7月初，銀監會叫停銀信合作業務，如同一枚重磅炸彈扔向了信托行業。本周，中糧信托發行的“金匯聯合”產品是在此之后面世的第29只貸款類信托產品，而此后，此類產品將越來越少。

　　根據財匯資訊的統計，7月份有26只貸款類信托產品問世。中部一區域性信托公司人士對《第一財經日報》表示，雖然7月份公司仍發出了貸款類信托產品，但這些都是此前的“庫存”，均為銀信合作叫停之前獲準發行的。上半年，該公司發行了很多貸款類產品，銀信合作叫停后，目前公司尚不具備開發其他產品的能力。

　　上述信托公司對于貸款類信托產品的依賴并不是個案。財匯資訊統計數據顯示，在全國50家信托公司中，截至昨日，共有4家信托公司貸款類信托產品發行量超過10只。其中百瑞信托今年發行的23只產品中，就有18只為貸款類產品。

　　據了解，國內銀信合作始于2005年，當年光大銀行陽光理財產品的推出開辟了信托公司“傍大款”的時代。此后，多數信托公司開始依賴銀行渠道，而放棄營銷團隊的組建。貸款類信托產品規模也越做越大。惠譽近日出具的一份報告統計，截至今年上半年，預計有超過2.3萬億元人民幣的信貸余額以投資產品的形式存在于中資銀行表外，較2007年末上升10倍多。

　　滬上一央企下屬信托公司高管在接受記者采訪時表示，在2000年前后，信托公司其實有一支很強的營銷隊伍，但銀信合作開始后，大多數公司逐漸依賴銀行的發行渠道，國內信托公司營銷力量普遍不足。而在銀信合作業務叫停后，整個行業頓時陷入混沌期，信托行業不得不尋求突破。

　　“后面肯定要轉型，但如何轉，還有待研究。”上述中部區域性信托公司人士表示。

　　上述央企下屬信托公司高管對本報記者表示，下階段，公司將請一些專家與公司管理層一同探討未來信托公司的發展問題，希望整個信托行業能夠尋找到一個新的盈利模式，不過對于小型信托公司而言，可能將面臨生存壓力。

　　“信托公司都要轉型，未來差異化是信托公司必須選擇的道路。目前我們正在重新組建營銷部門，今后營銷能力強的公司才能生存。”該高管表示。

　　中海信托綜合業務經理盛大表示，信托公司進行差異化經營將是大勢所趨。國內信托公司各自均有優勢，有的有資源，有的有項目，這些都是未來可據此發展的方向。“我們參股四川信托其實也是一種模式，四川有資源，東部有資金，我們參股可以將兩者優勢結合。”盛大說。

　　信用債市場或大有可為

　　盡管差異化經營是未來國內信托公司發展的大方向，但短期而言，信托公司業務如何開展卻是燃眉之急。

　　對此，諾亞財富高級研究員李要深對《第一財經日報》記者表示，7月銀信合作產品叫停后，為彌補原先貸款類產品消失而留下的市場空白，債券市場產品或許會成為今后一段時間信托產品發行的主戰場。

　　李要深表示，銀行理財產品的主體必然是低風險的穩健品種，而債券市場是不多的選擇之一。從積極的方面看，信用債券大有可為。

　　他表示，過去銀行理財產品中的債券類產品主要投資的是利率品種，即國債、央行票據和金融債（主要指政策性銀行所發行）等。這些是僅存在利率風險的品種，其信用等級一般等同于國家信用等級，風險低的同時收益也低。

　　而信用品種主要包括短期融資券、中期票據、公司債及企業債等，雖然表面上看起來投資風險較大，但只要認真選擇其中的較高信用等級品種，也不失為穩健投資。更關鍵的是，信用品種的收益相對利率品種明顯要高。