譚璐

　　境外人民幣回流機制終于開啟。對于擁有約900億元人民幣存款、占人民幣跨境貿易結算金額75%的香港來說，仿如一劑興奮劑。

　　中國人民銀行8月17日發布通知稱，即日起允許境外央行或貨幣當局、港澳地區人民幣清算行、境外跨境貿易人民幣結算參加行等三類機構，以人民幣投資境內銀行間債券市場。

　　香港金管局總裁陳德霖表示，“新安排的出臺，為香港的人民幣資金和金融機構開通了一條在內地投資的出路。這可以促進香港人民幣貿易結算業務進一步發展，并增加香港的人民幣離岸業務的吸引力。”

　　8月18日，金管局發言人對本報記者表示，作為“境外的中央銀行和貨幣當局”，金管局會馬上向人民銀行了解和跟進相關進展。到今年1月底，香港已有57家銀行參與跨境貿易人民幣結算。這些銀行與清算行中銀香港一起，都可提出申請投資內地的銀行間債券市場。

　　試點范圍可能擴大

　　上述安排公布之后，中銀香港、恒生銀行等都表示有意提交申請。握有外匯基金的金管局，也蓄力待發。

　　18日，在接受本報采訪時，中信銀行國際高級副總裁兼中國業務首席經濟及策略師廖群表示，“考慮到目前香港人民幣的存款量，估計試點初期央行批準的投資額度不會很大。目前香港地區的基金、保險機構等都不在試點范圍內。雖然進行直接投資的是銀行，不過銀行有可能與基金等客戶結合起來，以銀行名義投資。”

　　8月初，海通資產管理(香港)推出香港第一只人民幣基金“海通環球人民幣收益基金”，托管在中銀香港。基金經理孔維鵬認為，這次試點使得境外人民幣債券市場和境內債券市場實現了部分連接，這對于境外人民幣利率曲線的形成和各類資產以人民幣進行定價起到了關鍵作用。

　　該基金目前只能投資于境外以人民幣計價的債務工具，不過在產品的設計上已預留了在政策允許范圍內參與內地債券市場的空間。海通消息人士對本報記者表示，目前海通正與中銀香港協商，等央行對于額度等具體問題的指示更為清晰之后，再研究如何在新安排之下推進業務合作。

　　目前在內地銀行間債市上交易的流通債券以政策性金融債、非金融企業債務融資工具及央行票據為主。央行數據顯示，今年上半年，銀行間債券市場累計發行債券19103.2億元，同比增加11.3%。截至6月底，銀行間債券市場債券托管量為14.3萬億元，占債券市場債券托管量的96.8%。上半年，銀行間債市現券成交24.5萬億元，同比增加12.8%，以短期和中期債券為主。

　　一位銀行業人士對本報記者表示，比較內地銀行間債券市場的總量，此次央行新安排下，香港機構可投資其中的資金并不多，對內地銀行間債市沒什么影響。

　　香港人民幣利率看漲

　　香港銀行界普遍預期，在新安排之下，香港人民幣存款利率將有所提升。因為目前香港清算行只能將人民幣存放在人行，利率只有0.865%。相比之下，內地債券市場的回報率平均可達2-3厘。

　　野村證券也表示，各類人民幣產品的增長讓人民幣融資成為更有吸引力的選擇，對人民幣產品需求的增長將提高香港人民幣利率。在這些新措施實施之前的6 月底，香港銀行業6 個月固息人民幣平均存款利率為0.73%，遠低于內地的6 個月人民幣存款利率1.98%和2.49%的6 個月人民幣Shibor 利率。

　　近期的人民幣產品熱潮中，香港一些銀行推出結構性存款產品，把利率提高到1%以上，但并不是普通存款，年期也不長。廖群指出，內地的銀行間債券市場，回報率應該高于銀行貸款利率，比如1年期是2.25%，已經比香港高很多。如果投資于內地債市，香港銀行就有空間把人民幣存款利率提高，從而吸引更多的人民幣存款。