王芳艷

　　5328億！央行公布的7月新增人民幣信貸低于市場預期。

　　2010年7月末，人民幣貸款余額同比增長18.4%，增幅比上月末微升0.2個百分點；新增人民幣貸款5328億元，較上月少增706億元，但同比多增1769億元。

　　8月11日，一位股份制銀行高管認為，7月新增信貸回落主要因為執行了嚴厲的信貸控制政策，尤其是對政府融資平臺和房地產類相關貸款都嚴格控制。而某國有銀行上海分行高管透露，該行由于找不到合適的信貸投放項目，目前存貸比僅約50%，信貸額度用不掉。

　　同時， 7月工業增加值、城鎮固定資產投資及社會消費品零售總額均出現小幅回落，加大了市場對經濟增長放緩的擔憂，并出現一些放松貨幣政策的呼聲。

　　貨幣政策需要放松嗎？對此爭議，一位銀行監管官員認為，按照3：3：2：2的信貸投放節奏，下半年銀行仍有2.9萬億的信貸額度，信貸供應是充足的，“例如目前房價依然堅挺，這說明地產商的資金鏈并不緊張�！�

　　信貸結構性回落

　　7月份信貸增長回落主要體現在對公短期貸款、個人房地產貸款、外匯貸款等方面。在嚴厲的信貸政策下，政府融資平臺項目的清理、停滯，以及房地產貸款的增速放緩可能是增長回落的主要原因。

　　從數據來看，當月新增實質性貸款下降較多，剔除票據融資后的實質性新增貸款5764億元，較上月少增1398億元，創今年新低。

　　從結構上看，7月對公中長期貸款增加3274億元，較上月略降80億元，占總新增貸款的比重為61%，仍是貸款增長的主力；對公短期貸款增加527億元，較上月大幅降低1001億元；票據融資減少436億元，下降規模較上月顯著回落。

　　同時，7月樓市調控的影響進一步顯現，當月居民戶貸款增加1720億元，較上月少增590億元，占總新增貸款的比重進一步回落到32%(上月為38%)。

　　此外，繼續受銀行外匯資金來源緊張的影響，7月外匯貸款減少56億美元，當月外匯存款增加16億美元。截至7月末，外匯貸存比為189.5%，較上月有所回落，但銀行外匯流動性管理壓力依然較大。

　　“相比6月而言，政策是越來越緊。”某城商行上海分行人士表示，目前正在做政府融資平臺項目的清理工作，相關信貸幾乎停滯，而房地產項目也開始控制，實行了名單制，審批流程加長，這兩個昔日拉動信貸增長的“大戶”疲軟，自然信貸投放放緩。

　　“借銀信合作轉出去的一部分規�，F在也暫停了，這對我們也造成一定壓力�！绷硪患夜煞葜沏y行上海分行人士說。

　　而一些銀行反而感受到了信貸額度的“寬松”。一家大銀行的信貸人士表示：“按照現行監管政策，沒有幾個行業是符合要求的，所以信貸投放難。”

　　不過，多家銀行信貸人士反映，企業的信貸需求并沒有大幅度萎縮。事實上，民間投資需求有所恢復可能是支持信貸沒有大幅回落的原因。

　　國家統計局發布的數據顯示，在政策帶動下，民間投資有啟動的跡象，連續5個月增幅超過固定資產投資的增幅。1-7月份，民間投資的增長率是31.9%，比城鎮固定資產投資高出7個百分點。截至7月份，民間投資占城鎮固定資產投資的比重是52%，比去年同期提高了2.7個百分點。

　　爭議松綁貨幣政策

　　國家統計局同日公布的宏觀經濟數據，則顯示經濟增長有所放緩，并引起市場對于宏觀調控政策松動的猜測。

　　國家統計局數據顯示，7月份，規模以上工業增加值同比增長13.4%，比6月份回落0.3個百分點；1到7月份，城鎮固定資產投資119866億元人民幣，同比增長24.9%，比上半年回落0.6個百分點；7月份，社會消費品零售總額12253億元，同比增長17.9%，比6月份回落0.4個百分點。

　　一些證券分析師認為，這表明經濟增長內在動力有所減弱。而7月M1、M2增速“倒剪刀差”進一步收窄，也顯示經濟活躍度正逐步降低。

　　中國銀行間市場交易商協會近日發布《2010年二季度中國債券市場分析報告》稱，隨著經濟增速下滑，下半年“保增長”將重新成為宏觀調控的首要關注因素，預計三季度央行將在堅持適度寬松貨幣政策的原則下，靈活進行公開市場操作，同時存在下調存款準備金率的可能。

　　不過，更多的人趨向于對政策維持穩定的判斷。

　　一位銀行監管官員認為，目前的信貸供應應該是充裕的，對融資平臺信貸的清理是一個長期的工程，并不會對信貸投放規模造成巨大的影響。

　　同時他認為，“調結構”的主動調整政策沒有出現松動，工信部出臺各個行業淘汰落后產能的具體指標，銀監會對第三套房貸的嚴厲態度以及國土部公布1457宗閑置土地名單均表明，因為擔憂經濟增速下行而放松調控或許是市場人士的一廂情愿。

　　“去年貨幣政策三次大調整，并不利于經濟增長，政策應該保持一定的連貫性，而非大起大落�！彼�說。

　　另一位銀行人士表示，經濟雖然有所放緩，但二次探底的可能性不大，年內GDP增長可維持在8%以上。在總需求不振的情況下，貨幣總量的增加反而很可能表現為價格的上漲。

　　支持上述觀點的聲音頗多。

　　交行金融研究中心認為，考慮到經濟增速放緩、貨幣信貸運行保持平穩以及歐美等國央行繼續維持低利率等因素，利率和準備金率上調的必要性不大。

　　申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，7月份經濟形勢總體上表明經濟硬著陸的風險不大，盡管通脹在上行，因此政策從緊和過早放松的可能性都不大。