國美股權爭奪戰正酣，其引發的輿論戰也在進一步擴散，而眾多機構的態度顯得迷離。

　　昨天，有媒體報道稱，部分股東倒戈支持黃光裕，摩根大通或投關鍵一票決定勝負。事實上，根據港交所的資料，摩根大通現持有國美10.04%的股份。接近摩根大通的人士向《第一財經日報》表示，摩根大通所持有的國美股份，均是由基金經理管理，代表眾多投資者利益，投票前難以判斷最后結果。

　　而持股量僅次于摩根大通的摩根士丹利，最近動作更為頻繁。根據港交所資料，從8月5日至8月23日，摩根士丹利共買賣國美股份10次，其中5次買入、5次賣出。最近兩次分別是8月19日減持3304萬股和8月20日增持1190萬股。截至昨日摩根士丹利仍持有國美6.08%的股份。

　　大福證券中國業務部副總裁郭家耀表示，摩根士丹利可能只是代客戶進行交易。但從買入賣出各占一半來看，機構客戶并未出現一邊倒的現象。他表示，有機構認為不明朗因素仍然很多，持謹慎觀望態度；另外一部分機構投資者，認為股價已經調整到可以抄底的時候。但他強調，爭吵確實還會有一段時間。

　　國美電器一名高管昨晚接受本報采訪時謹慎表示：“我們不想對投資方的動作發表評論，你也能看到，總是有增持也有減持，很正常，部分媒體喜歡想象，陳總（指國美董事局主席陳曉）上次就被搞得啼笑皆非。”

　　不過，國美電器關鍵投資方之一摩根士丹利忽然減持股份，正值黃光裕向董事會持續發難之際，分析人士認為，這一動作對陳曉主持的國美董事會來說，實在不是正面消息。因為他們正在跟包括大摩在內的機構投資者進行溝通，以爭取在9月28日特別股東大會上獲得多數支持。

　　根據目前的籌碼計算，國美電器董事會必須借助持有大量分散股權的機構投資者之力，才能破除大股東的挑戰。

　　消息人士對本報透露，深圳多家私募基金十分看好國美股票，并且已經進場，只是數量不大。他們認為，盡管國美電器目前的內斗讓股價走勢充滿不確定性，但雙方為了吸引投資者，勢必會付出相當籌碼。而且，國美電器中報顯示，其基本面依然不錯。

　　正在研究這一事件的美國威斯康星大學商學院助理教授何順文說，這場斗爭勝負的關鍵，確實在于持有大量分散股權的機構投資者。雙方矛盾表面集中在大股東與董事會之間，而真正的深層利益沖突，卻在于大股東與其他股東之間，因此貝恩資本等戰略投資方的努力，將起到決定性作用。

　　實際上，剛發布亮麗中期業績的國美電器（00493.HK）獲得了各大行研究報告的肯定，他們普遍認為國美現在的管理狀況良好。對于股權爭奪，各大行均表示關注，但仍對國美評級保持至少中性。

　　德意志銀行還給出了“買入”的投資評級，指出國美現時股價相當于2011年預測市盈率14倍，已經反映出現在股權爭奪下的不確定因素。瑞信集團在報告中指出，除非陳曉或其他新的策略投資者成為國美的大股東，否則特別股東大會結果的不明朗因素仍然存在，仍會令股價出現波動，短期內對該公司造成傷害，但長遠會有得益。

　　美銀美林則認為，國美發行20%新股的可能性上升，通過增發，陳曉和貝恩資本等一致行動人的總持股將超過黃光裕，成為控股股東。建銀國際則在研究報告中指出，即使特別股東大會管理層一方獲勝，黃光裕還可能申請禁止股份交易，此事還遠遠不會結束。

　　“兵馬未動糧草先行”，此次股權爭奪戰，輿論參與度極廣。有知情人士向本報透露，黃光裕代言人近日在港尋找渠道，欲在特別股東大會前為黃光裕在香港的輿論劣勢帶來轉變。

　　一周以來，黃光裕一方也一直對外密集釋放有利信息，尤其在資金籌措上，甚至有網媒稱，其已籌措到超過20億元。其主要資金渠道包括出售國美集團旗下商業地產項目以及潮汕商界朋友的幫助、一筆神秘儲備基金等。此前，該人士還曾透露，不排除從二級市場吸取股票籌碼。

　　黃光裕一方的資金壓力確實不小。如果國美真正增發20%股票，按最近20天均價計算，扣除10%折讓，其增發價或在2.16港元左右，即至少增發30億股，募集資金大約65億港元。這意味著，如果想繼續保持現有股權比例，黃光裕至少需要籌措到22億港元。

　　而他原本就面臨著一筆巨額開支。此前一審判決中，黃光裕夫婦被判罰金共8億元，黃光裕個人財產2億元也將被沒收。目前二審未結，但想免除巨額罰金可能不太樂觀。