皮海洲

　　截至上周末，創業板上市的109家公司（不包括上周五上市的4家公司）悉數披露了2010年半年報。從109家公司的半年報來看，“變臉”成了今年創業板公司半年報的最大特色。不僅創業板由“高成長板”變成了“低成長板”，而且一批創業板公司的業績還出現了“負增長”。

　　在109家創業板公司中，可比的105家創業板公司上半年凈利同比增幅約為30%，這一增幅遠小于截至上周末已經公布中報的430家中小板公司上半年凈利增長45%的同比增幅，甚至低于滬深300已公布半年報的236家上市公司凈利潤增長42％的增幅。不僅如此，創業板公司中還出現了23家業績負增長的公司，占比高達五分之一。其中，寶德股份的同比降幅最大，降幅高達82.07%；華平股份的降幅也高達76.6%。另外還出現了半年報虧損的國聯水產。

　　誰來對創業板公司的業績變臉負責？這似乎是一個沒有答案的問題。實際上，除了投資者需要為此承擔損失之外，沒有人來對這個問題負責，就連保薦人也無須對此負責。

　　這其實是對保薦制度的一種玷污。創業板公司都是保薦人保薦上市的，為此保薦人收取了巨額的保薦費用，但創業板公司上市一年不到（有的半年還不到）就出現業績大變臉，實在不知道這保薦人是怎么當的？

　　但這就是創業板的保薦制度。對于主板公司來說，如果出現業績變臉現象，新股上市當年營業利潤比上年下滑50％以上，那么相關的保薦機構與保薦代表人是要為此承擔保薦責任的。但在2009年對《證券發行上市保薦業務管理辦法》進行修改時，卻明確規定該項條款不適用于創業板。

　　筆者以為，這樣的規定是荒唐的。這也正是導致創業板公司上市后出現大面積變臉的原因所在。一方面，為了獲得上市資格，同時也為了獲得更高的股票發行價格，發行人都有包裝上市的沖動，把上市前發行人的業績包裝得盡量漂亮一些；另一方面，保薦機構為了獲得高額的保薦費用，甚至為了獲得更高的直投收入，也常常把自己的利益與發行人的利益捆綁在一起，允許發行人對業績進行包裝，甚至幫助發行人對業績進行包裝。這種包裝上市的公司，在上市之后不久就出現業績變臉，是一點都不讓人覺得奇怪的。

　　所以，筆者以為，保薦人就必須對創業板公司的業績變臉負責。一來，這是維護保薦制度尊嚴的需要，也是對保薦制度完善的需要。二來，這也是為了維護創業板公司健康發展的需要。三來，這是保護廣大投資者利益的需要。創業板公司業績變臉，廣大投資者是最大的受害者。因此，要保護廣大中小投資者的利益，就必須制止創業板的這種行為。

　　（作者系資深市場觀察人士）