張景宇

　　滬深股市7月初反彈400點后，市場再度陷入欲漲難下的猶豫之中。不過，來自券商研究員的分析報告和基金倉位測算數據顯示，市場仍處于謹慎樂觀之中。

　　華夏減倉

　　來自Wind近一個月的倉位測算數據顯示，扣除指數基金、杠桿型基金的368只股票型和偏股型基金平均倉位為76.28%，較一個月前的73.61%增加2.67%，凈增倉367億元。

　　以基金管理公司為統計口徑，博時基金增倉金額最高，旗下11只股票型和偏股型基金凈買入46.04億元，其中博時平衡配置、博時新興成長兩只基金一個月內增倉幅度分別達到15.59%和15.05%。此外，廣發基金、富國基金、易方達、上投摩根、興業全球、中郵、銀華等公司旗下基金也是做多先鋒，凈買入18億元至33億元。

　　上述基金的增倉行為，從側面反映出其仍看好2010年下半年的投資機會。博時首席策略分析師、混合組投資總監、博時平衡基金經理楊銳指出：今年下半年，預計政府在全局性緊縮政策方面會非常謹慎，市場對政策走向不確定性的擔憂會逐步消除，而行業性的鼓勵或限制政策有望繼續出臺，以幫助實現政府結構性調整目標的達成。有保有壓可能是政府持續的行業政策取向。

　　富國天惠基金經理兼研究部總經理朱少醒認為，對于中國經濟的復蘇和長期的增長潛力有信心，實體經濟二次探底的概率極低。目前市場處于有投資價值的區間。在當前估值水平下，我們已經不難發現具有較大概率獲得良好收益的投資標的。

　　反觀看空的基金機構，華夏基金公司近一個月內減倉44.47億元，其中該公司金牌基金經理王亞偉管理的兩只基金——華夏大盤、華夏策略精選，分別減倉3126萬元和3.55億元，減倉幅度1.22%和5.58%。華寶興業基金名列第二，共減倉15.85億元。

　　華夏基金發布的投資策略顯示，該基金公司認為經過二季度系統性風險的釋放，A股市場繼續大幅下跌的可能性不大，但整體趨勢性機會同樣不明顯。而華寶興業公司中減倉幅度最大的寶康消費品基金（減倉幅度12.42%）也在中報中毫不掩飾對市場的悲觀看法，認為下半年在基本面上仍繼續回落，宏觀數據將反映到企業盈利的微觀層面，企業利潤增長速度有回落可能。從近期政策強調調結構以及對發改委停批所有新報城投類債券等舉動看，短期內政策仍無轉向的苗頭，市場對二次探底的擔憂仍然存在。

　　 　　除華夏和華寶興業外，其他減倉金額居前的基金公司管理資產規模相對較小。建信、招商、長信、泰信、天弘、信達澳銀等基金管理公司凈減持金額在兩億元至3.86億元之間。

　　市盈率處于歷史低位

　　 隨著2010年上半年年報陸續披露，機構投資者們似乎找到更多的理由。浙商證券策略研究員王偉俊認為就市盈率而言，市場下跌的空間并不大。

　　“2010年的中報目前已經披露過半，我們初步測算已公布中報上市公司主營業務收入同比增長43%，利潤增長24%。與今年一季度相比，收入和利潤的環比增長基本上在14%左右。以目前點位計算，市盈率是17.4倍，6月底上漲綜指最低下探到2319點，當時的市盈率是15.2倍，這一水平與2006年1000點、2008年1664點時相當，保守一點判斷2200點應該是市場的底部。”王偉俊告訴記者。

　　王偉俊認為，盡管7月初滬深A股從2300點反彈到2700點，僅僅上漲了400點，但實際上指數是受少數大市值個股的拖累，市場的整體表現要明顯強于指數。“如果不考慮股本加權因素，單就平均漲幅而言，個股的平均漲幅實際上是上漲了20%多。到8月25日，有色金屬板塊已經上漲了30%，設備、采掘板塊也有20%以上的漲幅。”他說道。

　　“另外，從資金面來看，七八月份的股票供給還是比較多的，7月份農行上市融資700億元，8月份光大銀行上市融資500億元。我們判斷，九十月份大盤股IPO的情況會比較少，在下半年剩下的4個月里，像光大銀行這樣級別的IPO可能只有一二個。相對而言，資金面要比七八月份好一些。”他表示，9月份更需要警惕的是創業板原始股東減持。

    中國經營報微博：http://t.sina.com.cn/chinabusinessjournal