與歷史最低點位相比，目前的市場估值中樞處于底部區(qū)域

　　張梁

　　廣發(fā)證券2010年中期投資策略報告昨天下午發(fā)布，廣發(fā)證券認(rèn)為，預(yù)計下半年在經(jīng)濟下行與流動性收緊情況下，市場沒有趨勢性大機會出現(xiàn)，仍將以震蕩筑底為主，市場的合理估值核心的波動區(qū)間為2300~3000點。而未來的主要投資機會，存在于受益經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的局部之中。重點是新興行業(yè)和大消費，同時關(guān)注周期類品種的階段性反彈機會。

　　對于宏觀經(jīng)濟的判斷，廣發(fā)證券認(rèn)為，總體上宏觀經(jīng)濟政策主動調(diào)整，國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型力度加強。廣發(fā)證券預(yù)計：2010年GDP增長9.5%，GDP季度增速環(huán)比將逐級盤落，研究員對滬深300上市公司的業(yè)績增速預(yù)期已經(jīng)從年初的30%降為20%左右。

　　在經(jīng)濟下行背景下，對企業(yè)盈利預(yù)期下降，但考慮到企業(yè)年度盈利的增長，即使與2005年998點和2008年1664點的最低點位相比，市場的估值中樞目前也是處于底部區(qū)域，廣發(fā)證券預(yù)計下半年在經(jīng)濟下行與流動性收緊情況下，市場沒有趨勢性大機會出現(xiàn)，仍將以震蕩筑底為主，市場的合理估值核心的波動區(qū)間為2300~3000點，而考慮投資情緒的宣泄，底部的極限位置應(yīng)在2000點附近。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，基于對目前經(jīng)濟基本面的判斷，未來的投資機會應(yīng)該更多地尋找到經(jīng)濟增長的新動力。目前國家政策導(dǎo)向在于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，這也提示了新興行業(yè)將成為未來經(jīng)濟增長的新動力。

　　從經(jīng)濟發(fā)展中的劉易斯拐點來看，其對于中國的現(xiàn)實意義在于：一是未來勞動者收入的提高，二是經(jīng)濟可能面臨更高通脹，對于前者，廣發(fā)證券預(yù)計未來“十二五”期間，勞動者報酬將會占到GDP的50%以上，假設(shè)GDP每年遞增8%，那么勞動者報酬年均增速應(yīng)該達(dá)到10.6%， 而這也將導(dǎo)致第二點的出現(xiàn)：即由于勞動者收入的提高，經(jīng)濟面臨成本推動型通脹因素，但也帶來了明確的投資機會：短期看消費升級，長期看城鎮(zhèn)化進程。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，未來經(jīng)濟出現(xiàn)二次探底的機會不是很大，但絕不會有第二輪經(jīng)濟刺激政策的出現(xiàn)，未來的主要投資機會，存在于受益經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的局部之中。重點是新興行業(yè)和大消費，同時關(guān)注周期類品種的階段性反彈機會。所以下半年的投資，應(yīng)該以穩(wěn)健為主，控制系統(tǒng)性風(fēng)險，做好倉位管理。

　　而下半年的投資主線一是大消費領(lǐng)域，包括百貨零售、醫(yī)藥、旅游、娛樂；二是新興行業(yè)：新能源、生物醫(yī)藥、新材料、節(jié)能、環(huán)保、信息。