除了面對與陳曉等國美董事會的控制權之爭，對于黃光裕而言，二審的判決結果或許將成為他最后一搏的唯一機會。

　　除了面對與陳曉等國美董事會的控制權之爭，對于黃光裕而言，二審的判決結果或許將成為他最后一搏的唯一機會。

　　陳曉欲重啟永樂品牌

　　據媒體報道，從香港出發前，陳曉等國美電器管理層已經在香港進行了為期3天的緊急斡旋。國美電器內部人士稱，陳曉等國美電器管理層以及來自貝恩投資的3位非執行董事，在港的3天時間里，先后與大摩、摩根大通、富達(FIL Limited)、The Northern Trust Company (ALA)等幾十家機構投資者的高管和分析師進行了溝通。

　　在香港和新加坡，陳曉團隊與眾多機構投資者的高管和分析師進行了溝通，希望尋求到更多戰勝黃光裕家族的籌碼。此外，國美電器可能會利用現有團隊重啟永樂品牌，以防黃光裕家族提前收回國美電器商標。

　　而在過去20天里，這些機構對陳黃兩派的支持也始終猶豫不決。如大摩在減持后又在8月20日左右選擇了增持國美電器股票，8月24日后再次減持，而富達選擇了一次性大幅減持，摩根大通和The Northern Trust Company (ALA)則兩次增持。

　　對此，國美電器方面解釋稱，買進賣出是投資者個人的選擇，而非這些機構的態度，目前這些機構都表達了支持現有管理層的態度。

　　或強化永樂品牌在密集尋求機構支持的同時，據了解，國美電器管理層正在籌備應對黃光裕家族可能打出的牌——收回國美電器商標和分割非上市店面。

　　國美電器上市公司目前全部擁有所有權的商標是永樂，而大中電器的商標和門店也是上市公司資金購買的，這意味著國美電器目前的門店中至少有200家以上無需應對商標風險。

　　按照上述國美電器高管的說法，為應對可能出現的風險，在一些地區一度被弱化的永樂品牌的擴張將有望提上日程，即國美電器可能會利用現有的團隊來重新啟動永樂品牌。

　　杜鵑：未來的關鍵角色?

　　據媒體報道，根據一審判決，如果不考慮減刑，自2009年1月被監視居住算起，杜鵑距離真正自由還有1年半時間。

　　據了解到，目前，杜鵑全資擁有CaptainHoldingsLimited及萬盛源資產管理有限公司。兩家公司皆為國美的持股股東。

　　“黃家的人之所以要爭奪控制權，賭的就是杜鵑出來之后的國美。”業內著名并購專家冀書鵬在接受媒體采訪時表示，如果杜鵑重獲自由，將代表黃光裕掌控局面，不至于像現在這般被動。不過，他認為，黃氏夫婦在未來幾年的國美均難以有真正的控制權。

　　據他介紹，根據香港的法律，具有內地身份的服刑期滿人員不能直接進入上市公司擔任高管職務。而在內地，因貪污、賄賂、侵占財產、挪用財產或者破壞社會主義市場經濟秩序，被判處刑罰，執行期滿未逾5年也不能進入企業 (含上市公司)擔任公司的董事、監事和高級管理人員。“也就是說，杜鵑進入CaptainHoldingsLimited、萬盛源及國美的管理層和董事會仍需等待5年。”

　　但冀書鵬強調，這不會影響杜鵑在公司的絕對控股地位。此外，到時候黃光裕案件也已審理完畢，恢復自由的杜鵑在同國美管理層的“溝通”上也可充分表達大股東的意愿。

　　“杜鵑精通財務資本業務運作，其能力不比黃光裕差。”原國美決策委員會發展戰略研究室主任胡剛表示，這或許對于未來國美管理團隊的穩定意義重大。

　　國美內戰結局猜想

　　這場博弈之所以展開，雙方都有一定的道德和資本資源。

　　黃光裕一方的角度，其道德資源包括三方面：國美為其個人創立，具有統治的天然合法性，且為中國傳統意識認可;創造的輝煌歷史，其戰略曾獨霸天下;攻擊陳曉的道德缺位，指其為落井下石的“小人”。其不利之處在于，黃光裕被指責有帝王作風、行事霸道，且以資金占用、套現等方式犧牲上市公司利益，更為現實的是黃至今深陷囹圄，如何實現公司管控、帶領公司的發展?在資本資源方面，黃光裕擁有約34%的股權(即使貝恩決定債轉股，股權比例也有30%左右)，400余家未上市門店，資金方面據說有張大中以及潮汕商幫將提供支持。212>>

　　除了面對與陳曉等國美董事會的控制權之爭，對于黃光裕而言，二審的判決結果或許將成為他最后一搏的唯一機會。

　　而陳曉一方，道德資源主要集中在黃光裕出事后的表現，個人帶領公司度過了最艱難的時刻，引入資金防止國美資金鏈斷裂，業績表現也不錯，同比大幅增長(雖然黃光裕家族指責其關閉門店，業績“作弊”)，同時樹立低調、理性、收斂的職業經理人形象。其不利之處在于，大中合并案中的爽約，“正統”文化主導下，公眾對其行為存在明顯道德偏見。資本資源方面，貝恩資本全力支持，自己有少量股份，用可疑的“金手銬”團結了眾高管。

　　斗爭過程中的典型標志性事件包括：8月4號，黃光裕家族提請召開股東大會;5日，國美董事會起訴黃光裕，其后，各自公開信等方式開打“口水戰”，以求占據道德輿論高地，獲得其他股東的支持。如果不出現戲劇性事件，9月28日可以視為一場“大選”，雙方都在貶低對手、抬高自己，極力拉攏選票，不能簡單往各自頭上添道德標簽。至于未來的結局，某行業人士預測將有四種可能：

　　第一種，陳曉勝出，其后主持大局，不斷進行增發，進一步消減黃光裕家族的影響，其勝出需要多數機構投資者的支持，國美的穩定是拉攏機構的最大說辭; 第二種，黃光裕炒走陳曉，但是，他還是需要思考“后陳曉時代”真空如何彌補?如果僅僅依靠家族代表，并不能消除人們對于國美正常運行的顧慮;第三種，雙方和解，達成某種形式的“君主立憲制”，陳曉擁有更多的利益和自主權，黃家的影響力也能獲得保障，目前這種和解似乎有點困難;第四種，強大的外力因素介入，導致更多的可能性，比如新的職業經理人進入，適度改組高管團隊等。（編輯：王子涵）2<<12