方華

　　　記者方華“平深戀”有關兩家銀行重組事項的懸念，終于在9月1日晚間有了答案：中國平安累計持有深發展26.84億股，占深發展總股本的52.38%，從而實現了對深發展的絕對控股；深發展將成為平安銀行的控股股東，持股比例達90.75%。

　　繼兩個月的停牌之后，中國平安、深發展在9月2日迎來了復牌首日股價4.52%、3.88%的上漲局面，基本符合市場預期。

　　“交易完成后，深發展將成為平安集團的控股子公司，平安集團的資產規模和利潤，都將獲得相應、直接的提升。”9月2日下午召開的媒體電話會上，平安集團副總經理兼首席財務官姚波如是稱。

　　“此次重組后，深發展和平安銀行仍然是兩個獨立的銀行主體，并未實現吸收合并，后續整合不可避免。”申銀萬國報告稱，平安收購深發展后，銀行業務將會得到快速發展，保險業務也將從中受益，因銀行業屬比較典型的規模經濟，此次整合將帶來比較明顯的協同效應，加速協同效應的充分發揮。

　　后續重組不可避免針對此次平安銀行291億元的估值，國金證券報告認為，平安銀行的注入價格好于市場預期。

　　“待相關的評估盈利預測由相關中介機構完成之后，中國平安和深發展會召開第二次董事會來審議本次交易，通過之后雙方均要召開相關股東大會，獲得同意后，需相關主管和監管機構審批同意。”姚波如是介紹。

　　“由于與平安銀行小股東在對價上未達成一致意見，此次交易并未采用深發展吸收、合并平安銀行的方式，而是采取深發展先行控股平安銀行，然后擇機吸收、合并的方式。”安信證券分析師楊建海稱。

　　公告顯示：“向平安銀行小股東提供深發展股份作為對價。”國信證券分析師邵子欽認為，未來兩行整合，有可能采取吸收合并的方式，這需要平安銀行小股東退出、收購深發展有異議股東的股份，后者有市價做參照，前者則會比較麻煩。

　　針對業內關心的整合之后采用平安品牌還是延用深發展品牌來經營銀行業務，平安集團總經理張子欣稱，平安股權注入深發展之后，才會有進一步的整合方案，之后名字、品牌各方面的安排，都是未來的細節，會在下一個階段一并考慮，目前為時尚早。

　　多家券商分析師一致認為，深發展利潤率高于平安，短期會增厚平安業績，從財務角度看，平安集團今后將會對深發展進行合并報表處理，這一會計處理，會使得深發展對于平安集團的利潤貢獻更加穩定。

　　“目前階段中國平安面臨的最大風險，仍然是與深發展之間的整合風險。”國金證券報告認為，首先是本次公告整合方案仍需等待有關審核部門的批準、核準或豁免，其次是平安銀行與深發展未來潛在的整合過程中，摩擦成本或高于公司預期。

　　排除“同業競爭”

　　“兩行合并的方案，對于雙方發展都是最好的選擇。”張子欣稱，目前方案是一個“最合適”的方案，也是監管機構在解決同業競爭問題上“最妥善”的做法，能夠保持兩家銀行在未來進一步整合的基礎上實現穩定發展。

　　今年以來，中國平安先后通過與新橋集團換股、深發展定向增發、平安銀行注入深發展等手段，取得了深發展約52.4%的股份，達成平安集團對深發展的絕對控股權。“交易完成后，深發展將成為平安銀行的控股股東，持股比例為90.75%，邵子欽認為，平安銀行由此成為平安集團的‘孫公司’”。

　　“平安銀行注入深發展，同業競爭問題得以有效解決。”國金證券報告稱，此次重組預案，解決了原有平安銀行和深發展同業競爭的問題，并且平安集團不需要通過額外的現金來完成對深發展的收購計劃，有效緩解了資本金壓力。

　　一直以來，受制于銀行牌照的審批時間，平安銀行的機構擴張相對緩慢，通過換股等方式迅速擁有一家全國性的商業銀行，正是“平深戀”成行的直接動因。業內普遍預期，兩行合并將帶來平安旗下銀行業務的高增長，助力銀行業務擴張。

　　“目前平安銀行較欠缺的是一個貿易融資大平臺，這方面深發展正好有一定優勢，且平安銀行發展受到網點限制，深發展在這方面正好是一個互補，兩家銀行的進一步整合，可以將平安客戶資源、渠道、交叉銷售資源運用得更好。”張子欣稱。

　　平安認為，相關交易完成后，深發展總資產規模將超過9000億元，信用卡累計發卡量將超過900萬張，超過370個物理網點，平安的銀行業務利潤貢獻度將會顯著提高，加速中國平安銀行業務的成長。

　　“平安對深發展的最終目標是完全控制，將平安銀行股權注入、取得控股權是第一步，最終目標將是打造一個統一的平安金融集團。”申銀萬國報告認為，在資本和業務的雙重支持下，平安的銀行業務有望持續高增長，最終發展到平安設定的30%份額的目標。

　　“規模化”的協同效應“銀行業是比較典型的規模經濟，此次整合將帶來比較明顯的協同效應，首先就是網絡規模和數量將實現跨越式的擴張，網點數量將由原有的303個增加至370多個。”申銀萬國報告顯示，其次是平安集團擁有的5000萬零售客戶、200萬中小企業客戶和按揭貸款客戶，將通過交叉銷售的做法提升深發展客戶基礎；并且整合后兩者網絡IT、深圳總部及信用卡中心的整合，將顯著降低成本費用。

　　業內預期，這一重組預案，將在雙方客戶資源共享、資金拆借、銀保銷售、理財產品等方面產生良好的協同效應。中國平安的保險業務，也會因為銀行渠道的顯著增強，推動銀保業務明顯擴張，產生“規模化”的協同效應。

　　“原先由于銀保合作中保險公司的議價地位較差，中國平安銀保業務利潤率低下而未在銀保市場發力，轉而主攻高利潤率的個險市場，未來在公司成功并購深發展后，我們有理由相信平安集團將會充分發揮渠道優勢，在銀保渠道發力。”申銀萬國分析師胡浩平稱，這將帶來中國平安壽險業務優勢地位的逐步擴大。

　　中報顯示，中國平安上半年交叉銷售的業務量，較去年同期翻了一番。申銀萬國認為，隨保險業務進銀行柜臺，還有可能提升銀保業務的利潤率；大量保費也可通過增加銀行存款來擴張貸款，從而獲得一條全新的資金運用渠道。由此，業務規模、銀行利潤率和投資收益，均可能從中獲益。

　　“經過這次股權變更，未來銀保業務上，兩家銀行會更趨同、更一致、更協調。”張子欣稱，未來希望銀保渠道和銀保產品出現更創新的探索，提升銀保業務的發展空間和盈利能力，尤其要深入了解銀行客戶在保險方面的需求。