皮海洲

　　7月26日是光大銀行上會(huì)的日子。由于光大銀行的過會(huì)毫無懸念，光大銀行的發(fā)行即將走上前臺(tái)。

　　從預(yù)先披露的招股說明書來看，光大銀行此次發(fā)行有一個(gè)亮點(diǎn)，就是“自縮發(fā)行規(guī)模”。光大銀行原計(jì)劃發(fā)行100億股A股，而此次實(shí)際發(fā)行數(shù)量為70億股，縮小發(fā)行規(guī)模30億股。從光大銀行董事長唐雙寧的對外陳述來看，似乎也很重視“自縮發(fā)行規(guī)模”這一點(diǎn)。如7月22日，唐雙寧在出席記者招待會(huì)時(shí)，就特別強(qiáng)調(diào)了三個(gè)“一點(diǎn)”,即“補(bǔ)充資本金利潤增加一點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)減少一點(diǎn)，發(fā)行規(guī)模降低一點(diǎn)”。

　　在一定程度上，減少發(fā)行規(guī)模也確實(shí)可以減少一些大盤股發(fā)行帶給市場的沖擊。這反映出發(fā)行人對維護(hù)證券市場穩(wěn)定的責(zé)任感。

　　不過，降低發(fā)行規(guī)模或許只是發(fā)行人的一種營銷策略。100億股A股改為70億股，在投資者中留下一個(gè)好印象的同時(shí)，其發(fā)行價(jià)格一般說來也會(huì)和發(fā)行100億股不一樣。

　　所以，筆者以為，光大銀行降低發(fā)行規(guī)模的做法當(dāng)然值得肯定，但另一方面，光大銀行應(yīng)該將“一降”改為“雙降”，即將一味降低發(fā)行規(guī)模，改為發(fā)行規(guī)模適當(dāng)?shù)亟档鸵稽c(diǎn)，發(fā)行價(jià)格也適當(dāng)?shù)亟档鸵稽c(diǎn)。比如，將光大銀行的發(fā)行規(guī)模確定為80億股、發(fā)行價(jià)格確定為2.8元左右，這與光大銀行發(fā)行70億股、發(fā)行價(jià)確定為3.2元的融資額其實(shí)是一樣的，但它對于市場的意義卻完全不同。

　　首先，將“一降”改為“雙降”可以避免發(fā)行人抬高發(fā)行價(jià)格的嫌疑。畢竟當(dāng)前的中國股市，高價(jià)發(fā)行是最招人非議的。它不僅助長了發(fā)行人的圈錢心理，讓寶貴的股市資源變成巨大的浪費(fèi)，而且也極大地降低了股票的投資價(jià)值，增加了股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。所以，發(fā)行人在降低發(fā)行規(guī)模的同時(shí)，也應(yīng)適當(dāng)降低一點(diǎn)發(fā)行價(jià)格，這更能塑造發(fā)行人的良好形象。

　　其次，少降低一點(diǎn)發(fā)行規(guī)模，可以給投資者帶來多一點(diǎn)的投資機(jī)會(huì)。尤其是在適當(dāng)降低發(fā)行價(jià)格的情況下，這種投資機(jī)會(huì)更加值得珍惜。對于一家好的企業(yè)來說，其發(fā)行規(guī)模的減少，實(shí)際上就意味著投資機(jī)會(huì)的減少。

　　所以，筆者的建議是，發(fā)行規(guī)模的降低應(yīng)該適當(dāng)，重要的是把發(fā)行價(jià)格也降低一點(diǎn)。（作者系資深市場觀察人士）