■CUBN記者 董超 實(shí)習(xí)記者 魯匡正 北京報(bào)道

　　今年第二季度GDP增長(zhǎng)10.3%，比一季度明顯回落，采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)連續(xù)兩月走低，有聲音擔(dān)心下半年會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)二次觸底。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員、中國(guó)經(jīng)濟(jì)五十人論壇專家張曙光(微博 專欄)在接受《中國(guó)聯(lián)合商報(bào)》采訪時(shí)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)不在增長(zhǎng)慢，而在過快，重視貨幣金融政策是必要的，但忽視財(cái)政問題是偏頗的。問題的癥結(jié)在于地方政府的企業(yè)化及其金融競(jìng)爭(zhēng)加劇，地方債務(wù)急劇膨脹以及地方風(fēng)險(xiǎn)向全國(guó)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)向金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。

　　總額或與GDP相當(dāng)

　　《中國(guó)聯(lián)合商報(bào)》：從2008年起，開始試行中央代地方發(fā)債，當(dāng)年發(fā)債2000億元，今年準(zhǔn)備再發(fā)2000億元，由于規(guī)模有限，無濟(jì)于事。使得地方債務(wù)就迅速膨脹起來。那么，目前我國(guó)地方債務(wù)的規(guī)模究竟有多大？他們是如何融資的？

　　張曙光：地方債務(wù)的規(guī)模究竟有多大？誰也說不清楚。

　　最早披露的是2009年5月的一個(gè)信息，地方政府融資平臺(tái)有3800家，其中70%以上是縣區(qū)級(jí)政府的平臺(tái)公司，負(fù)債總額5.26萬億元，比2008年初的1.7萬億元增加了2倍多，其中85%來自銀行貸款。2009年6月末，銀監(jiān)會(huì)透露，全國(guó)省、市、區(qū)及其以下各級(jí)政府設(shè)立的融資平臺(tái)公司8221家，其中縣級(jí)政府平臺(tái)公司4907家，銀行對(duì)這些平臺(tái)公司授信總額達(dá)8.8萬億元，貸款余額超過5.56萬億元。最近央行和銀監(jiān)會(huì)又披露，地方債務(wù)7.6萬億元。據(jù)業(yè)內(nèi)估計(jì)，2009年末，地方政府債務(wù)達(dá)11萬億元，相當(dāng)于當(dāng)年地方本級(jí)財(cái)政收入的3倍，約占GDP的1/3，甚至還有人在內(nèi)部透露，地方債務(wù)總額與GDP相當(dāng)。

　　目前，一些地方先由政府組建一些獨(dú)資或者控股的投資公司，其資本金有的來自地方財(cái)政，有的來自國(guó)家銀行的軟貸款（如重慶），然后進(jìn)行普通融資。

　　“銀信政”合作方式。即銀行、信托、政府三方合作融資；發(fā)行“城投債”，又稱“準(zhǔn)市政債”。是城投類公司配合地方政府發(fā)行的企業(yè)債或中期票據(jù)，融得資金用于城市路網(wǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目的建設(shè)，償債資金由政府財(cái)政負(fù)擔(dān)；平臺(tái)公司直接貸款。

　　風(fēng)險(xiǎn)很隱蔽

　　《中國(guó)聯(lián)合商報(bào)》：有人認(rèn)為，我國(guó)的政府債務(wù)數(shù)量不大，中央債務(wù)相當(dāng)于GDP的20%多一點(diǎn)，加上已查明的地方債務(wù)，不過GDP的50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一般國(guó)家的平均水平，更低于債務(wù)率超過100%的國(guó)家。因而債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大，大可不必憂慮。那么，你認(rèn)為地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)在什么地方？

　　張曙光：地方債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)在什么地方？很隱蔽。

　　其實(shí)，一些人認(rèn)為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大，這只是看到了問題的一面，而忽視了另一面。

　　一是地方債務(wù)不透明。目前一些地方政府舉債前沒有債信評(píng)估，沒有審批程序，沒有償債安排，沒有責(zé)任承擔(dān)，只憑地方長(zhǎng)官的一句話或者一個(gè)空頭承諾，就幾億、幾十億、幾百億地舉債和放貸。而且不是少數(shù)幾個(gè)地方在搞，而是全國(guó)各地、上上下下，從省、市、縣、區(qū)以至鄉(xiāng)鎮(zhèn)，依葫蘆畫瓢，如法炮制。

　　二是發(fā)債主體的資格缺失。作為發(fā)債主體的地方融資平臺(tái)公司都是地方政府獨(dú)資或者控股的地方國(guó)有企業(yè)，很多都是地方行政首長(zhǎng)、財(cái)政局長(zhǎng)或者相當(dāng)級(jí)別的官員出任董事長(zhǎng)或者總經(jīng)理。它們的資本金或者以財(cái)政撥款，或者以土地儲(chǔ)備注入，以地價(jià)作為融資保障，或者以股權(quán)投資。這種官辦的平臺(tái)公司以企業(yè)的面目出現(xiàn)于投融資市場(chǎng)，但其行為方式則是行政運(yùn)作的方式，不僅是金融改革的倒退，更是國(guó)有企業(yè)改革的扭曲。前述《公有制宏觀經(jīng)濟(jì)理論大綱》其所以具有解釋能力和預(yù)言能力，其原因也在這里。

　　三是發(fā)債融資的投向存疑。央行和銀監(jiān)會(huì)發(fā)文的目的，是為去年4萬億投資解決中央投資項(xiàng)目的地方配套資金問題，但據(jù)國(guó)家審計(jì)署的報(bào)告，在2009年擴(kuò)大內(nèi)需的項(xiàng)目中，45%的地方配套資金沒有到位。今年6月的審計(jì)報(bào)告進(jìn)一步顯示，審計(jì)調(diào)查的18個(gè)省、16個(gè)市和36個(gè)縣的新增債務(wù)中，只有8.92%的資金用于中央擴(kuò)大內(nèi)需新增投資項(xiàng)目的配套資金。地方債務(wù)融資的實(shí)際用途是，有的用于沒有任何收益的公益事業(yè)項(xiàng)目，有的用于城市道路、供排水等收益很少的項(xiàng)目，有的用于各種形象工程。

　　還款安排無保障

　　《中國(guó)聯(lián)合商報(bào)》：目前，從地方融資平臺(tái)的還款安排來看，很多是以土地資產(chǎn)作為抵押貸款的，其債務(wù)清償取決于土地價(jià)值的升降和貸款時(shí)的土地估值，這樣的債務(wù)清查方式是否有保障？

　　張曙光：這樣的還款方式是無保障、無著落的。

　　通常，金融機(jī)構(gòu)都是以土地價(jià)值的70%作為抵押進(jìn)行放貸的，以央行和銀監(jiān)會(huì)最新披露的債務(wù)7.6萬億元和2009年土地出讓金1.5億元計(jì)算，還本需要5年，加上利息，需要更長(zhǎng)的時(shí)間。如果土地價(jià)格下跌，地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)將會(huì)更加沉重。因此，地方政府的理性選擇是推動(dòng)地價(jià)不斷上漲，這也正是房?jī)r(jià)快速上漲和居高不下的原因所在。不僅如此，不少土地抵押是一女二嫁。從債務(wù)擔(dān)保來看，如果沒有土地資產(chǎn)作抵押，通常都會(huì)有政府財(cái)政擔(dān)保的安排。這樣，還款保障就取決于債務(wù)余額與當(dāng)年可用財(cái)力之比。由于所投項(xiàng)目大部分沒有收益或者收益很少，由于債務(wù)負(fù)擔(dān)較重和地方財(cái)力有限，這類擔(dān)保均無保障。