個有效的問責機制？

　　業(yè)內(nèi)人士指出，直到目前，中投公司還非常缺乏明確的投資思路。尤為關鍵的是，對于其海外投資的最終績效，仍缺乏有效的問責機制。今后中投公司該如何取信于民，這仍將是一個讓人頭疼的大問題。

　　事實上，從中投公司建立近三年來，針對中投公司海外投資的一次又一次失敗，中投方面幾乎沒有給出一個明確的回應，也未就巨額投資虧損作說明。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，就已有的中投公司投資行為與結(jié)果看，不論是買進黑石，或是投資大摩與相關美國公司(雷曼)債券，都有許多常人看不懂的地方，也絲毫看不出任何投資高明之處。那么，中投海外投資屢屢失敗，其中的問題在哪里？其中的關鍵又是什么？這無疑是中投公司及其監(jiān)管部門應該、也有責任向社會與國民作出公開說明的公共問題。

　　對此，中國人民大學國際貨幣研究所理事和副所長向松祚撰文指出，雖然中投不是上市公司，似乎沒有必要向公公披露其投資策略、投資組合和協(xié)議內(nèi)容。然而，中投是我國政府的主權(quán)財富基金，花的是人民的血汗錢，是財政資金。因此，中投有責任、有義務向大眾做出交代。

　　而之所以一直未有明確回應而遭市場各方頻頻猜測，歸根結(jié)底還是在于沒有一個有效的問責機制。業(yè)內(nèi)專家表示，我國對國企海外投資的控制和監(jiān)管依然缺位，這方面的法律規(guī)定還比較粗糙，且國企海外投資的巨額虧損也普遍缺乏問責機制，這極不利于國有資產(chǎn)的穩(wěn)健投資和保值增值。

　　如何建立有效的問責機制？專家建議，今后，應加大對投資責任人的獎懲力度，做到權(quán)責分明。若投資獲利，則給予責任人相應的獎勵；若在企業(yè)經(jīng)營和投資決策上導致虧損，即使決策程序完全合法，至少要負領導責任，或者調(diào)離崗位，或者引咎辭職，而若決策程序違法，則要負刑事責任。